2026년 2월 5일 통화정책 요약 및 의사록

통화정책 요약 및 의사록 (2026-02-05) 기준금리 3.75%로 유지 - 2026년 2월 통화정책 요약 및 의사록 영란은행 통화정책위원회는 기준금리 결정에 대한 책임이 있습니다. 관련 링크 최신 결정 설명 통화정책 보고서 - 2026년 2월 2026년 2월 4일 종료된 통화정책위원회 회의 통화정책 요약 및 의사록 (PDF 0.2MB) 2026년 2월 5일 발행 통화정책 요약, 2026년 2월 통화정책위원회는 2026년 2월 4일 종료된 회의에서 5대 4의 다수결로 기준금리를 3.75%로 유지하기로 결정했다. 4명의 위원은 기준금리를 0.25%p 인하하여 3.5%로 낮추는 데 투표했다. 현재 2% 목표치를 상회하고 있지만, 소비자물가(CPI) 상승률은 2025년 예산안을 포함한 에너지 가격 변동으로 인해 4월부터 목표치 부근으로 하락할 것으로 예상된다. 통화정책의 영향과 부진한 경제 성장 및 노동 시장의 유휴 생산 능력 증가 증거에 따라, 임금 상승률과 서비스 물가 상승률은 전반적으로 완화세를 지속했다. 높은 인플레이션 지속성 위험은 계속해서 약화되었지만, 수요 약화와 노동 시장 완화로 인한 인플레이션 위험은 일부 남아있다. 통화정책은 소비자물가 상승률이 2%에 도달할 뿐만 아니라 중기적으로 그 수준을 지속 가능하게 유지하도록 설정되고 있으며, 이는 목표 달성을 둘러싼 위험의 균형을 맞추는 것을 포함한다. 2024년 8월 이후 기준금리가 150bp 인하됨에 따라 정책의 제약적 수준은 낮아졌다. 현재 증거에 따르면, 기준금리는 추가로 인하될 가능성이 있다. 추가적인 정책 완화에 대한 판단은 더욱 신중해질 것이다. 통화정책의 추가 완화 정도와 시기는 인플레이션 전망의 변화에 따라 달라질 것이다. 2026년 2월 4일 종료된 통화정책위원회 회의 의사록 1: 통화정책위원회(MPC)는 즉각적인 정책 결정에 앞서 주요 경제 동향과 이에 대한 판단, 그리고 통화정책 전략에 대한 견해를 논의했다. 이 주제들을 뒷받침하는 최신 데이터와 분석은 첨부된 2026년 2월 통화정책 보고서에 제시되었다. 위원회 논의 2: 이번 회의에서 위원회의 정책 논의는 다음 사항에 중점을 두었다: 단기 인플레이션 전망과 이것이 근원 물가 및 임금 압력에 미치는 영향; 중기적으로 인플레이션을 목표치에 유지하는 데 있어 경제 내 유휴 생산 능력의 역할; 그리고 이러한 요인들과 광범위한 전략적 고려 사항을 종합적으로 고려한 통화정책의 적절한 대응. 3: 소비자물가 상승률은 지난해 9월 3.8%에서 12월 3.4%로 하락했다. 통화정책의 영향으로 임금 상승률과 서비스 물가 상승률은 목표치에 부합하는 수준을 상회했지만 전반적으로 완화세를 지속했다. 소비자물가 상승률은 4월부터 2% 목표치 부근으로 하락할 것으로 예상되었다. 이는 주로 2025년 예산안에서 발표된 조치들의 영향을 포함한 에너지 가격 변동을 반영한다. 이 단기 전망은 11월 통화정책 보고서에서 예상했던 것보다 현저히 낮았지만, MPC의 12월 회의와 비교했을 때 새로운 소식은 적었다. 4: 영국의 수입 물가 또한 올해 소비자물가 상승률의 예상 하락에 약간 기여했는데, 이는 미국 관세와 이전 에너지 가격 하락이 글로벌 수출 물가 상승을 억제했기 때문이다. 글로벌 전망을 둘러싼 불확실성은 여전히 남아있었다. 