바(Barr) 연준 이사, 경제 전망 및 통화정책 관련 간략 발언

배어, 경제 전망 및 통화정책에 대한 간략한 발언 2026년 3월 26일 경제 전망 및 통화정책에 대한 간략한 발언 마이클 S. 배어(Michael S. Barr) 이사 브루킹스 연구소, 워싱턴 D.C. 브루킹스 연구소에 오늘 저녁 연설에 초대해 주셔서 감사합니다. 자리에 앉기 전에, 미국 경제 전망과 통화정책에 대한 저의 견해를 간략히 설명하여 우리의 대화에 몇 가지 배경을 제공하고자 합니다.1 또한 규제 문제에 대해서도 간략히 언급하겠습니다. 아시다시피, 연방공개시장위원회(FOMC)는 지난주 회의를 열어 현재의 통화정책 기조를 유지하기로 결정했으며, 저는 이 결정을 지지했습니다. 미국 경제는 지난 한 해 동안 일련의 충격을 겪었음에도 불구하고 지금까지 회복력을 유지해 왔습니다. 그러나 이러한 충격은 위원회가 최대 고용을 지원하면서 인플레이션을 2% 목표로 되돌리려는 노력을 복잡하게 만들었습니다. 이러한 발전의 배경에는 회복력 있는 소비 지출, 지난 몇 년간의 상당한 생산성 성장, 그리고 인공지능(AI) 및 데이터 센터에 대한 예외적으로 강력한 기업 투자에 힘입어 견고한 속도로 계속 성장해 온 경제가 있습니다. 코로나19 팬데믹 이후의 높은 생산성 성장은 노동력을 절감하는 기술 향상 및 비즈니스 프로세스 개선뿐만 아니라, 직접적으로 그리고 경쟁을 통해 생산성을 향상시키는 강력한 신규 사업 창출에 의해 주도되었을 가능성이 높습니다. 제 생각에, AI 투자는 이러한 기술이 비즈니스 프로세스에 통합되고 더욱 널리 보급됨에 따라 미래에 강력한 생산성 성장에 기여할 가능성이 있습니다. 장기적으로 AI가 더 강력한 경제에 기여할 가능성이 있지만, 이는 상당한 노동 시장 혼란 이후에 발생할 수 있습니다.2 이제 제가 언급했던 미국 경제에 대한 충격으로 넘어가겠습니다. 이러한 발전 중 가장 최근의 것은 현재 중동 분쟁으로, 이 지역의 석유 생산과 운송 모두에 영향을 미쳐 에너지 가격을 상승시키고 다른 상품에도 영향을 미쳤습니다. 만약 분쟁이 곧 끝난다면, 인플레이션과 경제 활동에 미치는 영향은 제한적일 수 있습니다. 그러나 분쟁이 한동안 계속된다면, 에너지 가격 및 기타 상품의 급등은 물가와 경제 활동 모두에 더 광범위한 영향을 미칠 수 있습니다. 우리는 현재 5년 동안 높은 수준의 인플레이션을 겪고 있으며, 단기 인플레이션 기대치가 다시 상승했습니다. 따라서 저는 또 다른 물가 충격이 장기 인플레이션 기대치를 높일 수 있다는 점을 특히 우려합니다. 소비자와 기업은 미래 인플레이션을 현재의 경제 결정에 반영하므로, 이러한 역학 관계가 인플레이션 지속성을 초래하여 인플레이션을 2%로 되돌리기가 더 어려워질 위험이 있습니다. 우리는 특히 경계해야 합니다. 이러한 상황이 어떻게 전개될지에 대한 불확실성은 제가 지난주 FOMC 회의에서 정책을 현 상태로 유지하는 것이 필요하다고 생각한 여러 이유 중 하나입니다. 지난 12개월 동안 우리가 씨름해 온 주요 요인은 관세가 인플레이션에 미치는 영향입니다. 관세는 상품 가격을 상승시켰습니다. 높은 상품 인플레이션은 디스인플레이션 과정의 정체에 크게 기여했습니다. 유효 관세율은 약 1년 동안 높지만 변동하는 수준에서 등락을 거듭했지만, 최근 대법원 판결로 인해 약 10%로 인하되었습니다—여전히 높은 수준입니다. 그리고 추가적인 조치로 관세가 다시 높아질 수도 있습니다. 이러한 변동은 관세가 인플레이션에 미치는 궁극적인 영향에 대한 불확실성을 가중시킵니다. 합리적인 기본 시나리오는 관세가 인플레이션에 미치는 영향이 올해 후반에 약화될 것이라는 것이지만, 관세의 영향이 사라지는 데 더 오랜 시간이 걸릴 위험도 있습니다. 경제에 영향을 미치는 세 번째 요인은 노동력 증가세의 상당한 둔화인데, 이는 주로 순이민의 급격한 감소와 노동시장 참여율의 일부 감소로 인해 발생했습니다. 노동력 증가는 거의 0에 가깝습니다. 지난 1년 동안 일자리 창출 또한 거의 0에 가까웠는데, 이는 경기 침체기가 아닌 상황에서는 매우 이례적인 경험입니다. 