요약 본문
## 회사 개요
BHP는 2025년 6월 30일 마감된 회계연도에 대한 운영 실적을 발표하며, 글로벌 변동성과 불확실성 속에서도 사업의 강점과 회복력을 입증하고 주주들에게 성장과 수익을 제공할 수 있는 능력을 보여주었습니다. 특히, 도시화, 디지털화 및 전기화에 필수적인 구리와 철광석 생산에서 역대 최고 기록을 달성하며 핵심 광물 부문에서의 리더십을 강화했습니다. WA 철광석 사업부는 연간 생산량에서 여러 기록을 세웠으며, South Flank는 FY24에 예정된 예산 내에서 제때 완료된 후 첫 완전 운영 연도에 명판 용량을 초과 달성했습니다. 인프라 허브의 효율성 강화와 철도, 항만 및 기술 투자가 가시적인 생산 성과로 이어졌습니다. 또한, 제강용 석탄 사업은 트럭 생산성 향상으로 생산량이 5% 증가했습니다. BHP는 그룹 전체에서 2백만 톤 이상의 구리를 생산하며 기록적인 수준을 달성했습니다. 칠레의 Escondida는 17년 만에 최고 생산량을 기록했고, Spence도 기록적인 생산량을 달성했습니다. 호주의 Copper SA는 연말에 강력한 실적을 보이며 6월과 마지막 3개월 동안 구리 생산 기록을 세웠습니다. 캐나다의 Jansen Stage 1 프로젝트는 진행 중이며, 비용 및 일정 추정치에 대한 업데이트가 제공되었습니다. 전반적으로 BHP는 운영 우수성을 통해 어려운 시장 환경에서도 견고한 성과를 유지하고 있습니다.
## 재무 실적
BHP는 2025년 회계연도에 강력한 운영 실적을 달성했습니다. 그룹 구리 생산량은 2,016.7 kt로 전년 대비 8% 증가하며 역대 최고치를 기록했습니다. 이는 Escondida의 16% 생산량 증가, Spence의 기록적인 생산량, Copper SA의 기록적인 분기(Q4) 생산량 등 모든 운영 구리 자산의 강력한 성과에 힘입은 것입니다. 철광석 생산량 또한 263.0 Mt로 전년 대비 1% 증가하며 기록을 경신했습니다. WAIO는 Tropical Cyclone Zelia와 Tropical Storm Sean의 영향을 극복하고 290.0 Mt(100% 기준)를 생산했습니다. Samarco의 두 번째 농축기 가동이 예정보다 빠르게 진행된 것도 철광석 생산량 기록에 기여했습니다. 제강용 석탄(BMA) 생산량은 18.0 Mt로 전년 대비 19% 감소했으나, Blackwater 및 Daunia 광산의 FY24 기여분을 제외하면 5% 증가했습니다. 에너지 석탄(NSWEC) 생산량은 15.0 Mt로 전년 대비 2% 감소했습니다. 니켈(Western Australia Nickel) 생산량은 30.2 kt로 전년 대비 63% 감소했으며, HY25에 일시 중단되었습니다. FY25 평균 실현 가격은 구리 US$4.25/lb(전년 대비 7% 증가), 철광석 US$82.13/wmt(전년 대비 19% 감소), 제강용 석탄 US$193.82/t(전년 대비 27% 감소), 에너지 석탄 US$107.80/t(전년 대비 11% 감소)였습니다. FY25 단위 비용은 Escondida에서 가이던스 범위의 하단, Spence 및 BMA에서 가이던스 범위 내, Copper SA 및 WAIO에서 가이던스 범위의 상단에 있을 것으로 예상됩니다. H2 FY25의 재무 영향으로는 WA Nickel의 US$250 – US$300 M의 마이너스 EBITDA, 폐쇄된 부지의 폐쇄 및 재활성화 충당금 약 US$100 M 증가, FY25 조정 유효 세율이 33 – 38% 가이던스 범위의 상단에 근접할 것으로 예상됩니다. 현금 흐름 측면에서는 운전자본 변동으로 US$600 – US$700 M의 마이너스 영향, 순 현금 세금 납부액 US$3,800 – US$3,900 M, 지분법 투자로부터 받은 배당금 약 US$150 M, 자본 및 탐사 지출은 연간 가이던스 약 US$10 bn에 대체로 부합하는 약 US$4,600 M, Blackwater 및 Daunia 광산 매각 대금 약 US$250 M, Samarco 댐 사고 관련 BHP Brasil의 의무 이행에 US$1,100 M, Vicuña 거래 완료에 US$2,000 M, 비지배 지분에 지급된 배당금 약 US$800 M, H1 FY25 배당금 지급에 약 US$2,500 M이 예상됩니다. 2025년 6월 30일 기준 그룹의 순부채 잔액은 약 US$13 bn으로 예상됩니다.
