Royal Dutch Shell plc (SHEL) 2012년 20-F 외국기업 연간보고서 상세 요약

## 회사 개요 Royal Dutch Shell plc는 2005년 Royal Dutch Petroleum Company와 The "Shell" Transport and Trading Company, p.l.c.의 단일 모회사가 되었습니다. 회사는 영국과 웨일즈에 등록된 공개 유한 회사이며 네덜란드 헤이그에 본사를 두고 있습니다. Shell은 시가총액, 영업 현금 흐름, 석유 및 가스 생산량 측면에서 세계 최대 독립 석유 및 가스 회사 중 하나입니다. 회사는 주로 호주, 브라질, 브루나이, 캐나다, 중국, 덴마크, 독일, 말레이시아, 네덜란드, 나이지리아, 노르웨이, 오만, 카타르, 러시아, 영국, 미국 등 필요한 인프라, 전문 지식 및 성장 잠재력이 있는 국가에 투자를 지속하고 있습니다. Shell은 주요 유전 개발을 통해 새로운 석유 및 가스 공급을 시작하고 있으며, 통합 가스 사업(LNG 및 GTL)을 성장시키는 데 투자하고 있습니다. 예를 들어, 카타르의 Pearl GTL 플랜트는 2012년 말 가동을 완료했습니다. Downstream 부문에서는 LNG를 운송 부문에 활용하는 등 LNG를 마케팅하는 혁신적인 방법을 모색하고 있습니다. 또한 호주, 브라질, 멕시코만과 같은 지역의 풍부한 재래식 지질 형성뿐만 아니라 미국, 호주, 캐나다, 중국의 저투과성 저류층과 같은 비재래식 형성에서도 탄화수소를 탐사하고 있습니다. 회사는 정유 및 화학 플랜트 포트폴리오를 보유하고 있으며, 브라질의 Raízen 합작 투자를 통해 선도적인 바이오 연료 생산자이자 연료 소매업체입니다. Shell은 14,000개 이상의 특허를 보유하고 있으며, Shell pecten 상표는 전 세계 마케팅 활동을 지원합니다. 사업 부문은 크게 Upstream International, Upstream Americas, Downstream, Projects & Technology, Corporate로 나뉩니다. Upstream International은 아메리카 외 지역의 상류 사업을, Upstream Americas는 북미 및 남미 지역의 상류 사업을 관리합니다. Downstream은 정제 및 마케팅 활동을, Projects & Technology는 주요 프로젝트 제공 및 기술 솔루션 개발을 담당하며, Corporate는 비운영 지원 기능을 수행합니다. 2012년 사업 부문별 매출(부문 간 매출 포함)은 Upstream 94,550백만 달러 (제3자 43,431백만 달러), Downstream 424,410백만 달러 (제3자 423,638백만 달러), Corporate 84백만 달러 (제3자 84백만 달러)였습니다. 지역별 매출(부문 간 매출 제외)은 유럽 184,223백만 달러 (39.4%), 아시아, 오세아니아, 아프리카 156,310백만 달러 (33.5%), 미국 91,571백만 달러 (19.6%), 기타 아메리카 35,049백만 달러 (7.5%)로 총 467,153백만 달러를 기록했습니다. ## 재무 실적 Royal Dutch Shell plc의 2012년 재무 실적은 전반적으로 2011년 대비 감소세를 보였으나, 2010년 대비로는 크게 개선된 모습을 나타냈습니다. 2012년 총 매출은 467,153백만 달러로 2011년 470,171백만 달러 대비 0.64% 소폭 감소했습니다. 그러나 2011년 매출은 2010년 368,056백만 달러 대비 27.75% 크게 증가한 바 있습니다. 기간 순이익(Income for the period)은 2012년 26,840백만 달러로 2011년 31,185백만 달러 대비 14.07% 감소했습니다. 