우리는 "낮은 고용, 낮은 해고" 환경에 있습니다. 지금까지 낮은 수준의 일자리 창출과 노동력 증가 부족은 대략 균형을 이루어 왔으며, 이는 지난 가을 이후 실업률이 상당히 낮고 안정적으로 유지된 것에서 알 수 있습니다. 그러나 낮은 수준의 고용은 노동 시장을 충격에 취약하게 만들 가능성이 있으므로, 노동 시장 상황에 대한 지속적인 경계가 여전히 필요합니다. 동시에, 현재 주요 관심사는 인플레이션의 경로입니다. 상품 인플레이션에 대한 관세의 영향과는 별개로, 주거비를 제외한 서비스 인플레이션 또한 높은 수준을 유지하고 있습니다. 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외하며 미래 인플레이션의 좋은 지표가 되는 근원 인플레이션은 2월에 3%였을 가능성이 높으며, 이는 1년 전과 비슷한 수준입니다. 인플레이션이 2%를 초과하는 기간이 길어질수록, 인플레이션이 기대치에 고착되어 FOMC의 목표 달성을 더욱 어렵게 만들 위험이 커집니다. 중동 사태가 우리 경제에 미칠 잠재적 영향에 대한 상당한 불확실성과 제가 언급한 다른 요인들을 고려할 때, 상황을 평가하는 데 시간을 할애하는 것이 합리적입니다. 현재의 정책 기조는 우리가 들어오는 데이터, 진화하는 예측, 그리고 위험의 균형을 평가하는 동안 현 상태를 유지하기에 좋은 위치에 있습니다. 마지막으로, 규제에 대해 간략히 말씀드리겠습니다. 아시다시피, 저는 지난 한 해 동안 연방준비제도 이사회가 취한 여러 조치에 대해 반대 의견을 표명했습니다. 제 판단으로는 이러한 조치들이 개별 기업의 건전성을 약화시키고 금융 안정성에 대한 위험을 증가시킵니다.3 스트레스 테스트 변경, 바젤 III 기준에서 하향 이탈, 글로벌 시스템적으로 중요한 은행에 대한 추가 자본금(surcharge) 축소, 그리고 강화된 보완적 레버리지 비율(enhanced supplementary leverage ratio) 축소의 복합적인 영향은 은행 시스템의 회복력을 약화시킬 것입니다. 다음으로 유동성 규제를 완화하려는 논의가 있었습니다. 이사회 내 감독 인력은 30% 이상 감축되고 있으며, 다른 변화들은 건전성 감독 관행을 약화시켰습니다. 은행 시스템의 안전과 건전성은 신뢰를 기반으로 하며, 저는 우리가 그 신뢰를 훼손하고 있다고 우려합니다. 감사합니다. 1. 여기에 표현된 견해는 저의 개인적인 것이며, 연방준비제도 이사회 또는 연방공개시장위원회 동료들의 견해와 반드시 일치하는 것은 아닙니다. 본문으로 돌아가기 2. 마이클 S. 배어(Michael S. Barr) (2026), "인공지능은 노동 시장과 경제에 무엇을 의미할 것인가?" 뉴욕 비즈니스 경제학회 연설, 뉴욕, 뉴욕, 2월 17일; 마이클 S. 배어(Michael S. Barr) (2025), "AI와 중앙은행 업무," 싱가포르 핀테크 페스티벌 연설, 싱가포르, 11월 11일; 마이클 S. 배어(Michael S. Barr) (2025), "인공지능과 노동 시장: 시나리오 기반 접근법," 2025년 레이캬비크 경제 컨퍼런스 연설, 아이슬란드 중앙은행, 레이캬비크, 아이슬란드, 5월 9일 참조. 본문으로 돌아가기 3. 마이클 S. 배어(Michael S. Barr) (2025), "마이클 S. 배어 이사의 스트레스 테스트 제안에 대한 성명," 보도자료, 4월 17일; 마이클 S. 배어(Michael S. Barr) (2025), "마이클 S. 배어 이사의 대형 금융기관 등급 체계에 대한 성명," 보도자료, 11월 5일; 마이클 S. 배어(Michael S. Barr) (2025), "마이클 S. 배어 이사의 강화된 보완적 레버리지 비율 최종 규칙에 대한 성명," 보도자료, 11월 25일; 마이클 S. 배어(Michael S. Barr) (2026), "마이클 S. 배어 이사의 은행 자본 제안에 대한 성명," 보도자료, 3월 19일 참조. 본문으로 돌아가기 최종 업데이트: 2026년 3월 26일