요약 본문
## 회사 개요
BHP Billiton은 세계적인 선도 자원 기업으로, 철광석, 야금 및 발전용 석탄, 재래식 및 비재래식 석유 및 가스, 구리, 알루미늄, 망간, 우라늄, 니켈, 은 등 주요 원자재의 세계 최고 생산자 중 하나입니다. 2013년 6월 30일 기준 시가총액은 약 US$147.1억이었으며, 2013 회계연도에 US$18.3억의 순영업현금흐름, US$66.0억의 매출, 주주 귀속 이익 US$10.9억을 기록했습니다. 회사는 5개의 사업부문(Petroleum and Potash; Copper; Iron Ore; Coal; Aluminium, Manganese and Nickel)으로 구성되어 있으며, 26개국 141개 사업장에서 약 128,800명의 직원과 계약직원이 근무하고 있습니다.
**Petroleum and Potash 사업부문**은 미국 휴스턴에 본사를 두고 있으며, 전 세계 6개국에서 재래식 및 비재래식 석유 및 가스 사업을 운영하고 캐나다 서스캐처원주 새스커툰에 지역 본부를 둔 포타쉬 개발 프로젝트를 포함합니다. 주요 운영 지역은 미국 육상(Eagle Ford, Permian, Haynesville, Fayetteville), 멕시코만(Neptune, Shenzi, Atlantis, Mad Dog, Genesis), 호주 배스 해협 및 노스 웨스트 셸프 등입니다. 2013 회계연도 총 생산량은 235.8 MMboe였습니다. 포타쉬 사업은 캐나다 서스캐처원주에 위치한 Jansen 프로젝트를 통해 장기적으로 연간 약 10 Mtpa의 농업용 포타쉬를 50년 이상 생산하는 것을 목표로 합니다.
**Copper 사업부문**은 칠레 산티아고에 본사를 두고 있으며, 구리, 은, 납, 우라늄의 세계적인 생산자이자 아연의 선도적인 생산자입니다. 주요 제품은 구리 정광, 구리 음극, 산화 우라늄, 납 및 아연 정광입니다. 주요 광산은 칠레의 세계 최대 구리 생산 광산인 Escondida, 호주 퀸즐랜드의 세계 최대 은 생산 광산 중 하나인 Cannington, 호주 남부의 주요 구리 및 우라늄 생산 광산인 Olympic Dam, 칠레의 두 구리 광산인 Pampa Norte, 페루의 구리 및 아연 합작 광산인 Antamina입니다. 2013 회계연도 총 구리 생산량은 1.2 Mt였습니다.
**Iron Ore 사업부문**은 호주 퍼스에 본사를 두고 있으며, 세계 선도적인 철광석 생산자 중 하나입니다. 호주에서 생산되는 럼프 및 파인 제품과 브라질에서 생산되는 펠릿을 판매합니다. 주요 운영 지역은 호주 북서부 필바라 지역의 통합 광산, 철도, 항만 시설을 포함하는 Western Australia Iron Ore (WAIO)와 브라질의 Samarco 합작 사업(광산, 파이프라인, 정광 시설, 펠릿 공장)입니다. 2013 회계연도 총 철광석 생산량은 169,856 kt였습니다.
**Coal 사업부문**은 호주 브리즈번에 본사를 두고 있으며, 세계 최대 해상 야금용 석탄 공급자이자 수출용 발전용 석탄의 주요 생산 및 마케팅 기업입니다. 야금용 석탄 자산은 호주 퀸즐랜드 보웬 분지의 BHP Billiton Mitsubishi Alliance (BMA) 합작 사업, BHP Billiton Mitsui Joint Venture, 뉴사우스웨일스의 Illawarra Coal을 포함합니다. 발전용 석탄 자산은 남아프리카의 Energy Coal South Africa, 미국의 New Mexico Coal, 호주의 New South Wales Energy Coal, 콜롬비아의 Cerrejón을 포함합니다. 2013 회계연도 야금용 석탄 생산량은 37.7 Mt, 발전용 석탄 생산량은 72.9 Mt였습니다.