2011년 순이익은 2010년 20,474백만 달러 대비 52.34% 급증했습니다. Royal Dutch Shell plc 주주에게 귀속되는 순이익은 2012년 26,592백만 달러로 2011년 30,918백만 달러 대비 13.99% 감소했으며, 2011년에는 2010년 20,127백만 달러 대비 53.62% 증가했습니다. 재고 유가 변동 효과를 제외한 경상원가(CCS) 기준 주주 귀속 순이익은 2012년 27,044백만 달러로 2011년 28,625백만 달러 대비 5.52% 감소했습니다. 2011년 CCS 순이익은 2010년 18,643백만 달러 대비 53.54% 증가했습니다. 주당순이익(EPS)은 2012년 기본 4.25 달러, 희석 4.24 달러를 기록했으며, 이는 2011년 기본 4.98 달러, 희석 4.97 달러 대비 감소한 수치입니다. 2010년 EPS는 기본 3.28 달러, 희석 3.28 달러였습니다. 영업 활동 현금 흐름(Net cash from operating activities)은 2012년 46,140백만 달러로 2011년 36,771백만 달러 대비 25.47% 크게 증가했습니다. 이는 주로 2012년 운전자본 감소에 기인합니다. 2011년에는 2010년 27,350백만 달러 대비 34.45% 증가했습니다. 투자 활동 현금 흐름(Net cash used in investing activities)은 2012년 28,453백만 달러로 2011년 20,443백만 달러 대비 39.19% 증가하여 투자 지출이 크게 늘었음을 보여줍니다. 배당금 지급액은 2012년 7,682백만 달러로 2011년 7,315백만 달러 대비 증가했으며, 2010년 9,979백만 달러보다는 감소했습니다. 순자본 투자(Net capital investment)는 2012년 29,803백만 달러로 2011년 23,503백만 달러 대비 26.80% 증가했습니다. 이 중 약 85%가 Upstream 프로젝트에 투자되었습니다. 매출원가 및 판매관리비에 대한 통합 수치는 제공되지 않았으나, Upstream 부문의 생산 및 제조 비용은 2012년 16,474백만 달러, 판매, 유통 및 관리 비용은 1,226백만 달러였습니다. Downstream 부문의 생산 및 제조 비용은 2012년 9,484백만 달러, 판매, 유통 및 관리 비용은 12,996백만 달러였습니다. 연구 개발(R&D) 비용은 2012년 1,314백만 달러로 2011년 1,125백만 달러 대비 16.80% 증가했으며, 2010년 1,019백만 달러 대비 지속적인 증가세를 보였습니다. 영업이익률은 2012년 5.74%로 2011년 6.63% 대비 0.89%p 감소했으며, 순이익률은 2012년 5.69%로 2011년 6.58% 대비 0.89%p 감소했습니다. 이는 매출 감소와 이익 감소가 복합적으로 작용한 결과입니다. 평균 운용 자본 수익률(ROACE)은 2012년 12.7%로 2011년 15.9% 대비 3.2%p 하락했습니다. 부채 비율(Gearing)은 2012년 말 9.2%로 2011년 말 13.1% 대비 3.9%p 개선되어 재무 건전성이 강화되었습니다. 이는 총 자본 증가와 현금 및 현금 등가물 증가를 반영합니다. ## 사업부문별 실적 Royal Dutch Shell plc의 2012년 사업 부문별 실적은 다음과 같습니다. **Upstream (상류 부문)** * **실적**: 2012년 Upstream 부문 이익은 22,162백만 달러로 2011년 24,455백만 달러 대비 9% 감소했습니다. 2010년 이익은 15,935백만 달러였습니다. 매출(부문 간 매출 포함)은 2012년 94,550백만 달러, 지분법 투자 이익은 8,001백만 달러였습니다. 생산 및 제조 비용은 16,474백만 달러, 판매, 유통 및 관리 비용은 1,226백만 달러, 탐사 비용은 3,104백만 달러, 감가상각비는 11,387백만 달러를 기록했습니다. 