BHP CEO의 Bank of America 2025 글로벌 금속, 광업 및 철강 컨퍼런스 발표

## 회사 개요 본 6-K 공시는 BHP Group Limited의 CEO인 Mike Henry가 2025년 5월 13일 스페인 바르셀로나에서 개최된 Bank of America 2025 Global Metals, Mining & Steel Conference에서 발표한 내용을 담고 있습니다. 발표 자료는 본 공시에 첨부되었으며, BHP의 투자자 관계 웹사이트에서도 확인할 수 있습니다. 발표 녹취록과 웹캐스트 또한 곧 제공될 예정입니다. 이 발표는 BHP가 글로벌 금속 및 광업 산업에서 차지하는 전략적 위치를 강조합니다. BHP는 자사의 상품 포트폴리오가 시장 변동성에 강하며, 강력한 재무 성과와 자본 배분에 대한 규율 있는 접근 방식을 통해 일관된 실적을 달성하고 있음을 역설합니다. 회사는 고품질 자산과 BHP Operating System (BOS)을 활용한 운영 우수성을 통해 시장 주기를 통틀어 일관된 성과를 제공하고자 합니다. BHP의 전략은 메가트렌드에 힘입어 대규모의 차별화된 동인을 가진 상품에 집중하는 것입니다. 주요 내용은 회복력 있는 상품 포트폴리오(철강 제조 재료, 구리, 칼륨), 낮은 순부채, 레버리지 및 기어링을 통한 강력한 대차대조표, 150억 달러 이상의 강력한 영업 현금 흐름, 업계 최고 수준의 마진, 그리고 칠레 구리, Copper South Australia, Jansen 1단계 및 2단계, Western Australia Iron Ore, BMA 등 기존 자산 및 매력적인 프로젝트 포트폴리오를 통한 유기적 성장을 포함합니다. 또한 사회적 가치 창출과 지속 가능성에 대한 약속, 운영 우수성 및 비용 우위 확보 노력, 그리고 철광석(WAIO), 제철용 석탄(BMA), 구리(Escondida, Vicuña 잠재력) 등 핵심 시장에서의 전략적 위치를 강조합니다. 새로운 칼륨 광산인 Jansen 개발을 통해 강력한 현금 흐름을 창출할 잠재력도 언급됩니다. 발표에는 미래 예측 진술, 비-IFRS 정보, 제3자 정보 의존에 대한 면책 조항이 포함되어 있으며, 모든 정보는 2025년 5월 13일 현재를 기준으로 합니다. ## 재무 실적 본 공시 자료는 특정 분기 또는 반기별 매출, 영업이익, 순이익 등의 상세 재무 실적을 직접적으로 보고하지는 않지만, BHP의 전반적인 재무 건전성과 성과 지표를 강조합니다. 2025 회계연도 상반기(H1 FY25) 기준으로 BHP는 150억 달러 이상의 강력한 순영업현금흐름(Net operating cash flow)을 달성했다고 밝혔습니다. 이는 FY10부터 H1 FY25까지 일관된 현금 흐름을 유지해왔음을 보여주는 차트와 함께 제시되었습니다. 회사는 또한 사이클 전반에 걸쳐 업계 최고 수준의 Underlying EBITDA 마진을 기록하고 있으며, 경쟁사(Anglo American, Glencore(ex-marketing), Rio Tinto, Vale) 대비 지속적으로 높은 마진율을 유지하고 있음을 강조했습니다. 특히, BHP는 8년 연속으로 50% 이상의 Underlying EBITDA 이익 마진을 달성하며 경쟁사들을 앞서고 있다고 언급했습니다. 대차대조표 측면에서는 순부채, 레버리지 및 기어링이 낮은 수준을 유지하고 있으며, FY25년 순부채는 목표 범위인 US$50억에서 US$150억 달러의 상단에 도달할 것으로 예상됩니다. 