**Aluminium, Manganese and Nickel 사업부문**은 호주 퍼스에 본사를 두고 있으며, 알루미늄, 니켈, 망간 광석 및 합금의 세계 최대 통합 생산자 중 하나입니다. 알루미늄 사업은 보크사이트 채굴, 보크사이트를 알루미나로 정제, 알루미나를 알루미늄 금속으로 제련하는 세 단계를 포함합니다. 주요 운영 지역은 남부 아프리카(Hillside, Bayside, Mozal 제련소), 호주(Boddington/Worsley), 남미(Alumar)입니다. 2013 회계연도 알루미늄 생산량은 1.2 Mt, 알루미나 생산량은 4.9 Mt였습니다. 망간 사업은 남아프리카와 호주에서 광석과 합금을 생산하며, 세계 최대 망간 광석 생산자이자 주요 망간 합금 생산자입니다. 니켈 사업은 주로 북아시아와 서유럽의 스테인리스강 산업 고객에게 제품을 공급합니다. 주요 운영 지역은 호주의 Nickel West와 콜롬비아의 Cerro Matoso입니다. 2013 회계연도 니켈 생산량은 154 kt였습니다.
2013 회계연도 총 매출 중 중국 시장 판매는 US$19.4억으로 전체 매출의 29.4%를 차지했으며, 이 중 철광석이 58.8%, 구리가 19.4%, 석탄이 8.4%, 석유가 4.5%를 차지했습니다. 이는 전체 사업부문별 매출 비중이 아닌 중국 시장에 대한 판매 비중입니다.
## 재무 실적
BHP Billiton의 2013 회계연도 재무 실적은 전반적인 원자재 가격 하락의 영향을 받아 전년 대비 감소세를 보였습니다. 매출은 2012 회계연도 US$72,226백만에서 2013 회계연도 US$65,968백만으로 8.66% 감소했습니다. 영업이익은 US$23,752백만에서 US$19,225백만으로 19.1% 감소했으며, BHP Billiton 그룹 주주 귀속 이익은 US$15,417백만에서 US$10,876백만으로 29.58% 감소했습니다.
주당 기본 순이익(basic EPS)은 2012 회계연도 289.6 US 센트에서 2013 회계연도 204.4 US 센트로 29.49% 감소했습니다. 희석 주당 순이익(diluted EPS)은 288.4 US 센트에서 203.7 US 센트로 감소했습니다. 그럼에도 불구하고, 회사는 점진적 배당 정책을 유지하며 2013 회계연도 배당금을 주당 116.0 US 센트로 전년 대비 4% 인상했습니다.
조정 EBIT(Underlying EBIT)는 2012 회계연도 US$27,238백만에서 2013 회계연도 US$21,127백만으로 22.44% 감소했습니다. 이에 따라 조정 EBIT 마진은 2012 회계연도 39.4%에서 2013 회계연도 33.2%로 6.2%포인트 하락했습니다. 주주 귀속 이익률(순이익률)은 2012 회계연도 21.35%에서 2013 회계연도 16.49%로 4.86%포인트 하락했습니다.
순영업현금흐름은 2012 회계연도 US$24,384백만에서 2013 회계연도 US$18,252백만으로 감소했습니다. 프로젝트 투자는 2012 회계연도 US$22,791백만에서 2013 회계연도 US$21,183백만으로 소폭 감소했습니다. 부채 비율(Gearing)은 2012 회계연도 26.0%에서 2013 회계연도 28.8%로 증가했습니다.
매출원가, 판매비와관리비, 연구개발비에 대한 그룹 전체의 통합된 수치는 본 보고서에 명시되어 있지 않습니다. 다만, 석유 사업 부문의 평균 생산 비용은 2013 회계연도에 배럴당 US$7.18로, 2012 회계연도 US$6.90 대비 증가했습니다. 운송 비용을 포함한 총 생산 비용은 2013 회계연도에 배럴당 US$10.85였습니다. 이는 호주(US$8.23), 미국(US$6.27), 기타 지역(US$8.45) 등 지역별로 상이합니다. 이러한 비용 증가는 영업 마진에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 회사는 자본 효율성을 높이고 비용 압박을 완화하기 위해 생산성 향상에 지속적으로 집중하고 있습니다. 특히, 2013 회계연도 하반기에는 자산 매각 프로그램을 통해 재무 건전성을 강화하고 부채 비율을 낮추는 데 기여했습니다. 이러한 재무적 강점은 회사가 견고한 'A' 신용 등급을 유지하고 점진적 배당 정책을 지속하는 데 중요한 기반이 됩니다.
