요약 본문
## 회사 개요
스타벅스는 2026 회계연도 2분기(2026년 3월 29일 종료)에 'Back to Starbucks' 전략의 지속적인 진전을 보이며 주요 지표에서 긍정적인 모멘텀을 유지했습니다. 이 전략은 커피하우스 경험 개선, 고객 참여 마케팅, 메뉴 혁신, 그리고 재설계된 Starbucks Rewards 프로그램을 통해 고객과의 연결성, 일관성, 가치를 높이는 데 중점을 둡니다. 2026년 3월 29일 기준, 스타벅스는 전 세계 90개 시장에서 41,000개 이상의 직영 및 라이선스 매장을 운영하며 전년 대비 1% 증가했습니다. 또한, Nestlé와의 Global Coffee Alliance 및 기타 파트너십을 통해 다양한 소비재를 판매하고 있습니다. 보고 가능한 운영 부문은 북미(미국 및 캐나다), 해외(중국, 일본, 아시아 태평양, 유럽, 중동, 아프리카, 라틴 아메리카 및 카리브해), 채널 개발로 구성됩니다. 특히, 2026 회계연도 1분기에 회사는 Boyu Capital과의 합작 투자 계약을 발표하며 중국 소매 사업의 60% 지분을 매각하고, 나머지 40% 지분을 유지하며 Starbucks 브랜드 및 지적 재산권을 새로운 법인에 라이선스하는 방식으로 전환했습니다. 이 거래는 2026 회계연도 3분기인 2026년 3월 30일에 완료되었으며, 이는 회사의 장기적인 중국 시장 성장 전략에 중요한 이정표가 될 것으로 예상됩니다. 이로 인해 7,991개의 직영 매장이 라이선스 매장으로 전환되었으며, 재무제표상 자산 및 부채는 '매각 예정 자산'으로 분류되었습니다. 회사는 이 파트너십을 통해 중국 시장에서 확장, 혁신 및 고객 경험 제공에 집중할 계획입니다.
## 재무 실적
스타벅스의 2026 회계연도 2분기(3개월) 총 순매출은 95억 3,150만 달러로 전년 동기 87억 6,160만 달러 대비 8.8% 증가했습니다. 직영점 매출은 78억 1,640만 달러로 7.3% 증가했으며, 라이선스 매장 매출은 10억 8,840만 달러로 7.1% 증가했습니다. 기타 매출은 6억 2,670만 달러로 36.1% 크게 증가했는데, 이는 주로 Global Coffee Alliance 매출 증가(1억 4,900만 달러)에 기인합니다. 글로벌 동일 매장 매출은 6.2% 증가했으며, 이는 동일 매장 거래 3.8% 증가와 평균 티켓 2.3% 증가에 따른 것입니다. 영업이익은 8억 2,810만 달러로 전년 동기 6억 100만 달러 대비 37.8% 증가했으며, 영업이익률은 8.7%로 전년 대비 180bp 개선되었습니다. 이는 주로 매출 레버리지 효과와 중국 소매 사업 자산의 매각 예정 분류에 따른 매장 운영 및 감가상각비 감소에 기인하며, 'Back to Starbucks' 전략을 위한 인력 투자로 일부 상쇄되었습니다. 순이익은 5억 1,090만 달러로 전년 동기 3억 8,420만 달러 대비 33.0% 증가했습니다. 희석 주당순이익(EPS)은 0.45달러로 전년 동기 0.34달러 대비 증가했습니다. 2026 회계연도 상반기(6개월) 총 순매출은 194억 4,660만 달러로 전년 동기 181억 5,940만 달러 대비 7.1% 증가했습니다. 직영점 매출은 160억 440만 달러로 6.2% 증가했으며, 라이선스 매장 매출은 22억 1,880만 달러로 3.1% 증가했습니다. 기타 매출은 12억 2,340만 달러로 30.5% 증가했습니다. 상반기 영업이익은 17억 1,880만 달러로 전년 동기 17억 2,280만 달러 대비 0.2% 감소했으며, 영업이익률은 8.8%로 전년 대비 70bp 감소했습니다. 이는 주로 인플레이션 압력과 'Back to Starbucks' 전략을 위한 인력 투자에 기인합니다. 순이익은 8억 420만 달러로 전년 동기 11억 6,500만 달러 대비 30.9% 감소했습니다. 희석 주당순이익은 0.70달러로 전년 동기 1.02달러 대비 감소했습니다. 상반기 유효세율은 46.1%로 전년 동기 23.6% 대비 크게 증가했는데, 이는 중국 소매 사업의 매각 예정 분류에 따른 무기한 재투자 주장 변경으로 인한 2억 7,300만 달러의 일회성 세금 영향 때문입니다.
