요약 본문
## 회사 개요
Archer-Daniels-Midland Company (ADM)는 자연의 힘을 활용하여 삶의 질을 풍요롭게 하는 것을 목표로 하는 필수적인 글로벌 농산물 공급망 관리 및 가공 기업입니다. 회사는 전 세계 수천 명의 농부들과 협력하여 작물을 구매하고, 통합된 글로벌 조달, 물류 및 제조 네트워크를 통해 원자재를 식품, 사료, 연료, 산업 및 소비재 부문에 이르는 광범위한 제품으로 전환합니다. ADM은 주식 식품부터 천연 색소 및 향료, 식물성 단백질, 저당, 저지방, 저염 솔루션과 같은 혁신적인 대안에 이르기까지 다양한 식음료 제품 포트폴리오를 제공합니다. 또한 인간 및 동물 영양 성분과 건강, 생산성, 지속가능성을 지원하는 솔루션을 제공하며, 프로바이오틱스, 효소, 보충제 등 건강 및 웰빙 제품 분야의 선두 주자입니다. 농업 원료를 운송 및 산업 응용 분야에 사용되는 재생 연료로 전환하는 바이오 연료의 주요 생산자이기도 합니다. ADM은 연구, 응용 개발 및 공정 개선에 투자하여 부가가치 제품을 제공하고 공급망 효율성을 높이며 지속가능한 농업 및 영양 솔루션을 발전시키는 혁신 기업입니다. 새로운 바이오 기반 소비재 및 산업 솔루션을 개발하고 탄소 포집 및 격리 역량을 확장하고 있습니다. 회사의 사업은 Ag Services and Oilseeds, Carbohydrate Solutions, Nutrition의 세 가지 보고 가능한 부문으로 구성됩니다. 2025년 매출의 17%는 대두(Soybeans), 11%는 대두박(Soybean Meal), 13%는 옥수수(Corn)에서 발생했습니다. Ag Services and Oilseeds 부문은 농산물 원자재의 조달, 상품화, 운송, 저장 및 대두, 면실, 해바라기씨, 유채씨, 아마씨 등 유지종자 압착 및 가공을 포함합니다. 이 부문은 식물성 기름과 유지종자 단백질 사료를 생산 및 판매하며, Wilmar International Limited에 22.5%의 지분을 보유하고 있습니다. Carbohydrate Solutions 부문은 옥수수 및 밀 습식 및 건식 제분과 관련 가공 활동을 수행하여 감미료, 전분, 시럽, 포도당, 밀가루, 덱스트로스 등을 생산합니다. 또한 에탄올 및 동물 사료 성분(증류주 곡물, 옥수수 글루텐 사료, 옥수수 글루텐 밀)을 생산하며 탄소 포집 및 격리 이니셔티브를 추진합니다. Nutrition 부문은 인간용 식품, 음료, 영양 보충제 및 가축, 양식, 반려동물용 완전 사료, 사료 프리믹스 및 첨가제, 반려동물 사료 및 간식 등 다양한 최종 시장에 서비스를 제공합니다. 식물성 단백질, 천연 향료 및 색소, 유화제, 수용성 섬유, 폴리올, 하이드로콜로이드, 프로바이오틱스, 프리바이오틱스, 효소, 식물 추출물 등 다양한 성분 및 솔루션을 제조, 판매, 유통합니다. 회사는 2025년 12월 31일 기준 순장부가액 5억 7,900만 달러의 상표, 브랜드, 레시피 및 기타 지적 재산을 보유하고 있으며, 이 중 95% 이상이 Nutrition 부문에 속합니다. 회사는 농산물 원자재의 성장 주기, 조달 및 운송에 계절성을 띠며, 북반구 운영 비중이 높아 북반구 가을 수확 후 재고 수준이 최고조에 달합니다. 연구 개발(R&D) 비용은 2025년 2억 4,600만 달러로, 식품 보안, 지속가능한 공정, 건강 및 맞춤형 영양의 거시적 트렌드에 맞춰 과학 기반 제품, 솔루션 및 기술 개발에 중점을 둡니다. 회사는 2025년 12월 31일 기준 총 41,496명의 직원을 고용하고 있습니다.