## 사업부문별 실적
2013 회계연도 BHP Billiton의 사업부문별 실적은 원자재 가격 하락과 생산성 향상 노력이 교차하는 양상을 보였습니다.
**Petroleum and Potash 사업부문**의 조정 EBIT는 2012 회계연도 US$6,022백만에서 2013 회계연도 US$5,084백만으로 15.58% 감소했습니다. 이는 주로 낮은 원자재 가격의 영향 때문입니다. 그럼에도 불구하고 총 석유 생산량은 2012 회계연도 222.3 MMboe에서 2013 회계연도 235.8 MMboe로 6.07% 증가하며 기록적인 생산량을 달성했습니다. 특히 미국 육상(Onshore US) 사업의 액상 생산량은 76% 증가했으며, 이는 Eagle Ford 지역의 신규 액상 중심 개발 프로젝트에서 501 MMboe의 신규 매장량 추가에 기인합니다. 하지만 Eagle Ford, Haynesville, Fayetteville 지역의 건성 가스 매장량 개발 연기로 인해 267 MMboe의 매장량 하향 조정이 있었습니다.
**Copper 사업부문**의 조정 EBIT는 2012 회계연도 US$7,213백만에서 2013 회계연도 US$4,374백만으로 39.36% 크게 감소했습니다. 이는 공급 증가가 수요를 초과하면서 금속 원자재 가격이 전년 대비 하락한 것이 주된 원인입니다. 반면, 구리 음극 및 정광 생산량은 2012 회계연도 1,094.5 kt에서 2013 회계연도 1,209.4 kt로 10.49% 증가했습니다. 칠레 Escondida 광산의 구리 생산량은 28% 증가했으며, Los Colorados 정광 시설을 대체하는 Escondida Organic Growth Project 1 (OGP1)은 추가 처리 용량을 제공하고 고품위 광석 접근을 가능하게 하여 생산량 증대에 기여했습니다. 페루 Antamina 광산은 확장 프로젝트를 완료하여 제련 용량을 38% 증가시킨 130 kt/일로 늘렸습니다.
**Iron Ore 사업부문**의 조정 EBIT는 2012 회계연도 US$11,819백만에서 2013 회계연도 US$10,950백만으로 7.35% 감소했습니다. 이는 중국 외 지역의 수요 성장률 감소와 해상 공급량 증가로 인한 원자재 가격 하락 때문입니다. 그러나 철광석 생산량은 2012 회계연도 159,478 kt에서 2013 회계연도 169,856 kt로 6.51% 증가하며 Western Australia Iron Ore (WAIO)에서 13년 연속 연간 생산량 기록을 달성했습니다. WAIO는 광산, 철도, 항만 용량을 최소 220 Mtpa로 늘리기 위한 확장 프로젝트를 진행 중이며, Jimblebar 광산 확장 프로젝트는 초기 35 Mtpa 용량을 제공할 예정입니다.
**Coal 사업부문**의 조정 EBIT는 2012 회계연도 US$1,733백만에서 2013 회계연도 US$1,080백만으로 37.68% 급감했습니다. 이는 야금용 석탄 및 발전용 석탄 모두에서 원자재 가격 하락의 영향을 크게 받았습니다. 야금용 석탄 생산량은 2012 회계연도 33,230 kt에서 2013 회계연도 37,650 kt로 13.3% 증가했으며, 발전용 석탄 생산량은 71,111 kt에서 72,892 kt로 2.5% 증가했습니다. 호주 퀸즐랜드 석탄 사업은 공급망 용량을 완전히 회복했습니다. 하지만 Norwich Park 광산과 Gregory 노천 광산은 생산이 중단되었고, Daunia 광산은 2013년 3월에 생산을 시작했습니다. Caval Ridge 광산 프로젝트와 Peak Downs 광산 확장은 2014년까지 첫 생산을 목표로 하고 있습니다.
