프랭크 엘더슨 ECB 이사: 심층 통합을 통한 번영 증진

연설 심층적인 통합을 통한 번영 증진 프랭크 엘더슨(Frank Elderson) 유럽중앙은행(ECB) 집행이사회 이사 겸 감독이사회 부의장, “유럽 재정: 전략적 투자의 새로운 시대” 컨퍼런스 기조연설 브뤼셀, 2026년 5월 12일 오늘 연설에 초대해 주셔서 감사합니다. 정확히 85년 전, 알티에로 스피넬리(Altiero Spinelli)와 에르네스토 로시(Ernesto Rossi)는 훗날 유럽 통합의 지적 초석 중 하나가 될 벤토테네 선언을 작성했습니다. 제2차 세계대전 중 작은 섬 벤토테네에 파시즘 하에 감금되어 있는 동안, 그들은 당시 유럽 병폐의 근본 원인에 대한 급진적인 진단을 내렸습니다. 즉, 분열, 분단, 민족주의가 유럽이 평화, 안정, 번영을 달성하는 것을 방해하고 있다는 것이었습니다. 오늘날 유럽은 상호 연관된 여러 도전 과제에 직면해 있습니다. 성장은 여전히 너무 미약합니다. 우리는 에너지, 기술, 안보에 있어 외부 당사자들에게 여전히 너무 의존적입니다. 지정학적 환경은 더욱 가혹해졌습니다. 그리고 기후 및 자연 위기가 가속화되고 있습니다. 이러한 시기는 스피넬리와 로시가 85년 전에 그랬던 것처럼, 우리로 하여금 증상을 넘어 근본 원인을 성찰하게 합니다. 당시 그들의 진단은 오늘날에도 놀랍도록 유효합니다. 혁신, 성장, 에너지 시스템 또는 자본 및 은행 시장을 살펴보든, 한 가지 핵심적인 문제가 우리의 잠재력을 저해하고, 글로벌 경쟁자들에 비해 불이익을 초래하며, 우리 미래에 대한 통제권을 되찾을 능력을 약화시키고 있습니다. 이 문제는 바로 분열입니다. 목표의 불일치와 국가적 우선순위에 대한 강조가 동반됩니다. 물가 및 금융 안정이라는 책무를 가진 중앙은행에게 이는 중요합니다. 왜냐하면 분열은 우리 통화정책의 효과성, 은행 시장의 효율성, 그리고 유럽 경제의 전반적인 경쟁력을 저해하기 때문입니다. 분열은 유럽 기업들이 규모를 확장하고, 자원을 보다 효율적으로 배분하며, 국경을 넘어 성장하는 것을 방해합니다. 따라서 오늘 제 발언에서 저는 다양한 도전 과제들을 볼 때, 여러 상호 연결된 전선에서 흐름을 바꾸는 가장 강력한 방법은 '더 많은 유럽'을 통해서라고 주장할 것입니다. 그리고 '더 많은 유럽'은 다음을 의미합니다. 저축 및 투자 연합을 진전시키고, 단일 시장을 심화하며, 통합을 강화하여 우리의 잠재력을 최대한 발휘할 수 있도록 하는 것입니다. 우리는 얼마나 많은 유럽과 함께 살 수 있는지를 물어서는 안 됩니다. 우리는 번영하기 위해 얼마나 많은 유럽이 필요한지를 물어야 합니다. 경쟁력 있는 실물 경제 지원에 있어 은행의 역할 유럽이 은행 중심 경제라는 것은 잘 기능하는 은행 시장이 혁신을 촉진하고, 저축을 생산적인 투자로 유도하며, 스트레스 시기에 신뢰를 유지하는 데 필수적이라는 것을 의미합니다. 유럽의 실물 경제는 단기적인 투자 붐이 아니라, 꾸준하고 지속적이며 경기 순환 전반에 걸친 지원을 필요로 합니다. 이는 회복력 있는 은행 부문을 요구하며, 책임감 있게 위험을 감수하고 신중하게 관리하는 부문이어야 합니다. 이러한 관점에서, 유럽중앙은행(ECB)이 은행 부문 경쟁력에 대한 유럽연합 집행위원회(Commission)의 협의에 최근 제출한 답변서[1]는 건전한 규제와 효과적인 감독이 유럽 은행들을 더욱 강하게 만들었음을 강조합니다. 오늘날 은행들은 자본이 더 확충되었고, 유동성이 더 풍부하며, 위험 관리가 더 개선되었습니다. 