## 사업부문별 실적
북미 부문은 2026 회계연도 2분기 총 순매출이 68억 9,380만 달러로 전년 동기 대비 7% 증가했습니다. 이는 주로 직영점 매출 증가에 기인하며, 동일 매장 매출이 7.1% 증가(동일 매장 거래 4.4% 증가, 평균 티켓 2.6% 증가)했습니다. 영업이익은 6억 7,990만 달러로 전년 동기 대비 9% 감소했으며, 영업이익률은 10%로 170bp 축소되었습니다. 이는 'Back to Starbucks' 전략을 위한 인력 투자(약 260bp), 제품 믹스 변화(90bp), 관세 및 커피 가격 상승으로 인한 인플레이션 압력(약 90bp)이 주요 원인이며, 매출 레버리지 효과(370bp)로 일부 상쇄되었습니다. 해외 부문은 2026 회계연도 2분기 총 순매출이 20억 5,110만 달러로 전년 동기 대비 10% 증가했습니다. 이는 주로 라이선스 매장 매출 증가(7,400만 달러, 321개 신규 매장 개점), 우호적인 환율 영향(4,000만 달러), 직영점 동일 매장 매출 2.6% 증가(동일 매장 거래 2.1% 증가, 평균 티켓 0.5% 증가), 그리고 261개 신규 직영점 개점(3,500만 달러)에 기인합니다. 영업이익은 3억 9,860만 달러로 전년 동기 대비 84% 크게 증가했으며, 영업이익률은 19%로 780bp 확대되었습니다. 이는 중국 소매 사업 자산의 매각 예정 분류에 따른 매장 운영 및 감가상각비 감소(약 520bp)와 매출 레버리지 효과(430bp)가 주요 원인이며, 커피 가격 상승으로 인한 인플레이션 압력(약 120bp)으로 일부 상쇄되었습니다. 채널 개발 부문은 2026 회계연도 2분기 총 순매출이 5억 6,780만 달러로 전년 동기 대비 39% 증가했습니다. 이는 주로 Global Coffee Alliance 매출 증가(1억 4,900만 달러)에 기인합니다. 영업이익은 2억 2,990만 달러로 전년 동기 대비 19% 증가했으며, 영업이익률은 41%로 680bp 축소되었습니다. 이는 주로 북미 커피 파트너십 합작 투자 수익이 부문 매출 성장 대비 낮았기 때문(약 550bp)입니다.
## 주요 리스크
2026 회계연도 2분기 보고 기간 동안 2025 회계연도 연간 보고서(10-K)에 공개된 위험 요소에 중대한 변화는 없었습니다. 스타벅스는 브랜드 가치 유지 및 성장 능력, 마케팅 및 가격 전략의 효과, 그리고 'Back to Starbucks' 전략 및 구조조정 계획의 성공적인 실행과 관련된 위험에 직면해 있습니다. 또한, 변화하는 소비자 선호도, 재량 지출 감소, 가격 인상에 대한 고객 반응, 그리고 비즈니스 파트너 및 공급업체에 대한 의존도와 관련된 위험도 존재합니다. 신규 매장 개점 및 기존 매장 매력 유지 능력, 북미 부문의 재무 성과에 대한 높은 의존도, 국제 시장 확장 관련 고유 위험(현지 요인, 보호무역주의, 경제 제재, 규제 준수, 노동 정책 등)도 중요한 고려 사항입니다. 커피, 유제품, 코코아, 에너지 등 원자재의 높은 비용, 낮은 품질 또는 공급 부족, 그리고 공급망의 안정성 및 효율성 문제도 사업에 영향을 미칠 수 있습니다. 거시경제적 불확실성(경기 둔화, 인플레이션, 금리 변동, 지정학적 불안정 등), 핵심 인재 유치 및 유지 실패, 노동 비용 변화 및 노조 조직화 노력, 경쟁 심화, 규제 변화, 데이터 보안 침해, 정보 기술 시스템 장애 등 다양한 운영 및 외부 환경 위험에 지속적으로 노출되어 있습니다. 이러한 위험들은 글로벌 비즈니스 및 경제 환경 악화로 인해 더욱 심화될 수 있습니다.