순자본 투자는 2012년 25,320백만 달러로 2011년 19,083백만 달러 대비 크게 증가했습니다. 석유 및 가스 생산량은 3,262천 boe/d, 지분 LNG 판매량은 20.2백만 톤, 입증된 석유 및 가스 매장량은 13,556백만 boe였습니다. * **동인 분석**: 2011년 대비 2012년 이익 감소는 주로 높은 감가상각비, 증가한 운영 및 탐사 비용, 특정 가스 및 파생상품 계약의 공정가치 회계 관련 이익 감소, 추가 세금 부과에 기인합니다. 이는 통합 가스 활동(LNG 및 GTL)의 기여 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다. 특히 카타르의 Pearl GTL 플랜트 가동률 상승, 높은 LNG 가격, LNG 거래 기여 증가, 지분 LNG 판매량 증가가 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 아메리카 지역 외 가스 가격은 상승했으나, 아메리카 지역의 기여 감소(낮은 가스 가격, 높은 감가상각 및 탐사 비용)가 이를 상쇄했습니다. 2012년 석유 및 가스 생산량은 3,262천 boe/d로 2011년 3,215천 boe/d 대비 3% 증가했습니다(자산 매각 및 철수 효과 제외). LNG 판매량은 20.2백만 톤으로 2011년 대비 7% 증가했습니다. * **주요 프로젝트 및 포트폴리오 활동**: 2012년에는 카타르의 Pearl GTL 플랜트가 가동을 완료하고, 호주의 Pluto LNG 플랜트가 가동을 시작했으며, Qatargas 4의 첫 해 전체 생산이 이루어졌습니다. 말레이시아의 Gumusut-Kakap 프로젝트와 미국의 Caesar/Tonga 심해 프로젝트에서 초기 생산이 시작되었습니다. 오만의 Harweel EOR 프로젝트도 생산을 시작했습니다. 포트폴리오 측면에서는 호주 West Browse 및 East Browse 합작 투자 지분을 늘리고, 노르웨이 Draugen 유전 지분을 인수했습니다. 미국에서는 Delaware Permian Basin의 유전 지분을 19억 달러에 인수했습니다. 나이지리아 Forcados Yokri 통합 프로젝트, Southern Swamp Associated Gas Gathering 프로젝트, 이탈리아 Tempa Rossa 유전, 말레이시아 Malikai 심해 유전, 캐나다 Quest 탄소 포집 및 저장(CCS) 프로젝트에 대한 최종 투자 결정을 내렸습니다. 동시에 브라질 BS-4 블록, 노르웨이 Gassled 가스 운송 인프라, 나이지리아 OMLs 30, 34, 40, 멕시코만 Holstein 유전, 캐나다 Peace River 오일샌드 Seal 지역 등 비핵심 자산을 매각했습니다. **Downstream (하류 부문)** * **실적**: 2012년 Downstream 부문 이익은 5,350백만 달러로 2011년 4,289백만 달러 대비 25% 증가했습니다. 2010년 이익은 2,950백만 달러였습니다. 매출(부문 간 매출 포함)은 2012년 424,410백만 달러, 지분법 투자 이익은 1,354백만 달러였습니다. 생산 및 제조 비용은 9,484백만 달러, 판매, 유통 및 관리 비용은 12,996백만 달러, 감가상각비는 3,083백만 달러를 기록했습니다. 순자본 투자는 2012년 4,275백만 달러로 2011년 4,342백만 달러와 유사했습니다. 정유 공장 가동률은 93%, 화학 공장 가동률은 91%였습니다. 정유 처리량은 2,819천 b/d, 석유 제품 판매량은 6,235천 b/d, 화학 제품 판매량은 18,669천 톤이었습니다. * **동인 분석**: 2011년 대비 2012년 이익 증가는 주로 높은 정제 마진과 개선된 정유 공장 가동률로 인한 정제 부문의 수익성 회복에 기인합니다. 