은행들은 더 나은 지배구조와 개선된 운영 복원력을 갖추고 있습니다. 예를 들어, 사이버 공격에 대한 복원력은 지속적인 개선이 여전히 중요합니다. 유로존 은행들은 10년 전보다 훨씬 더 수익성이 높으며, 국제적인 동종업계 대비 수익성 및 가치 평가 격차가 크게 줄어들었습니다. 중요하게도, 이러한 강점은 은행들이 어려운 시기에 안정의 닻 역할을 할 수 있게 했습니다. 충격을 증폭시키기보다는, 은행들은 가장 비참한 상황에서도 기업과 가계에 대한 자금 흐름을 유지했습니다. 한 세대에 한 번 있을 팬데믹, 50년 만의 최악의 에너지 위기, 1930년대 이후 가장 광범위한 관세 인상과 같은 상황에서도 말입니다. 따라서 회복력은 유럽을 후퇴시키지 않았습니다. 오히려 지속 가능한 성장을 위한 전제 조건 중 하나였으며, 유럽이 투자하고 경쟁력을 유지할 수 있도록 했습니다. 운영 중단, 기후 및 자연 위기, 그리고 사모 신용을 포함한 비은행 금융과의 은행 연계에 이르기까지 불확실성이 고조되고 위험이 증가하는 시기에 회복력을 보존하는 것이 중요합니다. 따라서 우리가 가장 마지막으로 해야 할 일은 회복력에 대한 경계를 늦추는 것입니다. 세계가 점점 더 분열되고 유럽의 전략적 자율성 필요성이 거의 매주 증가하는 동시에, 우리는 더 넓은 질문에 직면합니다. 우리는 필요한 규모로 성장, 투자 및 전략적 자율성을 지원할 수 있는 금융 시스템을 가지고 있는가? 유럽 은행 부문의 문제는 규제가 아닌 분열입니다 사실 유럽은 여전히 진정으로 통합된 은행 시장이 부족합니다. 은행 대출의 약 80%가 은행의 본국에 있는 가계와 기업에 제공됩니다. 예금의 2% 미만이 국경을 넘어 보유되며, 국경 간 합병 활동은 위기 이전 수준에 비해 급격히 감소했습니다. 실제로 유럽 은행 시장은 진정한 유럽 시장이라기보다는 주로 국가적 시장으로 남아 있습니다. 이러한 국경 간 은행업의 부족은 우연이 아닙니다. 이는 더 광범위하고 근본적인 문제를 반영합니다. 유럽의 단일 시장은 단일과는 거리가 멀며, 특히 서비스 부문에서 그렇습니다. 은행들은 법적 틀, 소비자 보호 규정, 파산 제도의 누더기 속에서 운영됩니다. 하나의 통합된 시장에서 운영하는 대신, 그들은 활동을 분열시키고 국경 간 통합을 저해하며 은행이 본국 시장 밖에서 운영하는 비용을 증가시키는 최대 27가지의 국가별 EU 규정 변형을 다루어야 합니다. 이러한 분열은 상당한 대가를 치르게 합니다. 은행들이 국가 시장에 갇혀 있을 때, 그들은 국가 간 위험을 완전히 분산시키거나, 규모의 경제를 실현하거나, 유럽 차원에서 자본을 효율적으로 배치할 수 없습니다. 결과적으로 그들은 대규모 국경 간 프로젝트에 자금을 조달하고 가장 필요한 곳에 투자를 지원하는 능력이 떨어집니다. 이러한 제약은 특히 유럽이 국방, 에너지 전환, 디지털 인프라 분야에서 전례 없는 투자 수요에 직면한 시기에 중요합니다. 녹색 전환만으로도 2030년까지 매년 총 1조 2천억 유로의 자금이 필요하다는 점을 고려하십시오.[2] 이러한 규모의 자금 조달은 국경을 넘어 원활하게 운영되고, 위험을 통합하며, 국가 경계를 넘어 자본을 동원할 수 있는 은행을 필요로 합니다. 간단히 말해, 분열은 은행 부문이 이 역할을 효과적으로 수행하는 것을 방해합니다. 따라서 모든 진지한 경쟁력 의제는 단일 시장 완성을 위한 기한이 정해진 로드맵으로 시작해야 합니다. 우리는 하나의 시장이 필요합니다. 