## 재무 실적
ADM의 2025년 재무 실적은 전년 대비 감소세를 보였습니다. 총 매출은 2024년 855억 3,000만 달러에서 2025년 802억 6,900만 달러로 52억 6,100만 달러(6.2%) 감소했습니다. 이는 주로 판매량 감소(29억 달러)와 판매 가격 하락(23억 달러)에 기인합니다. 매출원가는 2024년 797억 5,200만 달러에서 2025년 752억 3,600만 달러로 45억 1,600만 달러(5.7%) 감소했습니다. 매출원가 감소는 판매량 감소와 원자재 비용 하락에 주로 기인합니다. 제조 비용은 보상 비용, 보험 비용, EMEA 에너지 비용 증가로 2억 900만 달러 증가했으나, 유지보수 비용 감소로 부분적으로 상쇄되었습니다. 매출총이익은 2024년 57억 7,800만 달러에서 2025년 50억 3,300만 달러로 7억 4,500만 달러(12.9%) 감소했습니다. 매출총이익률은 2024년 6.76%에서 2025년 6.27%로 하락했습니다. 판매, 일반 및 관리비는 2024년 37억 600만 달러에서 2025년 36억 900만 달러로 9,700만 달러(2.6%) 감소했습니다. 이는 주로 비용 관리 개선으로 인한 제3자 서비스 비용 감소와 현금 관리 이니셔티브로 인한 매출채권 유동화 프로그램 관련 금융 수수료 감소에 기인하며, 보상 비용 증가와 대손충당금 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다. 자산 손상, 퇴출 및 구조조정 비용은 2024년 5억 4,500만 달러에서 2025년 4억 7,300만 달러로 7,200만 달러(13.2%) 감소했습니다. 2025년에는 주로 Nutrition 부문에서 2억 700만 달러, Ag Services and Oilseeds 부문에서 4,600만 달러의 구조조정 비용과 이전에 자본화된 소프트웨어 관련 1억 7,900만 달러의 손상차손이 발생했습니다. 2024년에는 Wilmar 투자 손상차손 4억 6,100만 달러가 포함되었습니다. 비연결 관계기업 투자 이익은 2024년 6억 2,100만 달러에서 2025년 6억 4,800만 달러로 2,700만 달러(4.4%) 증가했습니다. 이는 Wilmar 및 Olenex 투자 이익 증가에 기인하며, Stratas Foods, Terminal de Grãos Ponta da Montanha S.A. 및 Mid-America Biofuels의 이익 감소로 부분적으로 상쇄되었습니다. 2025년 Wilmar 이익에는 2억 5,400만 달러의 재측정 이익과 1억 6,300만 달러의 벌금 부과가 포함되었습니다. 이자 및 투자 이익은 2024년 5억 6,200만 달러에서 2025년 1억 1,800만 달러로 4억 4,400만 달러(79.0%) 크게 감소했습니다. 이는 주로 대체 단백질 시장 투자 재평가 손실 3억 7,200만 달러와 ADM Investor Services의 이자율 하락으로 인한 이자 수입 감소에 기인합니다. 이자 비용은 2024년 7억 600만 달러에서 2025년 6억 1,200만 달러로 9,400만 달러(13.3%) 감소했습니다. 이는 주로 현금 관리 개선, 상업 어음 차입 프로그램 사용 감소, 이자율 하락 및 국제 세무 감사 합의에 따른 것입니다. 기타 순이익은 2024년 2억 5,100만 달러에서 2025년 1억 5,000만 달러로 1억 100만 달러(40.2%) 감소했습니다. 이는 Decatur East 및 West 관련 제3자 보험 회수액 감소에 기인합니다. 법인세 비용 차감 전 이익은 2024년 22억 5,500만 달러에서 2025년 12억 5,500만 달러로 10억 달러(44.3%) 감소했습니다. 법인세 비용은 2024년 4억 7,600만 달러에서 2025년 1억 8,200만 달러로 2억 9,400만 달러(61.8%) 감소했습니다. 2025년 유효세율은 14.5%로 2024년 21.1% 대비 하락했습니다. 이는 주로 비반복성 항목의 세금 처리와 회사의 지역별 이익 구성 변화에 기인합니다. 비지배지분 포함 순이익은 2024년 17억 7,900만 달러에서 2025년 10억 7,300만 달러로 7억 600만 달러(39.7%) 감소했습니다. 지배지분 귀속 순이익은 2024년 18억 달러에서 2025년 10억 7,800만 달러로 7억 2,200만 달러(40.1%) 감소했습니다. 희석 주당순이익(EPS)은 2024년 3.65달러에서 2025년 2.23달러로 1.42달러(38.9%) 감소했습니다. 연구 개발(R&D) 비용은 2025년 2억 4,600만 달러였습니다.
