리사 쿡 이사: 토큰화에 대한 관점과 금융 시스템에 미치는 영향

2026년 5월 8일 토큰화와 금융 시스템에 대한 시사점 리사 D. 쿡 (Lisa D. Cook) 이사 서아프리카 중앙은행 (BCEAO) 디지털 자산 컨퍼런스, 세네갈 다카르 다카르에 다시 와서 연설할 기회를 갖게 되어 기쁩니다. 이곳에서 멀지 않은 곳에서 저는 예상치 못하게 경제학자의 길을 걷기 시작했습니다.1 다카르 셰이크 안타 디오프 대학교(l'Université Cheikh Anta Diop de Dakar) 대학원생 시절, 저는 철학을 공부하고 아프리카 철학에 대한 논문을 쓰기 위해 이곳에 왔습니다. 그러나 저는 곧바로 경제학으로 전향하는 데 기초가 된 질문들을 던지기 시작했고, 이는 이러한 질문들에 답할 수 있는 틀과 기술을 제공하는 데 도움이 되었습니다. 그 질문들 중에는 다음과 같은 것들이 있었습니다. 당시 미국에서 0.10달러였던 볼펜이 왜 세네갈에서는 10달러에 해당하는 가격이었을까요? 왜 어떤 나라는 부유하고 어떤 나라는 가난할까요? 궁극적으로 경제들 간에 수렴이 이루어지고 경제 발전과 더 높은 생활 수준으로 가는 하나의 길이 있을까요? 이와 같은 질문들은 경제와 통화정책이 사람들의 삶에 어떻게 영향을 미치는지 이해하는 데 대한 저의 관심을 불러일으켰습니다. 슬라이드 1 저는 아프리카에 여러 번 돌아올 수 있었던 행운을 누렸습니다. 여기에는 1990년대 후반과 2000년대 초반 르완다와 동아프리카에서 일했던 경험이 포함되는데, 그곳에서 모바일 기반 송금 서비스인 엠페사(M-Pesa)와 다른 혁신들은 자본과 결제의 더 빠른 이동을 촉진하는 기술에 대한 저의 관심을 불러일으켰습니다. 오늘, 여러 해 만에 다카르로 돌아와 글로벌 금융 시스템에 주목할 만한 영향을 미치고 있는 문제, 즉 금융 시장의 토큰화에 대해 논의하게 되어 매우 기쁩니다. 토큰화는 특히 서아프리카 및 기타 신흥 경제국에서 잠재적으로 더 빠른 국경 간 결제와 자본 시장에 대한 더 나은 접근성을 포함하여 매력적인 이점을 제공할 수 있습니다.2 더 넓게 보면, 토큰화는 오늘날 금융 시장의 마찰을 개선하는 데 기여할 수 있으며, 그 이점은 결제 시간 단축, 기록 관리 및 자동화 강화, 그리고 전통 자산을 활용하는 새로운 방식에 이르기까지 다양합니다. 이러한 잠재력은 특히 중앙은행의 관점에서 이 혁신의 기회와 도전을 신중하게 고려할 필요가 있음을 시사합니다. 오늘 저는 토큰화의 세 가지 측면에 집중하고자 합니다. (1) 토큰화가 제공할 수 있는 기회, (2) 혁신이 확장될 경우의 금융 안정성 고려 사항 및 잠재적 도전 과제, 그리고 (3) 토큰화 및 더 넓은 의미의 디지털 자산에 대한 연준의 역할을 더 깊이 탐구할 것입니다. 본격적으로 들어가기 전에 두 가지 기본 원칙을 강조하고 싶습니다. 첫째, 저는 금융 혁신을 지지하고 장려합니다. 둘째, 저는 모든 혁신에 수반되는 금융 안정성 영향을 신중하게 모니터링합니다. 이러한 기회와 위험을 파악하고 평가하는 것은 통화정책 입안자로서 저의 책임입니다. 이 책임은 제가 이사회 금융안정위원회 의장을 맡고 있는 연방준비제도(Fed)에서의 역할과 금융안정위원회(FSB)에서의 역할에도 적용됩니다. 