5: 위원회 모든 위원들은 인플레이션이 2% 목표치에 도달할 뿐만 아니라 중기적으로 지속 가능하게 유지되는 것의 중요성을 계속 강조했다. 위원들은 주로 일회성 요인을 반영한 단기 헤드라인 인플레이션 감소가 근원 인플레이션 압력의 지속성 위험을 억제하는 데 충분할지에 대해 서로 다른 견해를 가지고 있었다. 6: 일부 위원들은 헤드라인 인플레이션의 예상 감소, 특히 가계에 여전히 중요한 에너지 및 식료품 부문의 감소가 인플레이션 기대에 빠르게 반영되어 임금 및 물가 설정의 지속적인 정상화로 이어질 수 있다고 보았다. 이 위원들은 또한 에이전트 임금 조사에서 올해 임금 합의가 3.4%로 둔화되어 목표치에 부합하는 수준에 근접했다고 지적했다. 그러나 다른 위원들은 현재까지의 디스인플레이션에도 불구하고 여전히 높은 인플레이션 기대치와 다양한 미래 임금 지표에 대해 더 우려했다. 만약 그러한 인플레이션 압력이 지속된다면, 중기적으로 인플레이션이 목표치를 상회하는 것을 피하기 위해 통화정책은 더욱 제약적으로 유지될 필요가 있을 것이다. 대부분의 위원들은 최근 기간 동안 임금 협상에서 구조적 변화의 증거가 거의 없음을 발견한 영란은행 직원 분석에 어느 정도 비중을 두었다. 7: 남아있는 과도한 국내 인플레이션 압력이 얼마나 감소할지는 노동 시장의 변화와 향후 몇 년간 경제 내 유휴 생산 능력이 이러한 압력에 얼마나 대응할지에 따라 결정적으로 영향을 받을 것이다. 근원 국내총생산(GDP) 성장은 잠재 성장률 추정치를 밑돌았고, 에이전트 정보는 수요에 대한 부진한 전망을 시사했다. 노동 시장은 계속해서 완화되었으며, 실업률은 최근 5%를 약간 상회하는 수준으로 상승했다. 그 결과, 2월 보고서의 중심 전망은 11월에 예상했던 것보다 예측 기간 동안 약간 더 넓은 생산량 격차(output gap)를 포함했다. 8: 대부분의 위원들은 이미 약화된 이러한 전망을 둘러싼 일부 하방 위험이 남아있다고 판단했으며, 이는 통화정책 완화가 없을 경우 생산량 격차를 더욱 확대하고 인플레이션이 목표치를 하회하는 결과를 초래할 수 있다고 보았다. 가계는 지출에 대해 계속 신중할 수 있으며, 저축률이 예상대로 하락하지 않을 위험이 있다. 수요는 약세를 유지하고 실업률은 예상보다 더 증가할 수 있다. 9: 다른 위원들은 예를 들어 구인 건수가 증가하기 시작하는 등 노동 시장 완화 속도가 둔화되는 조짐을 언급했다. 낮은 생산성 성장은 단위 노동 비용 증가를 높은 수준으로 유지하고, 달리 추정된 것보다 더 좁은 생산량 격차에 기여할 수 있다. 그리고 은행 대출과 광의 통화 증가율이 모두 소폭 상승하여 통화정책이 지나치게 제약적이지 않음을 시사했다. 10: 전반적으로 위원회는 높은 인플레이션 지속성 위험이 계속해서 약화되었지만, 수요 약화와 노동 시장 완화로 인한 인플레이션 위험은 일부 남아있다고 판단했다. 이러한 평가를 내릴 때, 위원들은 최근 발표된 데이터보다는 2월 보고서에 실린 분석을 포함한 새로운 영란은행 직원 분석에 더 큰 영향을 받았다. 11: 인플레이션이 목표치에 지속 가능하게 안착하는 것을 둘러싼 이러한 위험들의 균형을 맞추기 위해 통화정책을 어떻게 설정해야 할지 고려하면서, 위원회는 현재 증거에 기반하여 기준금리가 추가로 인하될 가능성이 있다고 판단했지만, 시기와 정도에 대해서는 의견이 달랐다. 추가적인 정책 완화에 대한 판단은 더욱 신중해질 것이다. 