2025년 12월 18일 통화정책 요약 및 의사록

# 통화정책 요약 및 의사록 (2025-12-18) 기준금리 3.75%로 인하 - 2025년 12월 통화정책 요약 및 의사록 영란은행 통화정책위원회는 기준금리 결정에 대한 책임이 있습니다. 관련 링크 관련 링크 최신 결정 설명 2025년 12월 17일 종료된 통화정책위원회 회의 통화정책 요약 및 의사록 (PDF 0.2MB) PDF 대화 상자 닫기 2025년 12월 18일 발행 ## 2025년 12월 통화정책 요약 2025년 12월 17일 종료된 회의에서 통화정책위원회는 5대 4의 다수결로 기준금리를 0.25%p 인하하여 3.75%로 결정했습니다. 4명의 위원은 기준금리를 4%로 유지하는 데 투표했습니다. 소비자물가지수(CPI) 인플레이션은 지난 회의 이후 3.2%로 하락했습니다. 2% 목표치를 상회하지만, 단기적으로 목표치로 더 빠르게 하락할 것으로 예상됩니다. 제한적인 통화정책을 반영하고, 부진한 경제 성장 및 노동 시장의 유휴 생산 능력 증가 증거와 일치하게, 임금 상승률과 서비스 물가 상승률은 계속 완화되었습니다. 통화정책은 중기적으로 CPI 인플레이션이 2%에 지속적으로 안착하도록 설정되고 있으며, 이는 목표 달성을 둘러싼 위험의 균형을 맞추는 것을 포함합니다. 지난 회의 이후 더 큰 인플레이션 지속성 위험은 다소 덜 두드러졌지만, 수요 약화로 인한 중기 인플레이션 위험은 여전히 남아있습니다. 통화정책의 추가 완화 정도는 인플레이션 전망의 변화에 따라 달라질 것입니다. 2024년 8월 이후 기준금리가 150bp 인하됨에 따라 정책의 제한성은 감소했습니다. 현재 증거에 따르면, 기준금리는 점진적인 하향 경로를 계속할 가능성이 높습니다. 그러나 추가 정책 완화에 대한 판단은 더욱 신중해질 것입니다. ## 2025년 12월 17일 종료된 통화정책위원회 회의 의사록 1: 통화정책위원회(MPC)는 즉각적인 정책 결정에 앞서 주요 경제 동향과 이에 대한 판단, 그리고 통화정책 전략에 대한 견해를 논의했습니다. ### 현재 경제 상황 2: 12개월 CPI 인플레이션은 9월 3.8%, 10월 3.6%에서 11월 3.2%로 완화되었습니다. 이는 11월 통화정책보고서에 발표된 단기 전망치보다 낮은 수치였으며, 주로 식품 물가 상승률의 하방 요인을 반영한 것입니다. 10월 발표는 총재와 재무장관 간의 공개 서한 교환을 촉발했으며, 이 서한은 본 의사록과 함께 발표되었습니다. 3: 서비스 소비자물가 상승률은 11월 4.4%로, 4월의 최근 최고치인 5.4%와 비교됩니다. 근원 서비스 물가 상승률 지표는 임금 상승률이 완화됨에 따라 디스인플레이션 과정이 지속되고 있음을 시사했습니다. 고용주 국민보험료 인상과 연초 일부 관리 물가의 이례적인 큰 폭 인상과 같은 물가 수준에 대한 일회성 충격의 영향은 이러한 하향 추세를 어느 정도 억제하는 데 계속 작용했습니다. 4: CPI 인플레이션은 2026년 1분기에 약 3%로 추가 완화될 것으로 예상되었습니다. 그에 앞서, 2025년 12월에는 담배세 인상과 항공료 물가 상승률 반등으로 인해 CPI 인플레이션이 일시적으로 상승할 것으로 예상되었습니다. 5: 예산안에서 발표된 일부 조치들, 특히 가계 에너지 요금에 부과되는 규제 비용의 일회성 인하와 유류세 변경은 4월 CPI 인플레이션을 약 0.5%p 낮출 가능성이 있었습니다. 이러한 예산 관련 소식은 최근 CPI 데이터의 다른 소식과 11월 이후 파운드화 표시 원유 및 가스 선물 곡선의 일부 하향 움직임과 결합하여, 영란은행 직원들이 2026년 2분기 CPI 인플레이션 전망치를 2%에 더 가깝게 하향 조정하도록 이끌었습니다. 6: 최근 몇 달간 인플레이션 기대치에 작은 움직임이 있었습니다. 중기 인플레이션 보상에 대한 시장 지표는 MPC의 11월 회의 이후 거의 변동이 없었습니다. 