마이클 S. 바 연준 이사, 스테이블코인 규제 및 금융 안정성 관련 연설
한글 요약
2026년 3월 31일, 마이클 S. 바 연준(Fed) 이사는 워싱턴 D.C.에서 열린 'GENIUS 법안의 실제 적용: 스테이블코인 규제의 핵심 질문' 토론회에서 스테이블코인에 대한 간략한 연설을 진행했습니다. 바 이사는 지난해 통과된 '미국 스테이블코인 국가 혁신 지침 및 확립(GENIUS) 법안'이 스테이블코인 발행자에게 규제 프레임워크 내에서의 명확성을 제공하며, 이는 스테이블코인 발전을 가속화할 수 있다고 밝혔습니다. 그는 스테이블코인이 현재 주로 암호화폐 거래 촉진에 사용되지만, 송금 비용 절감, 글로벌 무역 금융 개선 등 다양한 혁신적 활용 가능성을 가지고 있다고 설명했습니다. 그러나 고객 식별 요건이 없는 보조 시장을 통한 자금세탁 및 테러 자금 조달 가능성과 금융 안정성 측면에서의 취약성은 주요 우려 사항으로 지적했습니다. 바 이사는 스테이블코인이 시장 스트레스 상황에서도 액면가로 안정적으로 상환될 수 있어야 하며, 불충분한 안전장치로 인한 과거 민간 화폐의 실패 사례를 들어 신중한 접근을 당부했습니다. 마지막으로, 스테이블코인 준비자산의 품질과 유동성이 장기적인 존속 가능성에 매우 중요하다고 강조했습니다.
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2026년 3월 31일 스테이블코인에 대한 간략한 발언 마이클 S. 바(Michael S. Barr) 이사 "실제 적용되는 GENIUS 법안: 스테이블코인 규제를 위한 주요 질문" 행사, 연방주의자 협회, 워싱턴 D.C. 이 논의에 참여할 기회를 주셔서 감사합니다. 작년에 의회는 미국 스테이블코인에 대한 국가 혁신 지침 및 확립(GENIUS) 법안을 통과시켰으며, 이는 스테이블코인 발행자들이 규제 프레임워크에 어떻게 부합할 수 있는지에 대한 필요한 명확성을 제공합니다. 관련 기관들이 규칙 제정 과정에서 세부 사항을 채워 넣어야 할 많은 과제가 남아 있지만, 규제 명확성 증대는 스테이블코인의 더 빠른 발전을 이끌 수 있습니다. 오늘날 스테이블코인은 주로 암호화폐 거래 활동을 촉진하는 데 사용되며, 부차적으로는 일부 해외 관할권에서 달러 표시 가치 저장 수단으로 활용됩니다. 스테이블코인은 또한 일부 국가 간 송금 비용을 절감하고, 글로벌 무역 및 무역 금융에 내재된 서류 작업 및 프로세스 관리 속도를 향상시키거나, 글로벌 기업이 재무 기능을 관리하는 데 도움을 줄 수 있습니다. 스테이블코인, 토큰화된 예금 또는 기타 시스템을 사용하여 결제 분야의 다른 혁신도 개발될 수 있습니다. 그러나 주요 우려 사항은 스테이블코인이 자금 세탁이나 테러 자금 조달에 사용될 가능성입니다. 악의적인 행위자들이 고객 식별 요건이 없을 수 있는 2차 시장에서 스테이블코인을 구매할 수 있기 때문입니다. 이러한 위험을 제한하기 위해서는 규제적 및 기술적 해결책이 모두 배포되어야 합니다. 두 번째 주요 우려 사항은 금융 안정성입니다. "스테이블코인"이라는 것을 구매하는 사람들은 액면가로 즉시 상환될 것이라고 합리적으로 가정할 수 있지만, 스테이블코인을 뒷받침하는 준비금 자산의 품질과 유동성은 스테이블코인을 취약하게 만들 수 있습니다. 스테이블코인은 시장 스트레스 상황에서 유동성이 높은 정부 부채의 가치에 압력을 가할 수 있는 경우를 포함하여, 그리고 개별 발행자 또는 관련 기관에 대한 압박이 발생하는 경우를 포함하여, 광범위한 조건에서 액면가로 신뢰성 있고 신속하게 상환될 수 있을 때만 안정적일 것입니다. 불충분한 안전장치로 인해 발행된 사적 화폐의 길고 고통스러운 역사를 가지고 있기 때문에 주의가 필요합니다. 예를 들어, 1800년대 초 소위 자유 은행 시대(Free Banking Era)에는 미국에 은행권 형태의 경쟁적인 사적 화폐가 있었는데, 이는 종종 액면가 이하로 거래되었습니다. 잦은 뱅크런과 심지어 금융 공황도 발생했습니다. 1860년대에 국법 은행법(National Banking Acts)으로 개선이 이루어졌지만, 금융 위기는 계속되었습니다. 유동성이 낮은 자산으로 뒷받침되는 예금 상품을 제공하는 신탁 회사에 대한 뱅크런을 특징으로 하는 특히 심각했던 1907년 공황(Panic of 1907)은 결국 1913년 연방준비제도(Federal Reserve System)의 설립으로 이어졌습니다.1 이러한 동일한 뱅크런 역학은 글로벌 금융 위기와 코로나19 팬데믹 발생 시 모두 압박을 받았던 머니마켓펀드(money market funds)와 관련하여 현대에도 발생했습니다. 스테이블코인 자체도 최근 몇 년간 가치 평가 압력을 받아왔습니다. 스테이블코인 준비금 자산의 품질과 유동성은 장기적인 생존 가능성에 매우 중요합니다. 동시에 스테이블코인 발행자들은 위험 스펙트럼을 가능한 한 넓게 확장하여 준비금 자산에 대한 수익을 극대화하려는 유인을 가집니다. 이러한 유인은 좋은 시기에는 이익을 증가시킬 수 있지만, 시장 스트레스 시에는 신뢰를 훼손할 위험이 있습니다. 이러한 취약점을 해결하기 위해 의회는 초당적인 GENIUS 법안을 통과시켰습니다. 이 법안의 주요 뱅크런 위험 완화 수단은 허용되는 준비금 자산을 고품질의 고유동성 자산 목록으로 제한하는 것입니다. 준비금 자산에 대한 엄격한 통제는 감독, 자본 및 유동성 요건, 기타 조치와 결합되어 스테이블코인의 안정성을 강화하고 더 실행 가능한 결제 수단으로 만들 수 있습니다. 그러나 이러한 목표 달성의 성공 여부는 규제 이행의 세부 사항에 달려 있습니다. 주요 쟁점으로는 준비금 자산 규제, 규제 차익거래 가능성, 스테이블코인 발행 외에 스테이블코인 발행자에게 허용되는 활동 범위, 적절한 자본 및 유동성 요건, 자금 세탁 방지 통제, 그리고 소비자 보호 요건이 포함됩니다. GENIUS 법안이 스테이블코인에 대한 규제 프레임워크를 만드는 데 중요한 진전을 이루었지만, 연방 및 주 규제 당국이 이 법안을 어떻게 이행하느냐에 따라 많은 것이 달라질 것입니다. 감사합니다. 대화에 참여할 수 있기를 기대합니다. 1. 마이클 S. 바(Michael S. Barr) (2025), "새로운 결제 기술의 가능성과 위험 탐색(Exploring the Possibilities and Risks of New Payment Technologies)", 2025년 10월 16일 워싱턴 D.C. 핀테크 위크에서 발표된 연설 참조.