ConocoPhillips 2025년 3분기 실적 및 경영진 분석 보고서

## 회사 개요 ConocoPhillips는 전 세계 14개국에서 탐사 및 생산(E&P) 활동을 수행하는 세계적인 에너지 기업입니다. 회사는 북미의 비전통 자원, 유럽, 아프리카, 아시아의 전통 자산, 글로벌 LNG 개발, 캐나다 오일샌드 등 다양하고 낮은 공급 비용의 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 회사의 전략은 상품 가격의 주기적 변동성과 변동성에 대비하여 낮은 가격 환경에서도 회복력을 유지하고 높은 가격 시기에는 상승 여력을 확보하는 것입니다. 이를 위해 헤지되지 않은 상태를 유지하고, 규율 있는 투자 프레임워크를 고수하며, 지정학적 긴장, 글로벌 수요, 재고 수준, 정부 정책, 관세, 인플레이션 및 공급망 혼란 등 시장 펀더멘털을 지속적으로 모니터링합니다. 2025년 11월, Marathon Oil Corporation 인수를 완료하여 거래 가치는 약 $16.5 billion에 달했습니다. 이 인수를 통해 2025년 말까지 연간 $1 billion 이상의 시너지 효과와 $1 billion 이상의 일회성 이익을 달성할 것으로 예상하고 있습니다. 또한, 2026년 말까지 연간 $1 billion 이상의 추가 비용 절감 및 마진 개선을 목표로 하고 있습니다. 회사는 2025년에 $3 billion 이상의 자산 매각을 완료했으며, 2026년 말까지 총 $5 billion의 자산 매각 목표를 달성할 계획입니다. LNG 포트폴리오 전략을 강화하기 위해 Port Arthur LNG 프로젝트 2단계 및 Rio Grande LNG Train 5 시설에서 각각 2030년과 2031년부터 시작될 20년 장기 LNG 구매 계약을 체결했습니다. 2025년 7월 4일 제정된 One Big Beautiful Bill Act (OBBBA)의 관련 조항이 2025년 3분기에 시행되었으며, 이는 3분기에 약 $0.4 billion의 현금 세금 혜택을 가져왔습니다. 2025년 11월에는 분기별 보통 배당금을 주당 $0.78에서 $0.84로 8% 인상했습니다. ## 재무 실적 2025년 3분기 ConocoPhillips의 매출 및 기타 영업 수익은 $15,031 million으로 전년 동기 $13,041 million 대비 $1,990 million 증가했습니다. 2025년 9개월 누적 매출은 $45,552 million으로 전년 동기 $40,509 million 대비 $5,043 million 증가했습니다. 3분기 매출 증가는 Marathon Oil 인수로 인한 판매량 증가($1,875 million)와 천연가스 실현 가격 상승($303 million) 및 판매 시점 조정에 기인하며, 이는 원유, 비투멘, NGL 실현 가격 하락($1,273 million)으로 일부 상쇄되었습니다. 9개월 누적 매출 증가는 Marathon Oil 인수로 인한 판매량 증가($5,863 million)와 판매 시점 조정, 천연가스 실현 가격 상승($1,069 million)에 기인하며, 이는 원유, 비투멘, NGL 실현 가격 하락($3,968 million)으로 일부 상쇄되었습니다. 순이익은 2025년 3분기 $1,726 million (주당 $1.38)을 기록하여 전년 동기 $2,059 million (주당 $1.77) 대비 감소했습니다. 9개월 누적 순이익은 $6,546 million (주당 $5.18)으로 전년 동기 $6,939 million (주당 $5.92) 대비 감소했습니다. 구매 상품 비용은 3분기 $5,857 million, 9개월 누적 $17,130 million으로 전년 동기 대비 각각 $1,110 million, $2,191 million 증가했습니다. 이는 Marathon Oil 인수 관련 물량 증가, 천연가스 가격 상승, 원유 및 천연가스 물량 증가에 주로 기인하며, 원유 가격 하락으로 일부 상쇄되었습니다. 생산 및 운영 비용은 3분기 $2,632 million, 9개월 누적 $7,710 million으로 전년 동기 대비 각각 $371 million, $1,270 million 증가했으며, 이는 주로 2024년 4분기 Marathon Oil 인수 영향 때문입니다. 