요약 본문
## 회사 개요
Corteva, Inc. (이하 "Corteva" 또는 "회사")는 농업 분야에서 혁신적인 종자 및 작물보호 기술을 개발하고 상업화하는 글로벌 기업입니다. Corteva는 EIDP, Inc. (이하 "EIDP")의 모든 보통주 지분을 소유하고 있으며, EIDP는 Corteva의 통합 자회사로서 증권거래법의 보고 요건을 준수하고 있습니다. 회사의 사업은 종자(Seed) 및 작물보호(Crop Protection)의 두 가지 주요 보고 부문으로 구성되어 있으며, 최고운영의사결정자(CODM)는 이 두 부문의 성과를 평가하고 자원을 배분합니다. Corteva는 농부들에게 고유한 기술을 제공하고, 비용 효율성 및 생산성 향상 조치를 통해 가치를 창출하는 데 중점을 둡니다. 2025년 10월 1일, Corteva는 종자 및 작물보호 사업을 두 개의 독립적인 상장 회사로 분리할 의사를 발표했습니다. 이 분리 거래는 미국 연방 소득세 목적상 세금 면제 스핀오프가 될 예정입니다. 회사는 전 세계적으로 사업을 운영하며, 특히 아르헨티나는 2018년부터 미국 GAAP에 따라 초인플레이션 경제로 분류되어 관련 자회사의 기능 통화는 미국 달러(USD)입니다. 아르헨티나는 회사 연간 순매출의 약 3%와 각 종자 및 작물보호 부문 영업 EBITDA의 2% 미만을 차지합니다. 회사는 2025년 9월 30일 현재 아르헨티나의 순화폐성 자산 노출을 관리하기 위한 전략의 일환으로 상각 후 원가 98백만 달러의 외국 정부 채권을 보유하고 있습니다. 2025년 9월 30일 마감된 9개월 동안 Corteva는 자사주 매입 프로그램과 보통주 배당을 통해 주주들에게 약 11억 달러를 환원하며 주주 가치 제고에 힘썼습니다. 이 보고서는 Corteva, Inc.와 EIDP가 별도로 제출하는 통합 보고서이며, 달리 명시되지 않는 한 모든 정보는 두 회사에 동일하게 적용됩니다.
## 재무 실적
Corteva의 2025년 3분기(9월 30일 마감 3개월) 실적은 전년 동기 대비 매출이 13% 증가한 2,618백만 달러를 기록했습니다. 이는 물량 12% 증가와 환율 2%의 긍정적 영향에 주로 기인하며, 가격 1% 하락으로 부분 상쇄되었습니다. 매출원가는 1,644백만 달러로 전년 동기 1,565백만 달러 대비 증가했으며, 이는 높은 물량에 기인하나 지속적인 비용 및 생산성 조치와 낮은 원자재 가격으로 부분 상쇄되었습니다. 연구개발비는 351백만 달러, 판매비 및 일반관리비는 725백만 달러를 기록했습니다. 무형자산 상각비는 162백만 달러, 구조조정 및 자산 관련 비용은 30백만 달러였습니다. 기타 손익은 (23)백만 달러로 전년 동기 (107)백만 달러 대비 손실이 감소했습니다. 이자 비용은 46백만 달러로 감소했습니다. 세후 계속사업 손실은 (308)백만 달러, 세후 중단사업 손실은 (10)백만 달러를 기록하여 순손실은 (318)백만 달러, Corteva 귀속 순손실은 (320)백만 달러였습니다. 영업 EBITDA는 49백만 달러로 전년 동기 (100)백만 달러 대비 크게 개선되었습니다.
2025년 9개월 누계(9월 30일 마감 9개월) 실적은 매출이 전년 동기 대비 4% 증가한 13,491백만 달러를 기록했습니다. 이는 물량 5% 증가와 가격 1% 증가에 주로 기인하며, 환율 2%의 부정적 영향으로 부분 상쇄되었습니다. 매출원가는 6,918백만 달러로 전년 동기 7,033백만 달러 대비 감소했으며, 이는 지속적인 비용 및 생산성 조치, 낮은 원자재 가격, 작물보호 원자재 디플레이션에 기인하나 높은 물량으로 부분 상쇄되었습니다. 연구개발비는 1,061백만 달러, 판매비 및 일반관리비는 2,632백만 달러를 기록했습니다. 무형자산 상각비는 485백만 달러, 구조조정 및 자산 관련 비용은 131백만 달러였습니다. 기타 손익은 95백만 달러로 전년 동기 (319)백만 달러 대비 크게 개선되었습니다. 이자 비용은 134백만 달러로 감소했습니다. 세후 계속사업 이익은 1,741백만 달러, 세후 중단사업 손실은 (87)백만 달러를 기록하여 순이익은 1,654백만 달러, Corteva 귀속 순이익은 1,646백만 달러였습니다. 영업 EBITDA는 3,402백만 달러로 전년 동기 2,851백만 달러 대비 증가했습니다.