그래야 리가(Riga)와 로마(Rome) 사이의 사업이 함부르크(Hamburg)와 하노버(Hannover) 사이의 사업과 동일해집니다. 유럽 내 내부 장벽을 제거하는 것은 시장의 힘이 대규모로 작동할 수 있도록 하는 전제 조건입니다. 동시에 유로존 은행들이 범유럽 사업 모델을 구축하고 활동을 확장할 수 있는 능력은 은행 연합이 불완전하다는 사실에 의해 제약받습니다. 따라서 은행 부문의 단일 시장을 완성하기 위한 중요한 단계는 은행 연합을 단일 관할권으로 취급하는 것입니다. 국경 간 은행업은 국내 은행업만큼 원활해야 합니다. 자본과 유동성은 국경 간 은행 그룹 내에서 자유롭게 흐를 수 있어야 합니다. 이는 다시 말해, 국가별 법적 차이가 통합을 계속 방해하는 분야에서 규정의 추가적인 조화를 요구합니다. 오늘날, 은행 지배구조 및 인허가를 포함하여 아직 진정한 단일 규정집이 아닌 상당 부분이 여전히 지침(directives)의 형태를 취하고 있습니다. 이 지침들은 국내법으로 전환되어야 하며, 이는 차이를 유발하고 때로는 과도한 규제로 이어집니다. 지침에서 직접 적용 가능한 규정으로 전환하는 것은 진정한 단일 시장을 지원하고 국가별 과도한 규제를 방지하는 데 도움이 될 것입니다. 은행 부문 통합의 현재 교착 상태를 타개하기 위해서는 핵심 은행 연합 구성 요소에 대한 동시적인 진전이 그 어느 때보다 중요합니다. 첫째, 이는 유럽 예금 보험 제도(EDIS) 완성을 위한 구체적인 조치를 취하고, 명확한 이행 일정을 제시하는 것을 요구합니다. 이는 탈린(Tallinn)에서 툴루즈(Toulouse)와 트리에스테(Trieste)에 이르기까지 연합 전역에서 예금 안전이 동일하게 인식되도록 보장할 것입니다. 이는 위험 분산을 개선하고, 은행-국가 간 연계를 약화시키며, 국내 그룹에 적용되는 것과 동일한 전제 조건 하에 은행들이 국경을 넘어 운영하는 데 방해가 되는 장애물을 제거할 것입니다. 둘째, 예금 보험과 위기 관리가 밀접하게 얽혀 있다는 점을 고려할 때, 해결(resolution) 시 유동성을 위한 강력한 EU 프레임워크가 매우 중요합니다. 현재 각국 중앙은행은 일시적인 유동성 문제에 직면한 건전한 금융기관에 긴급 유동성 지원(ELA)을 제공할 수 있지만, 유로존 차원에서는 그러한 기능이 존재하지 않아 사실상 국가적 해결책에 의존하게 됩니다. 이는 ELA와 관련된 모든 비용과 위험이 해당 국가 중앙은행에 의해 부담되며, 국가 정부가 궁극적인 재정적 안전망 역할을 한다는 것을 의미합니다. 해결 시 유동성을 통해 이러한 격차를 해소하는 것은 효과적인 위기 관리를 보장하는 데 필수적입니다. 은행은 해답의 한 부분일 뿐이며, 이는 진전이 필요한 세 번째 중요한 지점, 즉 저축 및 투자 연합을 진전시킴으로써 자본 시장 통합으로 이어집니다. 현재 EU는 심층적인 자본 시장이 부족하여 EU 기업들이 위험 자본을 통해 혁신에 자금을 조달하는 능력을 저해하고 있습니다. 이것이 바로 주식 자금 조달의 가용성을 높이기 위한 자본 시장 통합의 실질적인 진전이 그 어느 때보다 중요한 이유입니다. 자본 시장이 유럽의 저축을 생산적인 투자와 연결하는 것은 그 어느 때보다 중요합니다. 통합된 자본 시장은 가계에 부를 축적할 더 나은 기회를 제공하는 동시에 기업이 혁신, 확장 및 규모 확장에 자금을 조달하는 데 도움을 줍니다. 다시 말해, 유럽이 더 많은 성장을 원한다면 저축을 투자로, 투자를 생산성으로 전환하는 데 더 능숙해져야 합니다. 이는 대기업과 금융 중심지뿐만 아니라 시민, 가계에도 중요합니다.