## 사업부문별 실적
2025년 총 사업 부문 영업이익은 32억 4,200만 달러로 전년 대비 9억 6,700만 달러(29.8%) 감소했습니다. 이는 주로 Ag Services and Oilseeds 및 Carbohydrate Solutions 부문의 실적 부진에 기인합니다.
**Ag Services and Oilseeds 부문:**
2025년 영업이익은 16억 1,400만 달러로 전년 대비 8억 3,300만 달러(34%) 감소했습니다. 매출은 615억 7,100만 달러로 전년 대비 49억 4,500만 달러(7%) 감소했습니다. 이는 판매량 감소(28억 달러)와 판매 가격 하락(21억 달러)에 기인합니다.
* **Ag Services 하위 부문:** 영업이익은 6억 3,600만 달러로 전년 대비 7,900만 달러 감소했습니다. 이는 주로 글로벌 무역 실적 하락(운임 타이밍 및 거래 실적 하락으로 인한 마진 감소)과 판매량 감소에 기인합니다. 생산성 개선으로 인한 비용 감소와 운송 실적 개선으로 부분적으로 상쇄되었습니다. 북미 지역은 글로벌 무역 정책 불확실성의 영향을 받았으나, 4분기 북미에서 중국으로의 대두 수출 부분적 회복으로 이익을 보았습니다. 낮은 수위는 실행 속도를 늦췄고, 남미 조달은 옥수수 농가 판매 둔화로 부정적인 영향을 받았습니다. 흑해 사업은 러시아-우크라이나 분쟁 격화로 인한 농가 이탈 및 물류 문제로 부정적인 영향을 받았습니다. Ag Services는 2025년에 약 3,700만 달러의 순 부정적인 시가평가 타이밍 영향을 받았으며, 이는 전년의 약 3,400만 달러의 순 긍정적인 영향과 대조됩니다.
* **Crushing 하위 부문:** 영업이익은 1억 5,900만 달러로 전년 대비 6억 8,500만 달러 크게 감소했습니다. 이는 북미 및 EMEA 지역의 대두 및 유채 압착 마진 하락과 제조 비용 증가에 기인합니다. 또한 Decatur East 보험 청구 관련 보험금 수령액이 전년 7,600만 달러에서 2025년 3,200만 달러로 감소했습니다. 남미 Crushing 실적은 물량 증가로 소폭 개선되었습니다. Crushing은 2025년에 약 4,600만 달러의 순 긍정적인 시가평가 타이밍 영향을 받았으며, 이는 전년의 약 2,000만 달러의 순 긍정적인 영향과 대조됩니다.
* **Refined Products and Other 하위 부문:** 영업이익은 5억 2,900만 달러로 전년 대비 2,300만 달러 감소했습니다. 이는 불확실한 무역 정책과 식물성 기름 및 바이오디젤 수요 감소로 인해 유럽 및 북미 지역의 바이오디젤 및 정제 마진에 부정적인 영향을 미쳤기 때문입니다. Refined Products and Other 하위 부문은 2025년에 약 4,600만 달러의 순 긍정적인 시가평가 타이밍 영향을 받았으며, 이는 전년의 약 1억 9,400만 달러의 순 부정적인 영향과 대조됩니다.
* **Wilmar:** 영업이익은 2억 9,000만 달러로 전년 대비 4,600만 달러 감소했습니다. 2025년 Wilmar 이익에는 Wilmar의 AWL 지분 재측정 이익 2억 5,400만 달러와 인도네시아 대법원 벌금 1억 6,300만 달러가 포함되었습니다.
**Carbohydrate Solutions 부문:**
2025년 영업이익은 12억 1,100만 달러로 전년 대비 1억 6,500만 달러(12%) 감소했습니다. 매출은 107억 3,700만 달러로 전년 대비 4억 9,700만 달러(4%) 감소했습니다. 이는 판매 가격 하락(3억 3,000만 달러)과 판매량 감소(1억 6,700만 달러)에 기인합니다.