## 사업부문별 실적
Corteva의 2025년 3분기 사업 부문별 실적을 살펴보면, 종자(Seed) 부문 순매출은 917백만 달러로 전년 동기 691백만 달러 대비 증가했습니다. 이는 주로 라틴 아메리카의 사프리냐 시즌을 앞둔 조기 배송으로 인한 물량 증가에 기인합니다. 종자 부문의 영업 EBITDA는 (193)백만 달러로 전년 동기 (320)백만 달러 대비 손실이 감소했습니다. 작물보호(Crop Protection) 부문 순매출은 1,701백만 달러로 전년 동기 1,635백만 달러 대비 증가했으며, 신제품, 제초제, 생물학적 제제에 대한 수요 증가로 인한 물량 증가가 주된 원인입니다. 작물보호 부문의 영업 EBITDA는 279백만 달러로 전년 동기 246백만 달러 대비 증가했습니다. 전반적인 영업 EBITDA 개선은 종자 및 작물보호 물량 성장, 종자 제품 믹스 개선, 지속적인 비용 및 생산성 혜택, 순 로열티 개선에 기여했으며, 경쟁적인 작물보호 가격 책정 및 불리한 환율 효과로 부분 상쇄되었습니다.
2025년 9개월 누계 실적에서 종자 부문 순매출은 8,161백만 달러로 전년 동기 7,773백만 달러 대비 증가했습니다. 이는 북미 옥수수 재배 면적 증가 및 라틴 아메리카 사프리냐 조기 배송으로 인한 물량 증가가 주된 원인입니다. 종자 부문의 영업 EBITDA는 2,512백만 달러로 전년 동기 2,126백만 달러 대비 증가했습니다. 작물보호 부문 순매출은 5,330백만 달러로 전년 동기 5,157백만 달러 대비 증가했으며, 신제품, 제초제, 살균제, 생물학적 제제에 대한 수요 증가로 인한 물량 증가가 주된 원인입니다. 작물보호 부문의 영업 EBITDA는 990백만 달러로 전년 동기 811백만 달러 대비 증가했습니다. 누계 실적의 전반적인 영업 EBITDA 증가는 종자 가격 개선, 시장 점유율 증가, 제품 믹스 개선, 작물보호 물량 성장 및 원자재 디플레이션, 지속적인 비용 및 생산성 혜택, 순 로열티 개선에 기인했습니다. 높은 보상 비용, 종자 연구개발 투자 지속, 작물보호의 경쟁적인 가격 책정 및 높은 대손상각비, 불리한 환율 효과로 부분 상쇄되었습니다.
지역별 매출을 보면, 3분기 종자 부문은 라틴 아메리카(391백만 달러)와 EMEA(262백만 달러)에서 높은 매출을 기록했으며, 작물보호 부문은 라틴 아메리카(770백만 달러)와 북미(532백만 달러)에서 강세를 보였습니다. 9개월 누계 기준으로는 종자 부문에서 북미(5,726백만 달러)가, 작물보호 부문에서도 북미(1,820백만 달러)가 가장 큰 매출 비중을 차지했습니다.
## 주요 리스크
보고 기간 중 Corteva는 여러 리스크 요인에 직면했으며, 특히 법적 소송 및 환경 책임과 관련된 사항들이 두드러졌습니다. 2023년 11월 5일 승인된 '작물보호 사업 운영 전략 구조조정 프로그램(Crop Protection Operations Strategy Restructuring Program)'은 2026년 말까지 완료될 예정이며, 총 650백만 달러에서 700백만 달러의 세전 구조조정 및 자산 관련 비용이 예상됩니다. 2025년 9월 30일까지 총 594백만 달러가 발생했습니다.
법적 소송 측면에서는 Bayer와의 Agrobacterium 교차 라이선스 계약 및 E3® 대두 관련 분쟁이 2026년 1월 중순까지 법적 절차가 중단된 상태입니다. 연방거래위원회(FTC)와 10개 주 법무장관이 Corteva를 상대로 제기한 반경쟁적 행위 소송은 2027년 재판이 시작될 예정이며, 2025년 1월 연방 법원은 Corteva의 기각 신청을 일부 인용했습니다. Lorsban®(클로르피리포스 활성 성분) 노출로 인한 개인 상해를 주장하는 소송에 대해서는 특정 청구 해결을 위한 충당금이 설정되었습니다.