경쟁사(Anglo American, Glencore, Rio Tinto) 대비 낮은 절대 레버리지(Net debt / LTM EBITDA)를 유지하고 있으며, 예를 들어 US$100억 달러의 순부채 시 0.36배, US$150억 달러 시 0.55배, US$200억 달러 시 0.73배의 레버리지를 보인다고 설명했습니다. 사업부문별로는 Western Australia Iron Ore (WAIO)가 약 69%의 EBITDA 마진, 약 62%의 ROCE(자본수익률), 약 88%의 FCF(자유현금흐름) 전환율을 기록하며 강력한 재무 성과를 보였습니다. Jansen 칼륨 프로젝트의 경우, 1단계 및 2단계에서 약 65%에서 70%의 Underlying EBITDA 마진이 예상되며, 이는 US$105에서 US$120/t의 낮은 원가 포지션에 기인합니다. 또한, Jansen은 운영 첫 10년(FY27-FY36) 동안 80% 이상의 FCF 전환율을 보일 것으로 전망됩니다. 구리 부문에서는 BHP의 구리 EBITDA 성장률이 44억 달러 이상을 기록했다고 언급하며, 이는 경쟁사 대비 높은 수치임을 강조했습니다. ## 사업부문별 실적 BHP는 주요 사업 부문별로 강력한 실적과 성장 동인을 제시했습니다. Western Australia Iron Ore (WAIO) 부문은 업계 최저 비용의 주요 철광석 생산자로서 지속적으로 우수한 성과를 내고 있습니다. WAIO의 C1 단위 비용은 경쟁사(Fortescue, Rio Tinto) 대비 우위를 점하며, FY20부터 HY25까지의 평균 실적은 회복력을 입증합니다. 중국이 향후 몇 년간 현재의 철강 생산량을 유지할 것으로 예상되며, 철광석 비용은 US$80-100/t 범위에서 지지될 것으로 보입니다. WAIO는 중기적으로 305 Mtpa 이상으로 성장할 계획이며, 2025년까지 330 Mtpa까지의 확장을 위한 연구가 진행 중입니다. 이 부문은 약 69%의 EBITDA 마진, 약 62%의 ROCE, 약 88%의 FCF 전환율을 기록하며 강력한 현금 흐름을 창출할 것으로 예상됩니다. BMA (BHP Mitsubishi Alliance)는 프리미엄 경질 점결탄(Premium Hard Coking Coal)의 최대 생산자이며, CY24년 추정 해상 판매량에서 높은 점유율을 보입니다. BMA의 판매는 인도 및 동남아시아의 성장하는 수요에 크게 의존하고 있으며, 중기적으로 43-45 Mtpa의 생산량 회복을 목표로 합니다. 구리 부문에서 BHP는 세계 최대 구리 생산자이자 가장 큰 구리 자원 기반을 보유하고 있습니다. Escondida는 운영 우수성을 지속적으로 달성하며 경쟁사(Anglo American의 칠레 사업, Antofagasta) 대비 낮은 순 단위 비용을 유지하고 있습니다. Escondida의 성장 프로그램은 최적화되고 있으며, Los Colorados 농축기 수명은 FY29년 이후로 연장되어 FY30년 생산량이 이전의 ~740kt에서 ~900-1,000kt 범위로 증가할 것으로 예상됩니다. FY27년부터 FY31년까지 중기 가이던스는 ~900-1,000kt이며, 5년간 잠재적으로 ~400kt의 추가 구리 생산이 가능합니다. Laguna Seca 확장 허가 절차가 진행 중이며, Hydrofloat 파일럿 플랜트가 가동되어 구리 회수율을 4-6 ppt 증가시킬 잠재력을 시험 중입니다. Los Colorados 농축기 확장 자본 비용은 이전 추정치 대비 50% 이상 절감되었습니다. Vicuña 지역은 Filo del Sol (FdS) 및 Josemaria 광상에서 11 Bt의 결합 자원을 보유하며 세계적 수준의 잠재력을 보여주고 있습니다. Jansen 칼륨 광산은 WAIO와 유사한 강점을 가지며, 29.5 Bt의 총 자원량을 가진 세계적 수준의 분지에서 저비용으로 운영될 새로운 광산입니다. 