## 사업부문별 실적
BHP의 주요 사업 부문별 실적은 다음과 같습니다. 구리 생산량은 2,017 kt로 전년 대비 8% 증가하며 3년 연속 증가세를 기록했습니다. 이는 FY22 대비 28% 증가한 수치입니다. Escondida는 농축기 처리량 기록, 회수율 개선, 1.02%의 높은 농축기 공급 등급(FY24: 0.88%) 및 Q4 FY25에 첫 생산을 달성한 Full SaL 침출 프로젝트 덕분에 16% 증가한 1,305 kt를 기록하며 17년 만에 최고 생산량을 달성했습니다. Pampa Norte는 Spence의 공급 등급 개선으로 5% 증가한 268 kt를 기록했습니다. Copper South Australia는 Q2의 2주간 날씨 관련 정전으로 인해 연간 생산량이 소폭 감소했으나, 정전 이후 H2에 18%의 생산량 증가를 보이며 강력한 실적을 이어갔습니다. Antamina의 구리 생산량은 농축기 처리량 감소와 공급 등급 하락으로 17% 감소한 119 kt를 기록했습니다. 철광석 생산량은 263 Mt로 전년 대비 1% 증가하며 기록을 경신했습니다. WAIO는 257 Mt(100% 기준 290 Mt)를 생산하며 또 다른 연간 생산량 기록을 달성했습니다. 이는 Port Debottlenecking Project 1(PDP1)을 통해 개선된 철도 주기 시간, 차량 덤퍼 및 선박 로더 성능 덕분입니다. Samarco는 두 번째 농축기 가동이 완료되면서 생산량이 34% 증가한 6.4 Mt를 기록했습니다. 제강용 석탄(BMA) 생산량은 18.0 Mt로 전년 대비 19% 감소했으나, Blackwater 및 Daunia 광산의 FY24 기여분을 제외하면 5% 증가했습니다. 이는 트럭 생산성 개선과 원탄 재고 재건 노력에 힘입은 것입니다. 에너지 석탄(NSWEC) 생산량은 15.0 Mt로 전년 대비 2% 감소했습니다. 이는 습한 날씨와 트럭 가용성 감소의 영향을 받았으나, 재고 소진으로 부분적으로 상쇄되었습니다. Western Australia Nickel(WAN)은 30.2 kt로 전년 대비 63% 감소했으며, HY25에 일시 중단되었습니다.
## 주요 리스크
보고 기간 중 BHP는 몇 가지 잠재적 리스크와 기존 리스크의 변화를 언급했습니다. 첫째, 글로벌 변동성과 불확실성, 그리고 경제 성장 둔화 및 무역 시스템의 파편화는 여전히 잠재적인 역풍으로 작용할 수 있습니다. 특히, 중국의 부동산 부문 혼란에도 불구하고 전반적인 수출 기반 성장과 견고한 국내 수요를 유지하는 능력에 대한 의존도가 높습니다. 둘째, Jansen Stage 1 칼륨 프로젝트의 자본 지출 추정치가 기존 US$5.7 bn에서 US$7.0 bn ~ US$7.4 bn으로 증가하고, 첫 생산 시점이 원래 일정인 mid-CY27로 회귀하는 것이 확인되었습니다. 이는 인플레이션 및 실질 비용 상승 압력, 설계 개발 및 범위 변경, 그리고 건설 기간 동안의 생산성 저하 평가에 기인합니다. 이러한 비용 증가와 일정 지연은 프로젝트의 수익성과 자본 효율성에 영향을 미칠 수 있는 중요한 리스크입니다. 셋째, Samarco 댐 사고와 관련된 BHP Brasil의 의무 이행은 H2 FY25에 약 US$1,100 M의 현금 영향을 미치는 등 지속적인 재정적 부담을 야기하고 있습니다. 넷째, Western Australia Nickel(WAN) 사업부가 HY25에 일시 중단되었으며, BHP는 2027년 2월까지 WAN 자산의 매각, 일시 중단 지속, 재가동 또는 폐쇄 등 잠재적 옵션을 검토할 예정입니다. 이는 니켈 시장의 불확실성과 자산의 미래 가치에 대한 리스크를 반영합니다.