**Aluminium, Manganese and Nickel 사업부문**의 조정 EBIT는 2012 회계연도 US$1,010백만에서 2013 회계연도 US$1,029백만으로 1.88% 소폭 증가했습니다. 알루미나 생산량은 17.53% 증가한 4,880 kt, 알루미늄 생산량은 2.25% 증가한 1,179 kt, 망간 광석 생산량은 7.39% 증가한 8,517 kt, 망간 합금 생산량은 0.99% 증가한 608 kt를 기록했습니다. 니켈 생산량은 2.41% 감소한 154.1 kt였습니다. 호주 Worsley 정제소의 효율성 및 성장 프로젝트(Efficiency and Growth project)는 생산량 증대에 기여했으며, 남아프리카 Hillside 제련소는 2012년 3월 분기 비계획 정전 이후 정상 용량을 회복했습니다. Metalloys West Plant의 M14 고탄소 페로망간 용광로가 2013년 3월에 완공되어 130 ktpa의 추가 용량을 확보했습니다. 콜롬비아 Cerro Matoso는 채굴권을 2029년까지 연장했으며, 특정 조건 하에 2044년까지 추가 연장될 수 있습니다.
## 주요 리스크
BHP Billiton은 국제적인 사업 범위와 참여 산업의 특성상 다양한 위험 요인에 노출되어 있습니다. 다음은 그룹에 중대한 영향을 미칠 수 있는 주요 위험 요소들입니다.
1. **원자재 가격 변동 및 글로벌 경제 변동성**: 석유, 가스, 광물 가격은 세계 시장 가격에 연동되어 있으며, 역사적으로 상당한 변동성을 보여왔습니다. 지속적인 글로벌 경제 변동성, 특히 선진국 경제의 불확실성은 미래 원자재 수요와 가격에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 현금 흐름 및 자산 가치를 포함한 재무 및 운영 결과에 중대한 악영향을 줄 수 있습니다.
2. **환율 변동**: 회사의 자산, 수익, 현금 흐름은 운영 국가의 지리적 다양성으로 인해 다양한 통화의 영향을 받습니다. 매출의 대부분이 미국 달러로 표시되며, 운영 비용은 호주 달러, 남아프리카 랜드, 칠레 페소, 브라질 헤알 등 현지 통화에 의해 영향을 받습니다. 환율 변동은 재무 결과에 상당한 영향을 미칠 수 있으며, 특히 미국 달러 대비 현지 통화의 강세는 영업 마진에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.
3. **중국 수요 감소**: 지난 10년간 중국 시장은 글로벌 원자재 수요와 가격을 주도해왔습니다. 2013년 6월 30일 마감 회계연도에 중국 판매는 US$19.4억으로 전체 매출의 29.4%를 차지했습니다. 중국 경제 성장 둔화는 제품 가격과 수요를 낮추고 현금 흐름을 포함한 회사 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
4. **정부 정책 및 정치적 사건**: 회사는 정치적, 상업적 안정성이 다양한 여러 국가에서 사업을 운영합니다. 테러, 내란, 국유화, 기존 계약 재협상 또는 무효화, 수익 또는 자본 송금 제한, 법률 및 정책 변경 등 예측 불가능한 위험이 발생할 수 있습니다. 또한, 수입, 수출, 가격 통제와 같은 새로운 정부 규제나 규제, 환경, 사회적 승인 관련 요구 사항 증가는 프로젝트 지연 및 경제성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
5. **신규 매장량 발견 실패 및 기존 매장량 유지/확대 실패**: 제품 수요와 운영 생산으로 인해 기존 매장량은 시간이 지남에 따라 고갈됩니다. 새로운 매장량을 발견하거나 기존 매장량을 확대하거나 새로운 사업을 충분한 양으로 개발하지 못하면 회사의 실적, 재무 상태 및 전망에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 매장량 추정에는 본질적으로 불확실성이 존재하며, 경제적 가정이 변경될 경우 매장량 재조정이 필요할 수 있습니다.