감가상각비(DD&A)는 3분기 $2,917 million, 9개월 누적 $8,501 million으로 전년 동기 대비 각각 $527 million, $1,566 million 증가했으며, 이 또한 Marathon Oil 인수 영향이 컸습니다. 소득세 외 세금은 3분기 $525 million, 9개월 누적 $1,648 million을 기록했습니다. 2025년 3분기 총 생산량은 2,399 MBOED로 전년 동기 대비 482 MBOED (25%) 증가했으며, 9개월 누적 총 생산량은 2,393 MBOED로 전년 동기 대비 472 MBOED (25%) 증가했습니다. 이는 Lower 48, Alaska, Australia, Canada, China, Libya, Malaysia, Norway의 신규 유정 가동과 Marathon Oil 인수에 따른 것입니다. 인수 및 매각 영향을 조정한 2025년 3분기 생산량은 전년 동기 대비 83 MBOED (4%) 증가했습니다. 2025년 3분기 총 평균 실현 가격은 BOE당 $46.44로 전년 동기 BOE당 $54.18 대비 14% 감소했습니다. ## 사업부문별 실적 ConocoPhillips는 Alaska, Lower 48 (L48), Canada, Europe, Middle East and North Africa (EMENA), Asia Pacific (AP), Other International (OI)의 6개 운영 부문으로 사업을 관리합니다. 각 부문의 순이익(손실)은 다음과 같습니다. **Alaska:** 2025년 3분기 순이익은 $130 million으로 전년 동기 $267 million 대비 감소했습니다. 9개월 누적 순이익은 $592 million으로 전년 동기 $973 million 대비 감소했습니다. 이는 주로 실현 가격 하락으로 인한 매출 감소($95 million)와 비용 절감 이니셔티브 관련 퇴직금 발생으로 인한 생산 및 운영 비용 증가($30 million) 때문입니다. 3분기 평균 생산량은 182 MBOED로 전년 동기와 동일했으며, 9개월 누적 평균 생산량은 198 MBOED로 7 MBOED 증가했습니다. 이는 신규 유정 가동과 가동 중단 시간 감소에 기인합니다. **Lower 48:** 2025년 3분기 순이익은 $1,240 million으로 전년 동기 $1,241 million과 유사했습니다. 9개월 누적 순이익은 $4,429 million으로 전년 동기 $3,881 million 대비 증가했습니다. 3분기에는 Marathon Oil 인수로 인한 물량 증가($1,041 million)로 매출이 증가했으나, 원유 가격 하락으로 인한 실현 가격 하락($429 million)으로 일부 상쇄되었습니다. Marathon Oil 인수 영향으로 DD&A($344 million)와 생산 및 운영 비용($199 million)이 증가했습니다. 9개월 누적 기간에는 Ursa 및 Europa 유전 매각으로 인한 $242 million의 이익이 있었습니다. 3분기 평균 생산량은 1,528 MBOED로 381 MBOED 증가했으며, 9개월 누적 평균 생산량은 1,501 MBOED로 402 MBOED 증가했습니다. 이는 Delaware Basin, Eagle Ford, Midland Basin, Bakken의 신규 유정 가동과 Marathon Oil 인수에 따른 것입니다. **Canada:** 2025년 3분기 순이익은 $188 million으로 전년 동기 $25 million 대비 크게 증가했습니다. 9개월 누적 순이익은 $593 million으로 전년 동기 $466 million 대비 증가했습니다. 3분기에는 물량 증가($128 million)로 매출이 증가했으나, 실현 가격 하락($58 million)으로 일부 상쇄되었습니다. Surmont의 전년도 계획된 정비 활동 부재로 생산 및 운영 비용이 $39 million 감소했습니다. 3분기 평균 생산량은 169 MBOED로 40 MBOED 증가했으며, 9개월 누적 평균 생산량은 182 MBOED로 24 MBOED 증가했습니다. 이는 Montney 및 Surmont의 신규 유정 가동과 Surmont의 정비 활동 부재에 기인합니다. **Europe, Middle East and North Africa (EMENA):** 2025년 3분기 순이익은 $327 million으로 전년 동기 $298 million 대비 증가했습니다. 9개월 누적 순이익은 $983 million으로 전년 동기 $853 million 대비 증가했습니다. 