이는 낮은 화학 부문 이익과 낮은 거래 기여로 부분적으로 상쇄되었습니다. 마케팅 기여는 거의 변동이 없었습니다. 2012년 정제 마진은 아시아를 제외한 모든 지역에서 강하게 회복되었습니다. 정유 처리량은 2011년 대비 1% 감소했으나, 포트폴리오 영향을 제외하면 4% 증가했습니다. 화학 부문 이익은 글로벌 경기 둔화, 미국 내 유리한 원료 공급 제약, 허리케인 Isaac의 영향으로 감소했습니다. 석유 제품 판매량은 2011년 대비 1% 증가했습니다. 운영 비용은 2012년 2011년 대비 전반적으로 감소했습니다. * **주요 프로젝트 및 포트폴리오 활동**: 정제 부문에서는 노르웨이의 LNG 운송 연료 공급업체인 Gasnor AS의 잔여 지분을 인수했습니다. 호주 Clyde 정유 공장의 정제 작업을 중단하고 연료 수입 시설로 전환 중입니다. 마케팅 부문에서는 폴란드 Neste Oil Corporation의 소매점 네트워크 105개를 인수하기로 합의했습니다. 아프리카 7개국에서 Downstream 사업의 대부분을 매각했으며, 북미 소매점과 아시아 태평양 LPG 사업 등 비전략적 Downstream 자산 매각을 지속했습니다. 미국 Motiva Enterprises의 Port Arthur 정유 공장 확장 프로젝트가 2013년 초 재가동되었습니다. **Corporate (기업 부문)** * **실적**: 2012년 Corporate 부문 이익은 209백만 달러 손실로, 2011년 86백만 달러 이익, 2010년 91백만 달러 이익 대비 크게 악화되었습니다. * **동인 분석**: 2011년 대비 2012년 순이자 및 투자 비용은 377백만 달러 증가했는데, 이는 주로 통화 스왑 관련 유동성 프리미엄과 지분법 투자에서 발생하는 이자 비용 증가에 기인합니다. 주요 프로젝트 가동으로 자본화된 이자 금액이 전반적으로 감소한 것도 영향을 미쳤습니다. 외환 이익은 2012년 169백만 달러로 2011년 77백만 달러 손실 대비 개선되었습니다. 기타 이익은 주로 비용 증가로 인해 2011년 대비 164백만 달러 감소했습니다. ## 주요 리스크 Shell은 운영 성과, 수익, 현금 흐름 및 재무 상태에 중대한 부정적 영향을 미 미칠 수 있는 다양한 위험에 노출되어 있습니다. 주요 위험 요인은 다음과 같습니다. 1. **원유, 천연가스, 석유 제품 및 화학 물질 가격 변동 위험**: "유가 및 가스 가격은 전 세계적 및 지역적 공급과 수요에 의해 영향을 받으며, 이는 운영 문제, 자연재해, 날씨, 정치적 불안정, 분쟁, 경제 상황 및 주요 산유국의 조치 등 다양한 요인에 의해 좌우됩니다. 낮은 유가 및 가스 가격 환경에서는 Shell의 Upstream 생산 수익이 감소하고 장기 프로젝트의 수익성이 저하되거나 손실이 발생할 수 있으며, 입증된 석유 또는 가스 매장량이 비경제적이 되어 장부에서 제외될 수 있습니다. 반대로 높은 가격은 비용을 급증시키고 제품 수요를 감소시킬 수 있습니다." 이러한 가격 변동성은 Shell의 수익성에 직접적인 영향을 미칩니다. 2. **경쟁 심화 및 시장 점유율 손실 위험**: "Shell은 각 사업 부문에서 경쟁에 직면해 있으며, 많은 제품이 상품 시장에서 경쟁하고 있습니다. 비용 관리에 실패하면 경쟁력이 약화되고 단위 비용이 증가할 수 있습니다. 특히 정부 운영 석유 및 가스 회사와의 경쟁이 심화되고 있으며, 이들은 막대한 자원을 통제하고 정치적 요인에 의해 사업 결정을 내릴 수 있어 Shell의 경쟁적 지위를 해치거나 프로젝트 접근을 방해할 수 있습니다." 이는 Shell의 전략적 목표 달성 능력에 영향을 미칩니다. 3. **글로벌 거시경제 환경 및 금융/상품 시장 조건 변동 위험**: "Shell의 자회사 및 지분법 투자 회사는 전 세계적으로 다양한 경제 및 금융 시장 조건에 노출되어 있습니다. 