저는 FSB 미주 지역 협의 그룹의 공동 의장이자 취약성 평가 상임위원회의 참가자입니다. 이러한 역할들을 통해 저는 글로벌 차원에서 금융 시스템에 영향을 미칠 수 있는 문제들에 금융 안정성 렌즈를 적용할 수 있습니다. 금융 시장 맥락에서의 토큰화 우선, 오늘 우리의 목적에 맞게 토큰화를 정의하겠습니다. "토큰화"라는 용어는 광범위하며 다양한 맥락에서 다른 의미를 가집니다. 가장 넓은 의미에서 토큰화는 수많은 항목을 디지털 방식으로 표현하는 개념을 의미합니다. 이 개념은 미술품, 음악 저작권, 심지어 축구화에도 적용되었습니다.3 금융 시장 혁신의 맥락에서 토큰화는 일반적으로 분산원장기술(DLT)과 같은 새로운 플랫폼이나 기술에 자산의 디지털 표현, 즉 토큰을 생성하고 기록하는 과정으로 간주됩니다.4 블록체인은 거래 세부 정보가 정보 블록에 기록되는 DLT의 일반적인 형태입니다.5 일반적으로 자산은 DLT가 해당 자산의 소유권을 기록하는 데 사용될 때 "토큰화"된 것으로 간주됩니다. 토큰과 관련된 거래는 "스마트 계약" 또는 특정 조건이 충족되면 미리 정의된 작업을 실행할 수 있는 컴퓨터 코드를 사용하여 구성됩니다. 토큰화의 많은 잠재적 이점은 이러한 자동화되고 프로그래밍 가능한 기능에서 비롯됩니다. 이 비교적 새로운 혁신은 이미 유망한 모습을 보이며, 혁신적인 기술과 전통적인 금융 시스템 간의 연결을 심화할 잠재력을 가지고 있습니다. 금융 시장은 두 가지 이유로 이 기술을 채택할 준비가 되어 있을 수 있습니다. 첫째, 금융 시장은 활용할 수 있는 확립된 유동성, 인프라 및 규제 프레임워크의 이점을 누립니다. 둘째, 금융 시장에는 여러 중개자와 수동 단계를 포함하는 사일로화된 시스템과 프로세스가 존재하며, 이는 많은 경우 토큰화가 제공하는 자동화 및 프로그래밍 가능성을 통해 개선될 수 있습니다. 채권, 머니마켓펀드(MMF) 주식, 환매조건부채권(레포)과 같은 대규모 기존 시장과 담보 및 유동성 관리와 같은 영역에서 새로운 기능 또는 효율성을 위한 기회 사이의 이러한 교차점이 금융 시장에서 토큰화 채택을 주도할 수 있습니다. 우리는 이미 금융 시장에서 토큰화에 대한 관심과 투자가 증가하고 있음을 목격하고 있으며, 미국 내 토큰화된 자산은 지난 한 해 동안 시가총액이 두 배 이상 증가하여 약 250억 달러에 달했습니다.6 시간 경과에 따른 몇 가지 추세를 자세히 살펴보겠습니다. 그림 1은 지난 5년간의 성장을 보여주며, 금융 자산(짙은 파란색)과 비금융 자산(옅은 파란색)을 구분합니다. 이러한 성장은 대형 금융 기관이 시장에 진입하면서 부분적으로 주도되고 있으며, 이는 종종 블록체인 기술 전문성을 가진 신흥 핀테크 기업과의 협력을 통해 이루어집니다. 그림 2는 토큰화된 금융 자산의 최근 성장을 더 자세히 보여줍니다. 가장 큰 범주는 국채 펀드(짙은 파란색)입니다. 한편, 신용 펀드(옅은 파란색)와 MMF(베이지색)는 빠르게 성장하고 있습니다. 