기준금리의 중립 수준을 얼마나 정확하게 추정할 수 있는지에 대한 불확실성 속에서, 추가 완화 속도를 늦추는 것은 위험이 어떻게 전개되는지에 대한 확신을 얻을 여지를 제공할 수 있다. 12: 가능한 인플레이션 시나리오들을 고려하여, MPC는 다양한 통화정책 경로가 불리한 경제 결과에 대해 얼마나 잘 대비할 수 있는지 검토했다. 13: 일부 위원들은 인플레이션 압력이 완화되지 않을 경우 금리를 너무 빨리 인하하면 의도치 않게 정책이 지나치게 완화적(accommodative)이 될 위험이 있으며, 그 경우 정책 방향을 바꾸는 데 비용이 많이 들 수 있다고 가장 우려했다. 만약 하방 위험이 현실화된다면, 기준금리는 그때 더 빠르게 인하될 수 있을 것이다. 다른 위원들은 기준금리를 너무 오랫동안 제약적인 수준으로 유지하면 나중에 통화정책의 더 급격한 조정이 필요할 수 있다고 우려했다. 경제에 구조적 변화가 발생했다는 명확한 증거를 찾는 것은 데이터에서 명확해지기까지 항상 오랜 시간이 걸릴 것이다. 그리고 그동안 정책 변경을 너무 오래 기다리는 것은 활동의 더 급격한 침체와 인플레이션의 상당한 목표치 하회라는 대가를 치를 수 있다. 14: 위원회는 중심 전망이 2026년에 약간 하락한 후 2029년에는 약 3.75%까지 상승하는 시장 금리 곡선을 전제로 하고 있음을 언급했다. 대신, 시장 참여자 설문조사(Market Participants Survey)의 중간 응답자는 기준금리가 하락하여 궁극적으로 3.25%에 안착할 것으로 예상했다.footnote [1] 위원들은 올해 이후 시장 가격의 상승 기울기가 기준금리에 대한 시장의 기대를 전적으로 반영하지 않더라도, 기업과 가계의 자금 조달 비용을 통해 제약적인 영향을 미치고 있음을 인정했다. 즉각적인 정책 결정 15: MPC는 2% 인플레이션 목표를 달성하고 성장과 고용을 지속하는 데 도움이 되는 방식으로 통화정책을 설정한다. MPC는 인플레이션 목표를 지속 가능하게 달성하는 데 필요한 통화 스탠스를 결정하기 위해 중기적이고 미래 지향적인 접근 방식을 채택한다. 16: 5명의 위원(앤드루 베일리(Andrew Bailey), 메건 그린(Megan Greene), 클레어 롬바르델리(Clare Lombardelli), 캐서린 L. 만(Catherine L Mann), 휴 필(Huw Pill))은 이번 회의에서 기준금리를 3.75%로 유지하는 것을 선호했다. 이 위원들은 디스인플레이션 진전이 계속되고 있음을 인정했다. 단기 인플레이션 전망이 낮아진 것은 환영할 일이지만, 이것이 경제 내 임금 및 물가 설정에 어떻게 반영될지는 지켜봐야 한다고 보았다. 이 그룹의 세 위원(메건 그린, 클레어 롬바르델리, 휴 필)은 인플레이션이 목표치를 상회할 수 있는 남아있는 위험을 완화하기 위해 더 장기적인 정책 제약 기간이 필요할 가능성이 높다고 보았지만, 증거를 계속 평가할 것이라고 밝혔다. 이 그룹의 다른 두 위원(앤드루 베일리, 캐서린 L. 만)은 인플레이션의 낮은 단기 경로로 인해 이러한 위험이 완화될 것이라는 더 큰 확신을 가지고 있었고, 활동 약화로 인한 인플레이션 위험에 더 큰 비중을 두었지만, 두 위원 모두 이번 회의에서 기준금리 인하를 정당화할 만큼 증거가 충분하다고 판단하지는 않았다. 17: 4명의 위원(사라 브리든(Sarah Breeden), 스와티(Swati)