3분기에는 Marathon Oil 인수 관련 물량 증가($115 million)로 매출이 증가했으나, 원유 가격 하락으로 인한 실현 가격 하락($61 million)으로 일부 상쇄되었습니다. Marathon Oil 인수 영향으로 생산 및 운영 비용($19 million)과 DD&A($18 million)가 증가했습니다. 3분기 평균 생산량은 227 MBOED로 56 MBOED 증가했으며, 9개월 누적 평균 생산량은 223 MBOED로 46 MBOED 증가했습니다. 이는 Marathon Oil 인수와 Norway 및 Libya의 신규 유정 가동에 따른 것입니다. **Asia Pacific (AP):** 2025년 3분기 순이익은 $309 million으로 전년 동기 $455 million 대비 감소했습니다. 9개월 누적 순이익은 $950 million으로 전년 동기 $1,411 million 대비 감소했습니다. 3분기에는 주로 LNG 판매 가격 하락으로 인한 계열사 이익 감소($76 million)가 있었습니다. 9개월 누적 기간에는 실현 가격 하락으로 인한 매출 감소($156 million), 말레이시아 세금 혜택 부재($76 million), 시추 실패 비용 증가($37 million) 및 계열사 이익 감소($208 million)가 있었습니다. 3분기 평균 생산량은 68 MBOED로 6 MBOED 증가했으며, 9개월 누적 평균 생산량은 70 MBOED로 4 MBOED 증가했습니다. 이는 중국 Bohai Bay 및 말레이시아 Gumusut의 개발 활동에 기인합니다. **Other International (OI):** 2025년 3분기 순이익은 $4 million, 9개월 누적 순이익은 $7 million을 기록했습니다. **Corporate and Other:** 2025년 3분기 순손실은 $472 million, 9개월 누적 순손실은 $1,008 million을 기록했습니다. 이는 Marathon Oil 인수 관련 이자 비용 증가, 인수 및 통합 비용, 퇴직금 발생으로 인한 일반 및 관리 비용 증가, 그리고 통합 세금 조정에 주로 기인합니다. ## 주요 리스크 2025년 3분기 보고 기간 동안 2024년 연간 보고서 Form 10-K의 Item 1A에 공개된 위험 요소에 중대한 변경 사항은 없었습니다. 그러나 ConocoPhillips는 사업 운영 과정에서 발생하는 다양한 소송 및 청구에 직면해 있습니다. 주요 위험 요소로는 변동성이 큰 상품 가격, 글로벌 수요 및 공급 변화, 지정학적 긴장 및 분쟁, 시설 및 인프라에 대한 보안 위협, 글로벌 보건 위기, OPEC+의 생산량 할당량 조정, 환경 법규 및 규제, 관세, 정부 정책, 날씨 관련 혼란 등이 있습니다. 특히, 기후 변화와 관련된 법률 및 규제는 지속적으로 진화하고 있으며, 온실가스 배출량 감축 목표와 관련된 규제는 회사의 운영 결과 및 재무 상태에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 회사는 베네수엘라 정부의 자산 불법 수용과 관련하여 ICSID 및 ICC 중재 판정에서 승소했으나, 판정금 회수 절차는 진행 중이며 불확실성이 존재합니다. 미국 내 여러 주 및 지역에서는 기후 변화 영향에 대한 보상적 손해배상을 요구하는 소송이 제기되고 있으며, ConocoPhillips는 이러한 소송이 사실적, 법적으로 무가치하다고 판단하고 강력히 방어할 것입니다. 루이지애나 주에서는 역사적인 석유 및 가스 운영으로 인한 해안선 오염 및 침식에 대한 소송이 진행 중이며, 이 또한 회사의 재무 상태에 영향을 미 미칠 수 있습니다. 2021년 Winter Storm Uri 이후 상업적 거래 상대방과의 불가항력 통지 관련 분쟁도 진행 중입니다. 또한, Concho Resources Inc. 인수에 따른 증권 집단 소송도 계류 중입니다. 이러한 소송 및 청구는 예측 불가능하며, 잠재적 손실 규모를 정확히 추정하기 어렵습니다. 회사는 환경 정화 비용, 세금 및 법적 문제와 관련된 우발 부채를 정기적으로 평가하고 있으며, 현재로서는 알려진 우발 부채 노출과 관련된 미래 비용이 현재 적립금을 중대하게 초과할 가능성은 낮다고 판단하고 있습니다. ## 경영진 분석 (MD&A) ConocoPhillips는 단기 및 장기 유동성 요구 사항을 충족하기 위해 영업 활동으로 창출된 현금, 기업어음 및 신용 시설 프로그램, 유가 증권 매각 능력 등 다양한 자금 조달원을 활용합니다. 