## 경영진 분석 (MD&A)
BHP 경영진은 2025년 회계연도에 걸쳐 운영 우수성과 전략적 자본 배분에 중점을 두었습니다. 경영진은 기록적인 철광석 및 구리 생산량이 글로벌 변동성 속에서도 사업의 강점과 회복력을 보여주며 주주들에게 성장과 수익을 제공할 수 있는 기반이 된다고 강조했습니다. 특히, WAIO의 공급망 우수성, Escondida의 농축기 처리량 기록, Spence의 기록적인 생산량 등이 운영 성과를 견인했습니다. 자본 배분 측면에서, Jansen Stage 1 칼륨 프로젝트의 자본 지출이 US$7.0 bn ~ US$7.4 bn으로 증가하고 첫 생산 시점이 mid-CY27로 회귀하는 업데이트를 제공했습니다. 이는 인플레이션 압력, 설계 변경 및 생산성 저하에 따른 것으로, 경영진은 H2 FY26에 최적화된 자본 지출 추정치를 업데이트할 예정입니다. Jansen Stage 2의 경우, 중기적으로 추가 칼륨 공급 가능성을 고려하여 Capital Allocation Framework에 따라 FY29에서 FY31로 첫 생산 시점을 2년 연장하는 것을 검토 중입니다. 그룹의 FY26 및 FY27 자본 지출 가이던스는 각각 약 US$11 bn으로 유지될 것으로 예상됩니다. 경영진은 현금 흐름 관리에도 집중하여, H2 FY25에 운전자본 변동으로 US$600 – US$700 M의 마이너스 영향과 US$3,800 – US$3,900 M의 순 현금 세금 납부액을 예상했습니다. 또한, 탈탄소화 전략의 일환으로 COSCO Shipping과 암모니아 이중 연료 Newcastlemax 벌크선 두 척의 용선 계약을 체결하여 GHG 배출량을 최대 95%까지 줄일 수 있도록 했으며, Copper SA는 Aurizon과 협력하여 배출량을 크게 줄이는 물류 솔루션을 제공하고, China Baowu와 BHP의 Pilbara 철광석을 사용한 상업 규모 DRI 시험을 성공적으로 완료하는 등 지속 가능한 운영을 위한 노력을 강화하고 있습니다.
## 향후 전망
BHP는 2025년 회계연도에 걸쳐 강력한 운영 성과를 바탕으로 향후 전망과 가이던스를 제시했습니다. 구리 생산량은 FY22부터 FY25까지 28% 성장했으며, FY26 가이던스는 칠레의 계획된 낮은 등급을 반영하여 1.8 Mt에서 2.0 Mt 사이로 예상됩니다. Escondida의 FY26 생산량은 1,150 kt에서 1,250 kt 사이, Spence는 230 kt에서 250 kt 사이, Copper South Australia는 310 kt에서 340 kt 사이로 증가할 것으로 전망됩니다. 철광석 생산량은 FY26에 258 Mt에서 269 Mt 사이로 증가할 것으로 예상되며, WAIO는 FY26에 251 Mt에서 262 Mt(100% 기준 284 Mt에서 296 Mt) 사이로 전망됩니다. Samarco의 FY26 생산량은 7.0 Mt에서 7.5 Mt 사이로 증가할 것으로 예상됩니다. 제강용 석탄(BMA)의 FY26 생산량 가이던스는 18 Mt에서 20 Mt 사이이며, 에너지 석탄(NSWEC)은 14 Mt에서 16 Mt 사이로 예상됩니다. Jansen Stage 1 칼륨 프로젝트의 첫 생산 시점은 mid-CY27로 회귀하며, 자본 지출은 US$7.0 bn ~ US$7.4 bn으로 상향 조정되었습니다. Jansen Stage 2의 첫 생산 시점은 FY31로 2년 연장될 가능성이 검토 중입니다. 그룹의 FY26 및 FY27 자본 지출 가이던스는 각각 약 US$11 bn으로 유지될 예정입니다. 장기적으로는 중국의 15차 5개년 계획이 장기적인 성장과 발전을 위한 정책에 대한 더 많은 가시성을 제공할 것으로 기대하고 있습니다.