PFAS(과불화화합물) 관련 소송 및 환경 책임은 지속적인 주요 리스크입니다. Chemours, DuPont, Corteva 간의 PFAS 관련 양해각서(MOU)에 따라 Corteva와 DuPont은 특정 적격 비용을 50-50으로 분담하며, Corteva의 총 예상 부담액은 약 600백만 달러입니다. 약 10,100건의 AFFF(수성 필름 형성 폼) 관련 개인 상해 소송이 SC MDL에 통합되었으며, 2026년 첫 번째 벨웨더 개인 상해 재판이 예정되어 있습니다. 2024년 4월, PFAS 관련 모든 음용수 청구를 해결하기 위한 전국 수도 지구 합의가 최종 확정되었습니다. 특히, 2025년 8월 3일, Corteva, Chemours, DuPont은 뉴저지 주와 875백만 달러(현재 가치 약 500백만 달러)를 25년간 분할 납부하는 주 전체 합의를 제안했으며, Corteva의 MOU에 따른 예상 부담액은 2025년 2분기에 72백만 달러(세후 58백만 달러)의 세전 손실로 기록되었습니다. 네덜란드에서는 PFOA 및 GenX 배출로 인한 토지 및 지하수 오염을 주장하는 소송이 진행 중이며, 2025년 9월 30일 현재 예상 환경 복원 비용에 대한 충당금이 설정되었습니다. 2025년 9월 30일 현재, 총 환경 충당금은 580백만 달러이며, 이 중 270백만 달러는 Chemours 관련 의무, 72백만 달러는 기타 중단/매각 사업 의무, 57백만 달러는 DuPont 관련 의무, 118백만 달러는 면책 대상이 아닌 의무, 63백만 달러는 MOU 관련 면책 부채입니다. 이러한 환경 및 법적 문제들은 회사의 재무 상태와 운영 결과에 중대한 영향을 미칠 수 있는 잠재적 리스크로 남아 있습니다.
## 경영진 분석 (MD&A)
Corteva의 경영진 분석에 따르면, 2025년 9월 30일 마감 9개월 동안 영업 활동으로 인한 현금 흐름은 (969)백만 달러로, 전년 동기 (2,028)백만 달러 대비 크게 개선되었습니다. 이는 주로 순이익 증가와 재고 감소에 기인하나, 미수금 증가와 이연 수익 감소로 부분 상쇄되었습니다. 투자 활동으로 인한 현금 흐름은 (355)백만 달러로 전년 동기 (466)백만 달러 대비 개선되었으며, 자본 지출은 (369)백만 달러였습니다. 재무 활동으로 인한 현금 흐름은 554백만 달러로 전년 동기 2,137백만 달러 대비 감소했습니다.
자본 조달 측면에서, 2025년 9월 30일 현재 단기 차입금 및 금융 리스 의무는 2,685백만 달러로 2024년 12월 31일 750백만 달러 대비 증가했으며, 장기 부채는 1,688백만 달러로 2024년 12월 31일 1,953백만 달러 대비 감소했습니다. 회사는 2025년 9월 30일 현재 총 5,500백만 달러의 약정 및 가용 신용 시설을 보유하고 있으며, 여기에는 2029년 6월 만기 2,850백만 달러, 2027년 6월 만기 1,900백만 달러의 회전 신용 시설, 그리고 2026년 2월 만기 750백만 달러의 364일 회전 신용 시설이 포함됩니다. 회사는 이러한 약정들을 준수하고 있습니다. 2025년 5월, 회사는 2032년 5월 만기 5.125% 선순위 채권 500백만 달러를 발행하여 2025년 7월 만기 500백만 달러 선순위 채권을 상환하는 데 사용했습니다.
전략적 측면에서, Corteva는 2025년 9월 30일 마감 9개월 동안 자사주 매입 프로그램 및 보통주 배당을 통해 약 11억 달러를 주주들에게 환원하며 주주 가치 제고에 힘썼습니다. 특히, 2024년 11월 19일 이사회는 30억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 승인했으며, 2025년 9월 30일 마감 9개월 동안 2022년 자사주 매입 프로그램(2025년 2분기 완료) 및 2024년 자사주 매입 프로그램에 따라 총 7억 7천만 달러 상당의 자사주를 매입했습니다. 가장 중요한 전략적 발표는 2025년 10월 1일, 종자 및 작물보호 사업을 두 개의 독립적인 상장 회사로 분리할 의사를 밝힌 것입니다. 이는 회사의 미래 성장과 가치 창출을 위한 핵심적인 전략적 방향을 제시합니다.
## 향후 전망
Corteva는 2025년 10월 1일, 종자 및 작물보호 사업을 두 개의 독립적인 상장 회사로 분리할 의사를 발표했습니다. 이 거래는 미국 연방 소득세 목적상 세금 면제 스핀오프가 될 예정이며, 이는 회사의 장기적인 전략적 방향에 중요한 변화를 의미합니다. 회사는 장기 투자 계획을 지원하기 위해 연구개발(R&D) 지출을 지속적으로 늘리고 있으며, 이는 주로 인건비 증가에 기인합니다. 경영진은 지속적인 비용 및 생산성 조치를 통해 매출원가를 효율적으로 관리하고 있으며, 낮은 원자재 가격과 작물보호 원자재 디플레이션의 혜택을 활용하고 있습니다. 또한, 회사는 시장 상황, 관련 증권법 및 기타 요인에 따라 30억 달러 규모의 2024년 자사주 매입 프로그램을 포함한 주주 환원 정책을 지속할 계획입니다. 경영진은 혁신적인 독점 기술을 농부들에게 제공하고 시장 주도 트렌드의 영향을 평가하며 비용 및 생산성 조치로부터 예상되는 절감 효과를 모니터링하는 데 중점을 두고 있습니다. 이러한 전략적 움직임과 운영 효율성 개선 노력은 회사의 미래 성장과 수익성 확보에 기여할 것으로 기대됩니다.