요약 본문
유니레버는 자사의 식품 사업(인도, 라이프스타일 뉴트리션, 립톤 RTD 제외)을 매코믹 앤 컴퍼니(McCormick & Company, Inc.)와 합병하여 글로벌 향료 전문 기업을 설립하고, 유니레버는 HPC(Home and Personal Care) 전문 기업으로 전환하는 계획을 발표했습니다. 이 거래는 역 모리스 신탁(reverse Morris trust) 방식으로 구성되어 미국에서 세금 면제 또는 세금 효율적일 것으로 예상되며, 2027년 중반까지 완료될 예정입니다.
합병된 매코믹-유니레버 식품 사업은 2025년 예상 매출 200억 달러, 시너지 전 영업이익률 21% 규모가 될 것입니다. 유니레버 식품 사업의 기업 가치는 약 450억 달러로 평가되며, 이는 매출 배수 3.6배, 내재된 EBITDA 배수 13.8배에 해당합니다. 유니레버는 이 거래를 통해 현금 157억 달러와 합병 회사 지분 65%를 받게 됩니다. 유니레버 주주들은 희석된 합병 회사 지분 55%를 소유하고, 유니레버는 9.9%의 지분을 유지할 예정입니다. 연간 6억 달러의 비용 시너지(투자 순액)가 3년 내에 달성될 것으로 예상되며, 이 중 1억 달러는 성장을 위해 재투자됩니다.
새로운 유니레버는 390억 유로 규모의 HPC 전문 기업으로, 뷰티, 웰빙, 퍼스널 케어, 홈 케어에 집중할 것입니다. 2025년 예상 기준 총 마진은 48% 이상, 브랜드 투자는 18% 이상, 영업 마진은 19% 이상을 목표로 합니다. 회사는 최소 2%의 기본 물량 성장과 4%에서 6%의 중반대 한 자릿수 기본 매출 성장을 목표로 하며, 미국과 인도 등 고성장 시장(총 매출의 약 38%) 및 프리미엄/디지털 채널에 대한 노출을 늘릴 계획입니다.
유니레버는 157억 달러의 현금 수익을 우선적으로 순부채/EBITDA 비율을 약 2배로 낮추기 위한 부채 상환에 사용하고, 이후 일회성 분리 및 세금 비용을 상쇄하는 데 활용할 것입니다. 또한, 2026년부터 2029년까지 총 60억 유로 규모의 자사주 매입 프로그램을 발표했습니다. 분리 과정에서 발생하는 약 4억~5억 유로의 총 좌초 비용은 2027년부터 2029년까지 발생할 5억 유로의 일회성 구조조정 비용으로 상쇄될 것으로 예상됩니다. 유니레버는 대규모 또는 변혁적 M&A는 추구하지 않고, 주로 미국과 인도에서 프리미엄, 디지털 네이티브, 전자상거래 중심 브랜드에 대한 선별적인 볼트온(bolt-on) 인수를 추진할 것입니다.