* **Starches and Sweeteners 하위 부문:** 영업이익은 10억 5,900만 달러로 전년 대비 2억 8,400만 달러 감소했습니다. 이는 습식 제분 에탄올 및 전분 마진 하락과 제조 비용 증가에 기인합니다. 전년도 북미 실적은 Decatur West 및 Decatur East 보험 청구 합의로 8,400만 달러의 보험금 수령으로 이익을 보았으나, 2025년에는 900만 달러만 수령했습니다. EMEA 지역은 경쟁적인 가격 환경과 작물 품질 문제로 인한 물량 및 마진 하락의 영향을 받았습니다. 글로벌 밀 제분 마진은 밀 베이시스 이익 증가로 개선되었습니다.
* **Vantage Corn Processors 하위 부문:** 영업이익은 1억 5,200만 달러로 전년 대비 1억 1,900만 달러 증가했습니다. 이는 에탄올 물량 및 마진 개선에 기인합니다.
**Nutrition 부문:**
2025년 영업이익은 4억 1,700만 달러로 전년 대비 3,100만 달러(8%) 증가했습니다. 매출은 75억 1,200만 달러로 전년 대비 1억 6,300만 달러(2%) 증가했습니다. 이는 판매 가격 상승(6,800만 달러)과 Health and Wellness 부문의 계약 취소 이익(5,500만 달러)에 기인합니다.
* **Human Nutrition 하위 부문:** 영업이익은 3억 1,900만 달러로 전년 대비 800만 달러 감소했습니다. Flavors 실적은 북미 지역에서 기존 주요 고객의 여러 제품 카테고리에서 판매 증가로 인한 물량 및 마진 증가로 전년 대비 상승했습니다. Specialty Ingredients 실적은 Decatur East 시설 운영 재개로 인한 원자재 및 제조 비용 증가로 하락했습니다. 전년도에는 Decatur East 청구 관련 보험금 7,100만 달러의 이익을 보았으나, 2025년에는 수령액이 없었습니다. Health and Wellness 실적은 특정 부정적인 재고 평가 조정 및 계약 취소로 인한 톨링 마진 감소로 하락했으나, Biotics 마진 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다.
* **Animal Nutrition 하위 부문:** 영업이익은 9,800만 달러로 전년 대비 3,900만 달러 증가했습니다. 이는 비용 최적화 노력과 사료 첨가제 마진 증가 및 원자재 비용 하락으로 인한 마진 개선에 기인합니다.
**Other Business 및 Corporate:**
Other Business의 영업이익 기여는 2억 9,800만 달러로 전년 대비 5,100만 달러(21%) 증가했습니다. 이는 보험금 청구 합의 감소로 인한 자사 보험 사업 실적 개선에 기인합니다. Corporate 실적은 20억 4,900만 달러 손실로 전년 대비 3억 2,800만 달러 악화되었습니다. 이는 주로 시장 역학 및 스타트업 투자 전략 업데이트 관련 2억 5,700만 달러의 손상차손, 이전에 자본화된 소프트웨어 관련 1억 7,900만 달러의 손상차손, 법적 준비금 관련 4,000만 달러의 비용 증가에 기인합니다.
## 주요 리스크
ADM의 10-K 보고서 Item 1A. Risk Factors는 회사의 사업, 재무 상태, 운영 결과 및 주가에 중대한 부정적 영향을 미 미칠 수 있는 다양한 위험 요인을 상세히 설명합니다. 주요 위험 요인은 다음과 같습니다:
1. **운영 위험 (Operational Risks):** 장비 고장, 자연재해, 전염병, 악천후, 사고, 폭발, 화재, 사이버보안 사고 또는 기타 예상치 못한 가동 중단과 같은 사업 중단 위험에 노출되어 있습니다. 이러한 사건은 인명 손실, 환경 피해를 초래할 수 있으며, 복구에 상당한 투자와 비용이 필요할 수 있습니다. 또한, 회사의 운영은 신뢰할 수 있고 효율적인 운송 서비스에 의존하며, 운송 중단은 원자재 공급 및 제품 적시 배송에 어려움을 초래할 수 있습니다. 에너지 가격, 인플레이션 압력 및 특정 물류 제약의 변동은 운영 비용과 제품 판매 가격에 영향을 미칠 수 있습니다. 숙련된 인력 확보의 어려움도 운영에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 회사의 전략적 우선순위 실행 지연이나 실패, 인수 및 합작 투자에서 예상되는 이점을 실현하지 못할 위험도 존재합니다.