영란은행/입소스 및 씨티/유고브의 가계 단기 및 중기 인플레이션 기대치 지표는 11월에 다소 완화되었지만, 여전히 높은 수준을 유지했습니다. 의사결정자 패널(DMP) 설문조사에 따르면 기업의 1년 후 자체 물가 상승률 기대치는 11월까지 3개월 동안 3.7%로 소폭 상승했으며, 실현된 자체 물가 상승률에 근접하여 기업들이 1년 후 인플레이션에 큰 변화가 없을 것으로 계속 예상하고 있음을 시사했습니다. 영란은행 에이전트들의 정보에 따르면 기업들은 수요 환경이 약하기 때문에 비용 증가분을 완전히 전가할 것으로 예상하지 않았습니다. 7: 다양한 지표들은 2025년 하반기, 특히 민간 부문에서 임금 상승률이 계속 완화되었음을 시사했습니다. 전체 경제 평균 주간 소득(AWE)의 연간 성장률은 10월까지 3개월 동안 4.7%로 감소했습니다. AWE 민간 부문 정규직 임금 상승률은 3.9%로 하락했으며, 이는 11월 보고서의 전망치와 일치했습니다. 여전히 높은 수준이지만, 이러한 임금 상승률은 지난 몇 년간 설명할 수 있는 수준보다 임금 상승률이 강했던 것과는 대조적으로 경제 펀더멘털로 광범위하게 설명될 수 있었습니다. 영란은행 직원들은 2024년 말 임금 상승률의 강세를 반영하는 기저 효과로 인해 2025년 4분기 민간 부문 정규직 AWE 임금 상승률이 약 3.5%로 완화될 것으로 예상했습니다. 다양한 임금 협상 데이터는 11월까지 3개월 동안 민간 부문의 중앙값 협상률이 약 3%였음을 시사했지만, 연말에는 합의에 이르는 기업 수가 더 적었습니다. 8: 선행 임금 지표는 여전히 높은 수준을 유지했습니다. 2월 MPC 회의의 주요 투입물이 될 에이전트들의 연간 임금 설문조사에 앞서, 에이전트들의 접촉자들은 2026년 임금 협상률이 약 3.5%가 될 것으로 예상했습니다. 이는 여전히 높은 수준이었지만, 2025년에 보고된 수치보다 거의 0.5%p 낮았습니다. 11월 DMP 설문조사에 따르면 기업의 12개월 선행 임금 기대치는 3.8%로 소폭 상승하여, 내년에도 임금 상승률이 실질적으로 더 완화되지 않을 수 있음을 시사했습니다. 9: 노동 시장은 더욱 완화되었습니다. 노동력 조사(LFS) 실업률은 10월까지 3개월 동안 5.1%로 상승했으며, 이는 11월 보고서의 예상치보다 0.2%p 높은 수치였습니다. LFS 해고율은 직원 1,000명당 5.3명으로 상승하여, 코로나19 팬데믹 기간을 제외하면 2013년 이후 최고 수준을 기록했습니다. 그러나 이 수치는 변동성이 크며, 최근의 증가는 HR1 해고 통보에서는 나타나지 않았습니다. 대조적으로, 공석 수준은 여름 이후 대체로 안정적이었습니다. 고용 성장률은 계속 부진했습니다. HMRC의 민간 부문 직원 급여 추정치는 11월까지 3개월 동안 HMRC의 헤드라인 추정치보다 더 크게 하락하여, 최근의 약세 패턴을 연장했습니다. 공공 부문 고용은 더 강했습니다. 10: GDP 성장률은 2025년 3분기에 0.1%로 완화되었으며, 이는 11월 보고서의 예상치보다 약간 낮은 수치였습니다. 영란은행 직원 분석에 따르면 이러한 완화의 일부는 불규칙적이었으며, 근원 분기별 GDP 성장률은 0.2%에 더 가까웠습니다. 월별 GDP는 시장 부문 생산량의 추가 하락으로 인해 10월에 0.1% 감소했습니다. 이는 11월 보고서에서 예상했던 것보다 약했으며, 영란은행 직원들은 이제 4분기 헤드라인 GDP 성장률이 0%일 것으로 예상했습니다. S&P 글로벌 영국 PMI 종합 생산 지수를 포함한 기업 설문조사는 계속 부진했지만, 12월 속보치에서는 반등했으며, 더 일반적으로는 지난 8개월 동안 변화 없음 기준선 위에 있었습니다. 기업 설문조사의 방향은 4분기 근원 성장률이 헤드라인 GDP 성장률보다 강할 것이지만, 여전히 공급 성장률보다는 낮은 수준일 것임을 시사했습니다. 1