2025년 첫 9개월 동안 영업 활동으로 인한 현금은 $15.5 billion으로 2024년 동기 $15.7 billion 대비 감소했습니다. 이는 상품 가격 하락과 세금 납부 시점 조정 때문이며, 2024년 Marathon Oil 인수 운영으로 대부분 상쇄되었습니다. 회사의 단기 및 장기 영업 현금 흐름은 원유, 비투멘, 천연가스, LNG 및 NGL 가격에 크게 의존하며, 이들 가격은 통제 불가능한 시장 상황에 따라 변동성이 큽니다. 투자 활동에서는 2025년 첫 9개월 동안 $9.5 billion을 자본 지출 및 투자에 사용했습니다. 이는 주로 Alaska의 Western North Slope (Willow 포함) 및 Greater Kuparuk Area 개발 활동, Lower 48의 Delaware Basin, Eagle Ford, Midland Basin, Bakken 개발 활동, Canada의 Montney 및 Surmont 개발 및 최적화 활동, Norway 및 Libya의 개발 및 평가 활동, 중국의 지속적인 개발 활동, 그리고 글로벌 LNG 운영 투자를 지원했습니다. 2025년 첫 9개월 동안 자산 매각으로 $1.6 billion의 순현금을 확보했으며, 이는 Lower 48 부문의 자산 매각으로 약 $1.5 billion, Corporate 부문의 부동산 자산 매각으로 $0.1 billion을 포함합니다. 2025년 10월 1일에는 Anadarko Basin 자산 매각을 완료하여 $1.3 billion의 수익을 얻었습니다. 재무 활동에서는 2025년 2월에 총 $5.5 billion 규모의 회전 신용 시설을 2030년 2월까지 연장하여 유동성을 확보했습니다. 2025년 9월 30일 기준 총 부채는 $23.5 billion으로 2024년 12월 31일의 $24.3 billion 대비 감소했습니다. 회사는 2025년 첫 9개월 동안 $0.9 billion의 부채를 상환했습니다. 회사의 신용 등급은 Fitch 'A', S&P 'A-', Moody's 'A2'로 모두 '안정적' 전망을 유지하고 있습니다. 회사는 주주 가치 환원 프레임워크를 통해 매력적이고 성장하는 보통 배당금과 주기적 자사주 매입을 제공하는 데 전념하고 있습니다. 2025년 첫 9개월 동안 $2.34의 보통 배당금을 지급했으며, $4.0 billion을 들여 42.2 million 주를 자사주 매입했습니다. 2024년 10월 이사회는 자사주 매입 승인 한도를 $45 billion에서 $65 billion으로 증액했습니다. 회사는 현재의 현금 잔고와 영업 활동으로 창출되는 현금, 그리고 외부 자금 조달원을 통해 단기 및 장기 자금 요구 사항을 충족할 수 있을 것으로 믿고 있습니다. ## 향후 전망 ConocoPhillips는 2025년 4분기 생산량을 2.30 ~ 2.34 MMBOED로 예상하고 있습니다. 연간 생산량 가이던스는 기존 2.35 ~ 2.37 MMBOED에서 2.375 MMBOED로 상향 조정되었습니다. 다른 모든 가이던스는 변동이 없습니다. 이 가이던스에는 완료된 자산 매각의 영향이 포함됩니다. 2025년 운영 계획 자본 지출은 현재 $12.3 billion ~ $12.6 billion으로 예상됩니다. 회사는 Marathon Oil 인수를 통해 2025년 말까지 연간 $1 billion 이상의 시너지 효과와 $1 billion 이상의 일회성 이익을 달성할 것으로 기대하고 있습니다. 또한, 2026년 말까지 연간 $1 billion 이상의 추가 비용 절감 및 마진 개선을 목표로 하고 있습니다. 2026년 말까지 총 $5 billion의 자산 매각 목표를 달성하기 위해 노력하고 있으며, 2025년 10월 1일 Anadarko Basin 자산 매각을 완료하여 $1.3 billion의 수익을 확보했습니다. LNG 포트폴리오 전략을 지속적으로 강화하며, Port Arthur LNG 프로젝트 2단계 및 Rio Grande LNG Train 5 시설에서 장기 LNG 구매 계약을 체결했습니다. 2025년 11월에는 분기별 보통 배당금을 주당 $0.78에서 $0.84로 8% 인상하여 주주 환원 정책을 강화했습니다. 회사는 글로벌 에너지 수요를 책임감 있게 충족하고, 경쟁력 있는 자본 수익률을 제공하며, 배출량 감축 목표를 달성하기 위해 노력할 것입니다.