토큰화되는 자산 클래스의 규모에 비하면 여전히 작지만, 이러한 성장은 도매 거래 촉진, 온체인 이자 수익 창출, 그리고 더 광범위한 국경 간 소유권 활성화를 위해 이 기술을 활용하려는 관심이 증가하고 있음을 나타냅니다. 토큰화 프레임워크 이러한 맥락에서, 토큰화의 다양한 형태를 생각하는 프레임워크를 간략하게 설명하고자 합니다. 저는 토큰화 혁신을 두 가지 차원에서 생각합니다. (1) 자산이 전송되는 인프라, 즉 레일과 (2) 자산 그 자체입니다. 인프라 측면에서 토큰화는 블록체인을 포함한 DLT를 활용하는 새로운 플랫폼과 배열을 포함하며, 이는 금융 시장 거래에 새로운 특징과 기능을 제공할 수 있습니다. 이러한 특징에는 스마트 계약을 통한 프로그래밍 가능성, 즉 특정 사전 정의된 조건이 충족될 때 거래를 실행하는 것과, 조합 가능성, 즉 새로운 방식으로 특징과 기능을 결합하는 제품을 생성하는 것이 포함됩니다.7 예를 들어, 스마트 계약은 두 개의 연결된 외환 거래의 결제와 같이 거래의 여러 단계를 결합하고 자동으로 실행할 수 있도록 합니다. 이러한 특징은 복잡한 거래의 구성을 지원하고 금융 거래를 보다 유연하고 효율적인 방식으로 실행할 수 있도록 할 수 있습니다. 자산 자체 측면에서, 저는 자산이 두 가지 주요 형태를 취한다고 봅니다. 하나는 직접 발행 자산입니다. 이 경우, 자산은 기초가 되는 기존 참조 자산 없이 DLT에 직접 발행되고 보관됩니다. 따라서 실제 발행 및 소유권 이전은 전적으로 블록체인 레일에서 발생합니다. DLT에서만 발행되는 금융 상품은 발행자에 대한 다양한 청구권, 예를 들어 채권이나 기타 부채 상품을 포함할 수 있지만, 현재 이러한 상품은 드뭅니다. 다른 형태는 기존 방식을 통해 원래 발행된 자산의 표상입니다. 이 형태에서는 참조 자산이 기존 레거시 시장 및 청산 시스템에 고정되어 남아 있지만, 소유권은 블록체인의 토큰을 통해 표상됩니다. 이러한 유형의 토큰화는 토큰 보유자가 국채, 기업 주식, MMF 또는 원유 한 배럴이나 창고와 같은 토큰의 참조 자산에 대해 법적으로 집행 가능한 소유권 주장을 가질 수 있도록 합니다. 제 나머지 발언은 이러한 형태의 토큰화에 초점을 맞출 것입니다. 보시다시피, 토큰화를 통한 새로운 종류의 금융 배열 가능성은 매우 광범위하며, 이러한 유형의 프레임워크는 기술이 제시하는 잠재적 기회와 도전을 평가하는 데 도움이 됩니다. 기회와 이점 이것이 최근 주목할 만한 혁신으로 가득 찬 빠르게 성장하는 분야임을 확인했으므로, 금융 시장의 토큰화와 관련된 잠재적 기회를 더 깊이 탐구해 보겠습니다. 금융 회사들이 이 기술을 탐색하는 이유를 이해할 수 있습니다. 이 기술은 투명성을 높이고, 자동화를 통해 효율성을 개선하며, 금융 시장 거래에서 결제 유연성을 제공할 잠재력을 보여주기 때문입니다. 이러한 이점 중 상당수는 담보 이동성 및 유동성 관리 프로세스 개선을 통해 나타나며, 저는 이를 금융 기관의 주요 활용 사례로 봅니다. 더 넓게 보면, 토큰화는 경쟁을 증가시키고 다양한 자산에 대한 시장 접근성을 확대할 수도 있습니다. 이러한 각 기회에 대해 자세히 설명하겠습니다. 첫째, 토큰화는 기존 담보 및 유동성 관리 프로세스를 여러 의미 있는 방식으로 개선할 수 있습니다.