1단계 및 2단계에서 약 8.5 Mtpa의 생산량을 목표로 하며, 최대 17 Mtpa까지 확장할 수 있는 옵션이 있습니다. 이 광산은 55년에서 57년 이상 운영될 수 있는 잠재력을 가지고 있으며, 80% 이상의 FCF 전환율이 예상됩니다. ## 주요 리스크 본 6-K 공시 자료는 특정 보고 기간 동안 새로 발생했거나 변경된 리스크를 명시적으로 보고하지는 않습니다. 대신, 미래 예측 진술에 대한 면책 조항을 통해 BHP의 사업 운영에 영향을 미칠 수 있는 일반적인 리스크와 불확실성을 언급하고 있습니다. 이러한 리스크에는 상품 가격 및 통화 환율의 변동, 상품 수요 변화, 글로벌 시장 상황, 매장량 및 자원 추정치, 개발 및 생산 예측, 경영진의 기대, 계획, 전략 및 목표, 기후 시나리오, 프로젝트 승인 및 거래 완료, 특정 자산, 운영 또는 시설의 폐쇄, 매각, 인수 또는 통합(관련 비용 또는 이점 포함) 등이 포함됩니다. 또한 예상 생산 또는 건설 시작일, 자본 비용 및 일정, 운영 비용, 재료 및 숙련된 직원의 가용성, 프로젝트, 광산 및 시설의 예상 생산 수명, 인공지능을 포함한 신기술의 가용성, 구현 및 채택, 충당금 및 우발 부채, 그리고 세금, 법률 및 기타 규제 개발과 관련된 리스크도 언급됩니다. 특히, 수익성에 영향을 미칠 수 있는 상품 시장 가격 변동, 경제 및 지정학적 요인(외환 환율 포함), 정부 당국의 활동(세금 및 로열티 인상, 무역 또는 수출 제한), 환경 및 기타 규제 변경, 정치적 또는 지정학적 불확실성, 노동 불안, 날씨, 기후 변동성 또는 기타 기후 변화의 징후 등이 미래 운영 및 성과에 영향을 미칠 수 있는 요인으로 지적됩니다. 이러한 리스크 요인들은 BHP의 2024년 연례 보고서(Form 20-F 포함)의 운영 및 재무 검토(OFR) 섹션 8.1에 상세히 설명되어 있으며, SEC 웹사이트(www.sec.gov)에서 확인할 수 있다고 명시되어 있습니다. 따라서 본 보고서 자체에서는 새로운 리스크가 식별되지 않았습니다. ## 경영진 분석 (MD&A) BHP 경영진은 회사의 강력한 재무 성과와 미래 성장 전략을 강조합니다. 현금 흐름 측면에서, BHP는 2025 회계연도 상반기(H1 FY25)에 150억 달러 이상의 강력한 순영업현금흐름(Net operating cash flow)을 달성했으며, 이는 FY10부터 일관된 현금 흐름을 유지해왔음을 보여줍니다. 경영진은 BHP Operating System (BOS)과 운영 우수성에 대한 접근 방식이 강력한 재무 성과를 뒷받침하며, 이는 자본 규율 및 기타 강점과 결합하여 가치를 창출한다고 설명합니다. Western Australia Iron Ore (WAIO)와 Jansen 칼륨 광산 모두 사이클 전반에 걸쳐 강력한 현금 흐름을 창출할 것으로 예상됩니다. 자본 조달 및 배분에 있어서, BHP는 강력한 대차대조표가 미래의 선택권을 제공한다고 강조합니다. 순부채, 레버리지 및 기어링은 낮은 수준을 유지하고 있으며, FY25년 순부채는 목표 범위인 US$50억에서 US$150억 달러의 상단에 도달할 것으로 예상됩니다. 