2. **지정학적 위험 (Geopolitical Risks):** 국제 분쟁, 테러 행위, 전쟁(예: 러시아-우크라이나 분쟁), 해상 해적 행위 및 기타 지정학적 사건이나 경제 혼란과 관련된 위험에 직면해 있습니다. 이러한 사건은 무역 흐름을 방해하고, 인프라를 손상시키며, 원자재 접근을 제한하고, 고객 수요를 감소시키거나, 시설 운영 또는 제품 이동 능력을 저해할 수 있습니다. 또한, 상품 가격, 이자율, 환율 변동을 포함한 거시 경제 변동성을 유발하여 마진, 재고 가치 및 헤징 포지션에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 급변하는 제재 체제 준수도 운영 조정 및 의도치 않은 위반 위험을 증가시킬 수 있습니다.
3. **환경, 사회 및 거버넌스(ESG) 위험 (Environmental, Social, and Governance Risks):** 광범위한 식품 안전 및 품질, 제조 및 라벨링, 산업 보건 및 안전, 환경 및 기타 규제 요구 사항에 노출되어 있습니다. 규제 준수 실패 또는 규제 해석, 표준, 집행 우선순위의 변경은 특정 제품의 제조, 마케팅 또는 판매 능력을 제한하고, 준수 비용을 증가시키거나, 제품 재구성 또는 특정 시장 철수를 요구할 수 있습니다. 또한, 온실가스(GHG) 배출량 생산과 관련된 규제를 포함하여 진화하는 ESG 규제에 직면해 있으며, 이러한 규제 준수는 비용 증가, 사업 운영 또는 전략 변경, 추가 투자 요구로 이어질 수 있습니다. 지속가능성 목표 달성 실패 또는 인식된 실패는 회사의 명성을 손상시킬 수 있습니다.
4. **재무 위험 (Financial Risks):** 자본 집약적인 사업 특성상 외부 자금 조달 접근 제한은 운영 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 회사는 현재 사업 운영 및 성장 전략 자금 조달을 위해 상당한 자본과 신용 시장 접근이 필요합니다. 농산물 가격 변동은 운전자본 요구 사항에 직접적인 영향을 미칩니다. 충분한 신용 등급을 유지하지 못하면 상업 어음 및 기타 부채 시장 접근과 차입 비용에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
5. **전략 및 경제 위험 (Strategic and Economic Risks):** 농산물 및 비농산물 원자재의 가용성 및 가격은 시장 상황, 기상 조건, 작물 질병, 파종, 정부 프로그램 및 정책, 기후 변화, 경쟁 및 글로벌 수요 변화와 같은 통제 불가능한 요인에 의해 크게 변동될 수 있습니다. 글로벌 및 지역 경제 침체는 농산물 및 식품 제품 수요 감소로 이어져 회사의 운영 결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 회사가 운영하는 시장에서 상당한 경쟁에 직면해 있으며, 산업별 위험(예: 소비자 선호도 변화, 제품 안전 및 품질)에 노출되어 있습니다. 회사의 위험 관리 전략이 효과적이지 않을 수 있는 위험도 존재합니다.
6. **기술 위험 (Technological Risks):** 정보 및 운영 기술 시스템을 성공적으로 업그레이드하지 못하면 회사의 사업, 재무 상태 및 운영 결과에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. ERP 시스템을 포함한 기술 플랫폼 업그레이드는 예상치 못한 지연, 비용 및 기타 문제를 수반할 수 있습니다. 또한, 회사의 운영은 핵심 기술 시스템에 의존하며, 이러한 시스템의 중단 또는 실패는 사업 운영 능력에 영향을 미치고 귀중한 데이터 손실, 법적 조치 및 명성 손상을 초래할 수 있습니다. 사이버보안 위협(예: 랜섬웨어, 서비스 거부 공격)에 지속적으로 노출되어 있으며, 인공지능(AI) 및 기타 신흥 디지털 기술 사용과 관련된 기술적, 법적, 기회적 위험도 존재합니다. AI 시스템의 효과적인 설계, 배포, 거버넌스 및 감독은 데이터 침해, 모델 조작, 지적 재산권 문제, 시스템 오류 등의 위험을 수반합니다.
