요약 본문
Shell plc는 2026년 1월 8일 2025년 4분기 실적 전망 업데이트를 발표했습니다. 이 공시는 2026년 2월 5일 발표 예정인 최종 실적에 앞서 주요 사업 부문의 현재 예상치를 제공합니다. 모든 전망치는 식별된 항목을 제외한 수치입니다.
통합 가스(Integrated Gas) 부문의 2025년 4분기 생산량은 930-970 kboe/d로 예상되며, 이는 3분기 934 kboe/d와 유사하거나 소폭 증가한 수치입니다. LNG 액화량은 3분기 7.3 MT에서 7.5-7.9 MT로 증가할 것으로 전망됩니다. 이 부문의 경상 운영비(Underlying opex)는 3분기 11억 달러에서 12억-14억 달러로, 세전 감가상각비는 3분기 16억 달러에서 14억-18억 달러로, 세금은 3분기 5억 달러에서 6억-9억 달러로 예상됩니다. 트레이딩 및 최적화 부문은 3분기와 비슷한 수준을 유지할 것으로 보입니다. 업스트림(Upstream) 부문의 4분기 생산량은 Adura JV 편입 효과를 포함하여 1,840-1,940 kboe/d로, 3분기 1,832 kboe/d 대비 증가할 것으로 전망됩니다. 경상 운영비는 3분기 22억 달러에서 21억-27억 달러로, 세전 감가상각비는 3분기 27억 달러에서 24억-30억 달러로, 세금은 3분기 19억 달러에서 14억-22억 달러로 예상됩니다.
마케팅(Marketing) 부문의 4분기 판매량은 계절적 요인으로 인해 3분기 2,824 kb/d에서 2,650-2,750 kb/d로 감소할 것으로 예상됩니다. 경상 운영비는 3분기 27억 달러에서 23억-27억 달러로, 세전 감가상각비는 3분기 6억 달러에서 5억-7억 달러로, 세금은 3분기 4억 달러에서 2억-5억 달러로 전망됩니다. 마케팅 조정 이익은 합작 투자에서의 비현금성 이연법인세 조정으로 인해 2024년 4분기보다 낮을 것으로 예상됩니다. 화학 및 제품(Chemicals and Products) 부문의 4분기 지표 정제 마진은 배럴당 14달러(3분기 12달러), 지표 화학 마진은 톤당 140달러(3분기 160달러)로 예상됩니다. 정제 시설 가동률은 93-97%(3분기 96%), 화학 시설 가동률은 75-79%(3분기 80%)로 전망됩니다. 경상 운영비는 3분기 21억 달러에서 19억-23억 달러로, 세전 감가상각비는 3분기 9억 달러에서 7억-9억 달러로, 세금은 3분기 3억 달러에서 2억-6억 달러로 예상됩니다. 화학 하위 부문의 조정 이익은 합작 투자에서의 비현금성 이연법인세 조정으로 인해 상당한 손실을 기록할 것으로 예상되며, 전체 화학 및 제품 부문의 조정 이익은 4분기에 손익분기점 이하가 될 것으로 전망됩니다. 트레이딩 및 최적화는 3분기보다 상당히 낮을 것으로 예상되며, 캐나다 오일샌드 스왑 완료 후 4분기 오일샌드 생산량은 약 20 kboe/d가 될 것입니다.
재생에너지 및 에너지 솔루션(Renewables and Energy Solutions) 부문의 2025년 4분기 조정 이익은 3분기 1억 달러에서 (2억)-2억 달러 사이로 예상됩니다. 기업(Corporate) 부문의 조정 이익은 3분기 (4억) 달러에서 (6억)-(4억) 달러 사이로 전망됩니다.
Shell Group의 2025년 4분기 영업활동 현금흐름(CFFO) 중 세금 납부액은 3분기 27억 달러에서 23억-31억 달러로 예상됩니다. 금융 파생상품 변동은 3분기 (1억) 달러에서 (20억)-20억 달러로, 기타 항목은 3분기 3억 달러에서 (40억)-(10억) 달러로 전망됩니다. 운전자본을 제외한 CFFO에는 독일 Brennstoffemissionshandelsgesetz(BEHG) 배출권 관련 약 15억 달러의 유출이 포함될 것으로 예상됩니다. 또한, 4분기 운전자본 변동에는 독일 광물유세 약 12억 달러의 일반적인 지급이 포함될 것으로 보입니다.
모든 사업 부문의 세금 비용에는 이연법인세 자산의 연간 비현금성 재평가가 포함됩니다. 마케팅 및 화학 부문의 합작 투자 및 관계기업에 대한 이연법인세 영향은 약 3억 달러로 예상되며, 이는 거의 균등하게 분할될 것입니다. Adura JV(영국 업스트림)의 법인화 완료에 따라, 향후 현금 흐름은 배당금 형태로 이루어지며, 그 시기는 JV에 의해 결정됩니다. 캐나다 오일샌드 스왑 이후에는 화학 및 제품 부문의 조정 이익이 감소하고, Shell Group 수준에서 비지배 지분 50%가 상응하게 감소할 것으로 예상됩니다.
Shell의 미래 운영에 영향을 미칠 수 있는 여러 위험 요인들이 존재합니다. 여기에는 원유 및 천연가스 가격 변동, Shell 제품 수요 변화, 환율 변동, 환경 및 물리적 위험(기후 변화 포함), 개발도상국 및 국제 제재 대상 국가에서의 사업 위험, 관세 및 기후 변화 관련 규제 조치를 포함한 입법, 사법, 재정 및 규제 개발, 경제 및 금융 시장 상황, 정치적 위험(수용 및 계약 조건 재협상 위험 포함), 팬데믹, 러시아-우크라이나 전쟁 및 중동 분쟁과 같은 지역 분쟁의 영향, 그리고 중대한 사이버 보안, 데이터 프라이버시 또는 IT 사고의 위험 등이 포함됩니다.
'Quarterly Databook'에는 지표 정제 마진, 지표 화학 마진, 그리고 연간 가격 및 마진 민감도에 대한 가이던스가 포함되어 있습니다. Vara Research가 관리하는 회사 자체 집계 컨센서스는 2026년 1월 28일에 발표될 예정입니다.