6. **개발 프로젝트 비용 증가 및 일정 지연**: 회사의 많은 개발 프로젝트는 매우 복잡하며 통제 불가능한 요인에 의존합니다. 이는 프로젝트 완료 비용이나 시간을 과소평가하게 만들 수 있으며, 예상치 못한 문제 발생 시 자본 비용 증가 및 일정 지연으로 이어져 예상되는 재무 수익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
7. **HSEC (보건, 안전, 환경, 지역사회) 영향 및 규제**: 운영의 특성상 HSEC 사고나 규제는 회사의 명성이나 사업 허가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 여기에는 지하 광산 사고, 환경 오염, 지역사회 시위, 인권 침해, 직업성 질병 등이 포함됩니다. 규제 기준과 기대치가 지속적으로 발전함에 따라 소송, 규제 준수 비용, 예상치 못한 환경 복구 비용이 증가할 수 있습니다.
8. **기후 변화 및 온실가스 영향**: 탄소 기반 에너지는 회사의 여러 광업 및 가공 작업에 중요한 투입물이며, 회사는 탄소 기반 에너지 제품을 상당량 판매합니다. 여러 정부가 기후 변화 영향에 대응하여 규제 변화를 도입하거나 고려하고 있습니다. 이러한 규제는 운영 비용에 직접적 또는 간접적으로 영향을 미치며, 에너지 가격, 수요 및 탄소 집약적 제품의 마진에 영향을 줄 수 있습니다. 또한, 기후 변화의 물리적 영향(강우 패턴 변화, 물 부족, 해수면 상승 등)은 운영 생산성 및 재무 성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
## 경영진 분석 (MD&A)
BHP Billiton의 2013 회계연도 경영진 논의 및 분석(Management's Discussion & Analysis)은 어려운 시장 환경 속에서도 회사의 전략적 대응과 재무 건전성 유지 노력을 강조합니다.
**현금 흐름**: 2013 회계연도 순영업현금흐름은 US$18,252백만으로, 2012 회계연도 US$24,384백만 대비 감소했습니다. 이는 주로 낮은 원자재 가격의 영향 때문입니다. 그러나 회사는 자본 지출에 대한 규율 있는 접근 방식과 성공적인 자산 매각 프로그램을 통해 재무 상태를 강화했습니다. 이러한 재무적 강점은 2013 회계연도 하반기에 부채 비율을 낮추고 견고한 'A' 신용 등급을 유지하는 데 기여했습니다.
**자본 배치 및 투자**: 그룹의 자본 관리 우선순위는 변함없이 첫째, 경제 주기 전반에 걸쳐 고수익 성장 기회에 투자하고, 둘째, 견고한 'A' 신용 등급을 유지하며 점진적 배당을 늘리고, 셋째, 초과 자본을 주주에게 환원하는 것입니다. 회사는 2013 회계연도 US$21.7억이었던 자본 및 탐사 지출을 2014 회계연도에는 US$16.2억(이연 스트리핑 제외)으로 대폭 축소할 것이라고 발표했습니다. 연간 자본 지출을 줄이고 그룹 내 자본 경쟁을 강화함으로써, 회사는 증분 투자에 대한 평균 수익률이 더 높은 지속 가능한 고마진 성장을 달성할 것으로 기대하고 있습니다. 2013 회계연도 프로젝트 투자는 US$21,183백만이었습니다.
**연구 개발(R&D) 투자**: 본 보고서에 따르면, BHP Billiton은 호주 기업법(Corporations Act 2001 (Cth))에서 정의하는 연구 개발 활동을 수행하지 않습니다. 대신, 회사는 광물 탐사 및 평가 활동을 사업의 통상적인 과정으로 수행합니다. 2013 회계연도 광물 탐사 지출은 총 US$651백만으로, 신규 지역 탐사(Greenfield exploration)에 US$179백만, 기존 지역 탐사(Brownfield exploration)에 US$472백만이 사용되었습니다. 또한, 회사는 자산의 차세대 광업으로 전환하고 자원 추출, 생산성, 비용 및 지속 가능성 동인을 해결하기 위한 소수의 기술 개발 프로젝트에 집중하고 있습니다. 예를 들어, Escondida에서 대규모로 검증 중인 저품위 황동광 침출 기술이 있습니다.