## 경영진 분석 (MD&A)
ADM의 경영진 논의 및 분석(MD&A)은 2025년 전략과 재무 상태 및 운영 결과에 대한 심층적인 통찰력을 제공합니다. 회사의 2025년 목표는 주주와 고객을 위한 장기적인 가치 창출 및 유지를 지속하는 것이며, 이를 위해 네 가지 핵심 우선순위를 설정했습니다. 첫째, **실행 및 비용 관리에 집중**하여 운영 우수성을 확보하고 목표 비용 절감을 추진합니다. 이는 공장 효율성 증대, Nutrition 부문 내 운영 레버리지 최적화, 제3자 지출 및 판매, 일반 및 관리비(SG&A) 절감을 포함합니다. 둘째, **전략적 단순화**를 통해 투자 자본 수익률을 높입니다. 이는 성과, 수요, 생산 능력 문제를 해결하고, 회사의 수익 목표를 충족하지 못하는 자본 지출을 줄이며, 시너지 효과, 폐쇄 및 사업 매각을 통해 역량 중복을 줄이는 것을 포함합니다. 셋째, **목표 성장 투자**를 통해 핵심 전략 이니셔티브에 유기적으로 투자하고 미래를 위한 사업 준비를 보장합니다. 이는 공장 현대화 투자, 비용 최적화 투자, 전사적 시스템 및 프로세스 개선을 포함합니다. 넷째, **규율 있는 자본 배치**를 통해 기회에 신중하게 투자하면서 배당을 통해 주주 가치를 지속적으로 환원합니다. 이러한 우선순위의 성공적인 실행은 향상된 영양, 바이오틱스, 바이오솔루션, 정밀 발효 및 탈탄소화와 같은 핵심 분야에 대한 미래 성장을 위한 투자를 가능하게 할 것으로 기대됩니다.
회사는 디지털 전략을 개선하여 대규모 글로벌 구현에서 벗어나 지역별, 보다 민첩한 프로젝트를 우선시하고 있습니다. 이 전략 개선의 결과로 2025년 12월 31일 종료된 회계연도에 이전에 자본화된 내부 사용 소프트웨어와 관련하여 1억 7,900만 달러의 손상차손을 인식했습니다. 지속가능성은 ADM의 성장 전략의 핵심 동력으로, 농업 및 농민 지원, 혁신 및 장기적 가치 창출, 필수 공급망 보호 및 강화에 중점을 둡니다. 2025년 2월 4일, 회사는 향후 3~5년 내에 5억 달러 이상의 누적 비용 절감을 달성할 것으로 예상되는 목표 조치를 발표했습니다.
**최근 주요 포트폴리오 조치**로는 2025년 1월 헝가리의 Vandamme Hugaria Kft 인수를 통해 Ag Services and Oilseeds 및 Carbohydrate Solutions 부문의 역량을 강화한 것, 2025년 7월 브라질 Tres Corações 시설 폐쇄, 2025년 9월 PYCO Industries, Inc.와의 Plainsman Company 합작 투자, 2025년 9월 Alltech Inc.와의 북미 동물 사료 합작 투자 계약 체결, 2025년 12월 Planters Cotton Oil Mill, Inc.와의 새로운 면실 합작 투자 계약 체결 등이 있습니다.