정치적 또는 경제적 불안정은 이러한 시장에 영향을 미치며, Shell의 부채 시장 접근이 어려워지면 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 상품 거래 및 재무 위험에는 상품 가격, 이자율, 환율 변동, 거래 상대방의 채무 불이행 및 다양한 운영 위험이 포함됩니다. 특히 유로화 가치 변동이나 유럽연합(EU) 또는 유럽 경제 통화 연합의 구조적 변화에 상당한 재정적 노출이 있습니다." 이는 Shell의 재무 건전성과 운영에 광범위한 영향을 미칠 수 있습니다. 4. **대규모 프로젝트 실행 및 매장량 대체 실패 위험**: "미래 탄화수소 생산은 대규모의 복잡한 프로젝트 실행과 입증된 석유 및 가스 매장량을 대체하는 능력에 달려 있습니다. 불확실한 지질, 미개척 환경, 기술 및 엔지니어링 자원 가용성, 숙련 노동력 부족, 프로젝트 지연, 라이선스 만료 및 잠재적 비용 초과 등 수많은 도전에 직면해 있습니다. 특히 이라크, 카자흐스탄과 같은 개발도상국 및 북극과 같은 미개척 지역에서 이러한 장애물이 프로젝트 실행 및 계약 이행 능력을 저해할 수 있습니다. 입증된 매장량 대체 실패는 미래 생산량 감소로 이어질 수 있습니다." 이는 장기적인 생산 수준과 현금 흐름에 결정적인 영향을 미칩니다. 5. **보건, 안전, 보안 및 환경(HSSE) 위험**: "Shell의 운영 특성상 광범위한 HSSE 위험에 노출되어 있습니다. 심해와 같은 어려운 지리적 또는 기후 지역, 환경적으로 민감한 지역에서의 운영은 주요 공정 안전 사고, 자연재해, 사회 불안, 개인 건강 및 안전 문제, 범죄 등의 위험을 수반합니다. 이러한 위험이 현실화될 경우 부상, 인명 손실, 환경 피해, 사업 활동 중단, 명성 손상 및 운영 허가 상실로 이어질 수 있습니다. HSSE 규제는 시간이 지남에 따라 더욱 엄격해질 가능성이 있으며, 이는 상당한 추가 비용이나 벌금, 청소 비용, 제3자 청구 등의 책임을 초래할 수 있습니다." 이러한 위험은 Shell의 운영 허가 및 재무 상태에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다. 6. **나이지리아 사업 환경 악화 위험**: "나이지리아 운영에서 보안 문제, 원유 절도, 홍수, 기존 계약 권리 집행 능력 제한, 인프라 부족, 세금 또는 운영 비용을 증가시킬 수 있는 잠재적 법률 제정 등 다양한 위험에 직면해 있습니다. 특히 제안된 새로운 석유 산업 법안은 Shell의 기존 및 미래 활동에 상당한 부정적 영향을 미칠 수 있습니다." 나이지리아는 Shell의 주요 생산 지역 중 하나이므로 이 지역의 불안정성은 회사 전체에 영향을 미칠 수 있습니다. 7. **정치적, 법적, 재정적 불안정 및 소송 위험**: "70개국 이상에서 사업을 운영하며 다양한 정치적, 법적, 재정적 불안정성에 노출되어 있습니다. 이는 법률 및 규제 변경, 자산 강제 매각, 재산 수용, 계약 권리 취소 또는 재협상, 추가 세금, 수입 및 수출 제한, 외환 통제, 환경 규제 변경 등으로 이어질 수 있습니다. 또한 전 세계적으로 소송 및 분쟁 위험에 직면해 있습니다. 반독점 및 경쟁법 위반은 벌금 및 형사 제재를 초래할 수 있으며, 미국 해외 부패 방지법(FCPA) 위반으로 인한 유예 기소 합의(DPA) 위반 시 중대한 부정적 영향을 받을 수 있습니다." 이는 Shell의 운영 환경과 재무적 결과에 예측 불가능한 영향을 미칠 수 있습니다. 8. **정보 기술 시스템 의존성 및 사이버 보안 위험**: "많은 사업 프로세스 운영이 IT 시스템 가용성에 크게 의존합니다. Shell은 무단 접근 시도의 표적이 되어 왔으며, 중요한 IT 서비스 중단이나 정보 보안 침해는 Shell에 부정적인 결과를 초래할 수 있습니다." 