## 경영진 분석 (MD&A)
스타벅스는 2026 회계연도 상반기 동안 20억 달러의 영업활동 현금흐름을 창출했으며, 이는 전년 동기 24억 달러 대비 감소한 수치입니다. 이는 주로 외상매입금 지급 시기 변경으로 인한 3억 8,080만 달러의 현금흐름 감소와 순이익 3억 6,110만 달러 감소에 기인합니다. 투자 활동으로 인한 현금 유출은 6억 5,330만 달러로 전년 동기 15억 달러 대비 크게 감소했습니다. 이는 주로 북미 지역의 신규 매장 투자 및 소매점 리노베이션, 글로벌 비소매 시설 지출 감소로 인한 자본 지출 6억 8,570만 달러 순감소와 2025 회계연도 1분기 23.5 Degrees Topco Limited 인수에 따른 기저 효과 때문입니다. 재무 활동으로 인한 현금 유출은 24억 달러로 전년 동기 14억 달러 대비 증가했는데, 이는 주로 당기 중 장기 부채 10억 달러 상환에 기인합니다. 회사는 내부적으로 운영 자금을 조달하고, 차입금에 대한 이자 및 원금 상환, 인수 자금 조달, 그리고 보통주 현금 배당금 지급 및 자사주 매입을 통해 주주에게 현금을 환원하기 위해 현금 및 투자를 적극적으로 관리하고 있습니다. 2026년 3월 29일 기준, 회사는 30억 달러의 미사용 신용 한도를 보유하고 있으며, 상업 어음 프로그램 하에서도 30억 달러까지 발행할 수 있습니다. 중국 소매 사업 매각으로 인한 수익금은 부채 감축, 대차대조표 강화, 그리고 장기 성장 전략 실행을 위한 재무적 유연성 확보에 사용될 예정입니다. 회사는 향후 12개월 동안 운영에서 창출되는 순 현금흐름과 기존 현금 및 투자가 핵심 사업의 자본 요구 사항 및 주주 배당금을 충당하기에 충분할 것으로 예상합니다. 또한, 목표 수준 내에서 추가 부채를 발행하여 자본 프로그램, 주주 환원, 부채 만기 재융자 및 신규 사업 기회 투자를 지원할 수 있다고 믿습니다.
## 향후 전망
스타벅스는 2026 회계연도 하반기에 관세 및 높은 커피 가격으로 인한 제품 및 유통 비용에 대한 거시경제적 압력이 완화될 것으로 예상합니다. 회사는 운영 기반을 개선하기 위한 올바른 전략적 투자를 지속하고 있으며, 앞으로는 건강한 비용 구조를 유지하면서 규모의 일관성을 확보하는 데 중점을 둘 것입니다. 이를 위해 카페 및 고객 경험에 투자하고, 원활한 디지털 경험을 제공하며, 공급망을 강화하고, 기술적 효율성을 높일 계획입니다. 또한, 광범위한 마케팅을 통해 Starbucks 브랜드 충성도와 친밀도를 심화하며 브랜드를 강화할 것입니다. 국제 사업은 라이선스 모델로 전환됨에 따라, 라이선스 비즈니스 파트너를 지원하는 방식을 강화하고, 의사 결정을 고객 및 현지 시장에 더 가깝게 가져가면서 표준 및 모범 사례를 확립하는 데 집중할 것입니다. 중국 소매 사업의 합작 투자 전환으로 인해 2026 회계연도 3분기부터는 매출이 감소하고 영업이익률이 증가할 것으로 예상됩니다. 회사는 장기적으로 지속 가능하고 수익성 있는 성장을 달성하기 위해 접근 방식을 지속적으로 테스트하고 개선할 것입니다.