**유동성 및 자본 자원** 측면에서, 회사의 목표는 자본 집약적인 농산물 기반 사업의 운영 및 자본 요구 사항을 충족하기 위한 충분한 유동성, 대차대조표 강도 및 재무 유연성을 확보하는 것입니다. 2025년 12월 31일 기준, 회사의 자본 자원에는 227억 달러의 주주 자본과 123억 달러의 신용 한도(이 중 94억 달러는 미사용)가 포함됩니다. 운영 활동으로 인한 순 현금 유입은 2025년에 55억 달러로, 2024년 28억 달러 대비 증가했습니다. 이는 주로 재고, 중개 고객에 대한 지급금 및 분리된 투자금의 변화에 따른 운전자본 변화에 기인합니다. 투자 활동으로 인한 순 현금 유출은 2025년에 10억 달러로, 2024년 27억 달러 대비 감소했습니다. 이는 주로 유형 자산 추가(12억 달러) 및 사업 인수(1억 800만 달러)에 기인합니다. 재무 활동으로 인한 순 현금 유출은 2025년에 29억 달러로, 2024년 15억 달러 대비 증가했습니다. 2025년에는 6억 5천만 유로의 1.000% 채권을 전액 상환했습니다. 배당금은 2025년에 9억 8,700만 달러가 지급되었으며, 2025년 12월 31일 종료된 12개월 동안 자사주 매입은 없었습니다. 2025년 12월 31일 기준, 회사는 2029년 12월 31일까지 자사주 매입 프로그램에 따라 1억 1,500만 주를 추가로 매입할 수 있습니다.
**주요 회계 추정**에는 공정 가치 측정(재고 및 상품 파생상품), 법인세, 사업 결합, 영업권 손상, 관계기업 투자 등이 포함되며, 이러한 추정은 경영진의 상당한 판단과 불확실성을 수반합니다.
## 향후 전망
ADM은 2025년 전략을 통해 장기적인 가치 창출을 위한 명확한 방향을 제시하고 있습니다. 회사는 운영 우수성 및 비용 관리에 집중하여 공장 효율성을 높이고, Nutrition 부문의 운영 레버리지를 최적화하며, 제3자 지출 및 판매, 일반 및 관리비(SG&A)를 절감할 계획입니다. 특히, 향후 3~5년 내에 5억 달러 이상의 누적 비용 절감을 목표로 하는 조치를 발표했습니다. 이는 비용 최적화 및 포트폴리오 단순화 이니셔티브를 통해 비용 효율성을 달성하려는 노력의 일환입니다. 전략적 단순화를 통해 성과가 부진한 사업을 정리하고, 수익 목표를 충족하지 못하는 자본 지출을 줄이며, 시너지 효과를 통해 조직 구조를 최적화할 예정입니다. 이는 Tres Corações 시설 폐쇄와 같은 최근의 포트폴리오 조치에서 나타났습니다.
성장 투자 측면에서는 향상된 영양, 바이오틱스, 바이오솔루션, 정밀 발효 및 탈탄소화와 같은 핵심 전략 이니셔티브에 유기적으로 투자하는 것을 우선시하고 있습니다. 이러한 개발 경로는 각각 다른 성장 프로필과 가치 창출 일정을 가지고 있으며, 회사의 핵심 사업을 보완하고 매력적이고 지속적인 수익을 창출할 잠재력을 가지고 있습니다. 디지털 전략도 개선하여 대규모 글로벌 구현에서 벗어나 지역별, 보다 민첩한 프로젝트를 우선시하고 있으며, 데이터 활용을 가속화하고 사이버보안 및 네트워크, 애플리케이션 복원력에 지속적으로 투자하고 있습니다.
자본 배치는 규율 있게 이루어질 예정이며, 기회에 신중하게 투자하면서 배당을 통해 주주에게 가치를 지속적으로 환원할 계획입니다. 2026년에는 약 14억 달러의 자본 지출과 10억 달러의 배당금 지급을 예상하고 있습니다. 이는 운영 현금 흐름과 운전자본 포지션의 변화에 따라 달라질 수 있습니다. 또한, 2025년 12월 31일 기준, 회사는 2029년 12월 31일까지 자사주 매입 프로그램에 따라 1억 1,500만 주를 추가로 매입할 수 있는 잔여량이 있습니다. OBBBA(One Big Beautiful Bill Act)와 같은 세법 변경은 향후 회사의 세금 포지션, 공제 가능한 지출의 시기 및 금액, 세액 공제 및 인센티브 적용에 영향을 미 미칠 수 있으며, 회사는 추가 지침이 발표됨에 따라 향후 세금 연도에 대한 영향을 평가하고 있습니다. 전반적으로 ADM은 비용 효율성 강화, 전략적 포트폴리오 최적화, 고성장 분야에 대한 선별적 투자를 통해 장기적인 성장과 주주 가치 창출을 목표로 하고 있습니다.