이는 운영 효율성, 데이터 보안 및 회사 명성에 영향을 미칠 수 있습니다. ## 경영진 분석 (MD&A) Shell은 사업 주기 전반에 걸쳐 '현금 유입'(운영 및 매각 현금 포함)이 '현금 유출'(자본 투자, 이자 및 배당금 포함)과 최소한 같도록 자산과 부채를 관리하며, 강력한 대차대조표를 유지하는 것을 목표로 합니다. 자본 구조 관리의 핵심 척도는 부채 대 자기자본 비율이며, 사업 주기 전반에 걸쳐 부채 비율(순부채/순부채+총자기자본)을 0-30% 범위 내에서 관리하는 것을 목표로 합니다. 2012년 부채 비율은 8.1%에서 13.1% 사이였습니다. **현금 흐름**: 2012년 영업 활동으로 인한 순현금은 46.1억 달러로 2011년 36.8억 달러 대비 25.47% 크게 증가했습니다. 이는 주로 2012년 운전자본 감소에 기인합니다. 운전자본 변동을 제외한 영업 현금 흐름은 Upstream 부문 32.9억 달러, Downstream 부문 8.0억 달러, Corporate 부문 1.8억 달러를 기록했습니다. 투자 활동으로 인한 순현금 사용액은 2012년 28.4억 달러로 2011년 20.4억 달러 대비 39.19% 증가했으며, 이는 주로 자본 지출 및 지분법 투자 증가의 결과입니다. 재무 활동으로 인한 순현금 사용액은 2012년 10.6억 달러였습니다. **자본 배치**: Shell의 현금 사용 우선순위는 유기적 및 무기적 성장을 위한 투자, 부채 상환, 배당금 지급, 그리고 잉여 현금의 주주 환원입니다. 2012년 순자본 투자는 29.8억 달러였으며, 이 중 25.3억 달러(약 85%)가 Upstream 프로젝트에, 4.3억 달러가 Downstream에, 0.2억 달러가 Corporate에 할당되었습니다. 이는 장기적인 성장을 위한 대규모 통합 시설에 집중 투자되었음을 보여줍니다. **R&D 투자**: Shell은 2007년 이후 매년 10억 달러 이상을 연구 개발(R&D)에 지출하며 혁신적인 기술 개발에 주력하고 있습니다. 2012년 R&D 비용은 1,314백만 달러로 2011년 1,125백만 달러 대비 16.80% 증가했습니다. 2013년 R&D 프로그램의 주요 목표는 새로운 지질 세부 정보를 밝히는 지진 시스템, 유전에서 석유 회수율을 높이는 방법, 비식용 식물 또는 작물 폐기물에서 파생된 바이오 연료 등 다양한 사업을 지원하는 기술에 계속 집중하는 것입니다. **M&A 및 자산 매각**: Shell은 전략에 따라 시장 기회를 고려하여 선별적인 인수 및 매각을 지속적으로 추진합니다. 2010-2012년 비핵심 자산 매각으로 210억 달러의 매각 수익을 창출했습니다. 2013년에는 추가적인 자산 매각으로 최대 30억 달러의 수익을 기대하고 있습니다. 2012년에는 호주 West Browse 및 East Browse 지분 증가, 노르웨이 Draugen 유전 지분 인수, 미국 Delaware Permian Basin 유전 지분 인수 등 Upstream 자산 인수가 있었습니다. 동시에 브라질 BS-4 블록, 나이지리아 OMLs, 멕시코만 Holstein 유전 등 비핵심 Upstream 자산을 매각했습니다. Downstream 부문에서는 노르웨이 Gasnor AS 인수 및 폴란드 소매점 네트워크 인수를 추진하는 한편, 아프리카 Downstream 사업의 대부분을 매각했습니다. **자사주 매입 및 배당 정책**: 2012년 5월 22일 주주들은 2013년 연례 주주총회(AGM) 종료 시까지 최대 6억 3,200만 주를 자사주로 매입할 수 있는 권한을 승인했습니다. 