**M&A 및 포트폴리오 관리**: 회사는 포트폴리오를 적극적으로 관리하며, 철광석, 석유, 구리, 석탄 등 주요 사업과 포타쉬에 대한 집중도를 높여 최적의 다각화를 추구하고 있습니다. 2013 회계연도 동안 총 US$6.5억 규모의 자산 매각이 발표되거나 완료되었으며, 이는 평균 시장 가치 대비 프리미엄을 나타냅니다. 주요 매각 사례로는 EKATI 다이아몬드 광산 및 다이아몬드 마케팅 사업(US$553백만), 남아프리카 Richards Bay Minerals 지분(US$1.7억), Yeelirrie 우라늄 광상(US$430백만), Pinto Valley 광산 운영(US$650백만), East 및 West Browse Petroleum 합작 사업 지분(US$1.7억) 등이 있습니다.
**자사주 매입**: 2013년 6월 30일 마감 회계연도 동안 BHP Billiton Limited 또는 BHP Billiton Plc에 의한 자사주 매입은 없었습니다.
**배당 정책**: 회사는 견고한 'A' 신용 등급을 유지하고 점진적 배당 정책을 지속하는 것을 자본 관리의 우선순위 중 하나로 명시하고 있습니다. 이러한 접근 방식은 2013 회계연도 배당금을 주당 116 US 센트로 전년 대비 4% 인상하는 근거가 되었습니다.
## 향후 전망
BHP Billiton은 2013 회계연도 보고서에서 단기적인 원자재 시장의 도전에도 불구하고 장기적인 긍정적 전망을 제시하며, 전략적 우선순위와 자본 투자 계획을 통해 미래 성장을 도모하고 있습니다.
**향후 전망**: 회사는 신흥 경제국의 부의 창출, 인구 통계, 도시화가 아시아 및 기타 시장에서 원자재 수요를 지속적으로 창출할 것이라는 장기적인 긍정적 전망을 유지하고 있습니다. 단기적으로는 공급 증가로 인해 많은 원자재 시장에 하방 압력이 지속될 것으로 예상하지만, 장기적으로는 중국 경제의 지속적인 발전과 미국과 같은 선진 경제국의 성장으로 인해 보다 균형 잡힌 글로벌 성장을 기대하고 있습니다. 특히, 인구 증가와 신흥 경제국의 소득 증가는 비료인 포타쉬의 장기적인 전망을 강력하게 만들 것으로 보고 있습니다.
**전략적 우선순위**: 새로운 CEO 취임 후, 회사는 생산성 향상을 위한 전략적 우선순위를 더욱 강화했습니다. 이는 인명 보호 및 운영 안전 개선, 보다 생산적인 조직 구축, 포트폴리오의 능동적 관리, 자본 관리에 대한 규율 있는 접근 방식 유지, 그리고 호스트 지역사회의 지속 가능한 발전을 지원하는 것을 포함합니다. 회사는 조직을 간소화하고 경영진 계층을 제거하여 CEO와 사업부문 간의 직접적인 소통 라인을 구축함으로써 생산성과 자본 효율성을 높이는 데 주력하고 있습니다.
**자본 투자 계획**: 회사는 2014 회계연도 자본 및 탐사 지출을 2013 회계연도 US$21.7억에서 US$16.2억(이연 스트리핑 제외)으로 축소할 것이라고 발표했습니다. 이는 연간 자본 지출을 줄이고 그룹 내 자본 경쟁을 강화하여 지속 가능하고 고마진의 성장을 달성하기 위함입니다. 2013년 6월 30일 기준 실행 중인 18개 주요 프로젝트 중 약 70%는 2014년 말까지 첫 생산을 시작할 것으로 예상됩니다. 또한, Jansen Potash 프로젝트에 US$2.6억을 추가 투자하여 총 승인 지출을 US$3.8억으로 늘릴 계획입니다. 미국 육상(Onshore US) 사업의 자본 지출은 2014 회계연도에 US$3.9억으로 감소할 것으로 예상되며, 이는 시추 프로그램 최적화에 따른 것입니다. 대부분의 개발 프로젝트는 위험이 낮은 기존 광산 확장(brownfield) 성격입니다.