경영진은 자본 배분에 대한 규율 있는 접근 방식을 핵심 전략으로 삼고 있으며, 이는 성장 프로그램 전반에 걸쳐 자본 비용 최적화 노력으로 이어지고 있습니다. 예를 들어, Los Colorados 농축기 확장 프로젝트의 자본 비용은 이전 추정치 대비 50% 이상 절감되었습니다. 전략적으로 BHP는 변동성 있는 시장에서도 운영 일관성을 제공하는 "승리하는 전략(winning strategy)", 고품질 자산, 그리고 규율 있는 접근 방식을 가지고 있다고 밝힙니다. 회사는 메가트렌드에 힘입어 대규모의 차별화된 동인을 가진 상품에 집중하여 가치 중심의 성장을 추구합니다. 운영 우수성을 통해 세계 최저 비용의 주요 철광석 생산자로서의 위치를 유지하고 있으며, 경쟁사 대비 가이던스 달성에서 최고의 실적을 보유하고 있습니다. 구리 및 칼륨 분야에서 매력적인 유기적 성장 파이프라인을 확보하고 있으며, 단기적인 생산량 증대와 함께 미래 옵션도 발전시키고 있습니다. BHP는 다양한 시나리오에 잘 대비되어 있으며, 회복력 있는 수익과 가치를 사이클 전반에 걸쳐 제공할 수 있는 좋은 위치에 있다고 경영진은 분석합니다. Vicuña 프로젝트의 경우, Lundin Mining과의 전략적 제휴를 통해 세계적 수준의 생산자로 발전할 잠재력을 보고 있으며, 2026년 1분기까지 통합 기술 보고서 제출 및 RIGI(Incentive Regime for Large Investments) 자격 획득을 다음 단계로 설정했습니다. ## 향후 전망 BHP는 향후 전망에 대해 여러 시나리오에 잘 대비되어 있다고 밝히며, 주요 사업 부문별로 구체적인 가이던스와 성장 계획을 제시합니다. Western Australia Iron Ore (WAIO) 부문은 중기적으로 305 Mtpa 이상의 생산량 성장을 목표로 하며, 2025년까지 330 Mtpa까지의 확장을 위한 연구가 진행 중입니다. BMA는 중기적으로 43-45 Mtpa의 생산량 회복을 계획하고 있으며, 인도 및 동남아시아의 성장하는 수요에 힘입어 고품질 제철용 석탄에 대한 수요가 중기 및 그 이후에도 증가할 것으로 예상합니다. 구리 부문에서는 2030년대 초까지 500 ktpa 이상의 구리 생산량 달성 경로를 모색하고 있으며, FY31년부터 FY40년까지 평균 약 1.4 Mtpa로 회복하는 경로를 제시합니다. 특히 Escondida는 FY27년부터 FY31년까지 중기적으로 ~900-1,000kt의 구리 생산량을 가이던스로 제시하며, FY30년 생산량은 이전의 ~740kt에서 ~900-1,000kt 범위로 증가할 것으로 예상됩니다. 또한, 5년간 잠재적으로 ~400kt의 추가 구리 생산이 가능하다고 언급했습니다. Jansen 칼륨 광산은 2030년대 초까지 1단계 및 2단계에서 약 8.5 Mtpa의 생산량을 목표로 하며, 최대 17 Mtpa까지 확장할 수 있는 옵션을 가지고 있습니다. Jansen 1단계 및 2단계는 완전 생산 시 원가 곡선에서 1사분위에 위치할 것으로 예상되며, 약 65%에서 70%의 Underlying EBITDA 마진이 기대됩니다. 재무적으로는 FY25년 순부채가 목표 범위인 US$50억에서 US$150억 달러의 상단에 도달할 것으로 전망됩니다. Vicuña 프로젝트는 2026년 1분기까지 통합 기술 보고서가 제출될 예정이며, 2024년 7월부터 2년 이내에 RIGI(Incentive Regime for Large Investments) 자격을 획득하는 것을 목표로 합니다.