2012년에는 스크립 배당 프로그램(Scrip Dividend Programme)으로 인한 희석 효과를 상쇄하기 위해 4,370만 주의 B 주식을 14억 9,200만 달러에 매입하여 소각했습니다. Shell의 배당 정책은 Shell의 기본 이익 및 현금 흐름에 따라 달러 배당금을 점진적으로 늘리는 것입니다. 2012년 4분기 중간 배당금은 주당 0.43 달러로 2011년 동기 대비 2.4% 증가했습니다. 2013년 1분기 중간 배당금은 주당 0.45 달러로 2012년 동기 대비 4.7% 증가할 것으로 예상됩니다. **부채 관리**: 2012년 총 부채는 0.6억 달러 증가한 37.8억 달러였습니다. 2013년에 만기가 도래하는 부채는 총 부채의 23%이며, 이는 현금 잔액과 운영을 통해 창출된 현금으로 상환될 예정입니다. 또한 51억 달러의 미사용 신용 시설을 유지하고 있습니다. Shell은 자사 규모, 신용 등급 및 현금 창출 특성을 고려할 때 추가 시설이 필요하거나 비용 효율적이지 않다고 판단합니다. ## 향후 전망 Shell은 운영 성과 개선에 지속적으로 주력하며, 특히 보건, 안전, 환경, 자산 성과 및 운영 비용에 중점을 둡니다. 자산 매각은 가장 매력적인 성장 기회에 투자를 집중하여 자본 효율성을 높이는 핵심 전략 요소입니다. 2010-2012년 비핵심 자산 매각으로 210억 달러의 매각 수익을 창출했으며, 2013년에는 추가적인 자산 매각으로 최대 30억 달러의 수익을 기대하고 있습니다. 2012년 초 Shell은 2012-2015년 기간 동안 운전자본 변동을 제외한 영업 현금 흐름을 총 1,750억~2,000억 달러로 달성하겠다는 새로운 성장 목표를 설정했습니다. 이는 2008-2011년 대비 30-50% 높은 수준입니다. 이 목표는 브렌트유 가격이 배럴당 80-100달러 범위에 유지되고 북미 천연가스 및 다운스트림 마진 조건이 2012년 대비 개선될 것이라는 가정에 기반합니다. 이 현금 흐름은 2012-2015년 예상 순자본 투자 프로그램인 1,200억~1,300억 달러(2008-2011년 대비 10-20% 증가)를 충당하고 주주들에게 경쟁력 있는 배당금을 지급하는 데 사용될 것입니다. Shell은 이러한 목표를 달성하기 위한 궤도에 있습니다. **전략 우선순위**: 2013년 자본 투자의 약 80%가 Upstream 사업에 집중될 것으로 예상됩니다. Shell은 새로운 액체 및 천연가스 매장량 탐사, 그리고 기술과 노하우를 통해 가치를 더할 수 있는 주요 신규 프로젝트 개발에 중점을 둡니다. 2017-2018년까지 평균 생산량을 3.3백만 boe/d에서 약 4.0백만 boe/d로 늘릴 잠재력을 가지고 있습니다. Downstream 부문에서는 화학, 바이오 연료 및 성장 시장에서 선별적인 성장 기회를 평가합니다. Shell의 성장 우선순위는 통합 가스, 심해, 셰일 오일 및 가스와 같은 자원 개발이며, 이는 중기 성장을 주도할 핵심 동력이 될 것입니다. 장기적인 미래 기회로는 북극, 이라크, 카자흐스탄, 나이지리아, 중질유 등 대규모 매장량 확보가 가능한 지역을 보고 있으며, 시장 및 현지 운영 조건에 따라 개발 속도가 결정될 것입니다. **신규 시장 및 기술**: Shell은 LNG를 운송 부문에 활용하는 등 혁신적인 마케팅 방안을 모색하고 있으며, 브라질 Raízen 합작 투자를 통해 바이오 연료 생산을 확대하고 있습니다. 캐나다 Quest 탄소 포집 및 저장(CCS) 프로젝트와 같은 기술 개발에도 투자하고 있습니다. 2013년 2월, Repsol S.A.의 LNG 포트폴리오 일부를 인수하기로 합의하여 국제 LNG 포트폴리오를 확장할 계획입니다. 이러한 통합 가스 프로젝트에서의 강점은 향후 수십 년간 Shell의 수익과 현금 흐름을 이끄는 동력이 될 것으로 예상됩니다. Shell은 재무적 수익률에 중점을 두고 이러한 프로젝트를 성숙시키는 데 노력하고 있습니다.