요약 본문
## 회사 개요
Valero Energy Corporation은 텍사스주 샌안토니오에 본사를 둔 Fortune 500대 기업으로, 석유 기반 및 저탄소 액체 운송 연료와 석유화학 제품을 제조 및 판매하는 다국적 기업입니다. 주로 미국, 캐나다, 영국, 아일랜드, 라틴 아메리카에서 제품을 판매합니다. 회사는 미국, 캐나다, 영국에 총 15개의 석유 정유 시설을 소유하고 있으며, 총 처리 용량은 약 3.2백만 배럴/일(BPD)입니다. 또한, 미국 걸프 연안 지역에 위치한 2개의 Diamond Green Diesel (DGD) 플랜트에서 저탄소 연료를 생산하며, 연간 총 생산 능력은 약 1.2십억 갤런입니다. DGD는 Darling Ingredients Inc.와의 합작 투자 회사로, Valero는 DGD의 재무제표를 연결합니다. 이 외에도 미국 중부 지역에 12개의 에탄올 플랜트를 소유하고 있으며, 연간 총 생산 능력은 약 1.7십억 갤런입니다. Valero는 사업 운영을 정유(Refining), 재생 디젤(Renewable Diesel), 에탄올(Ethanol)의 세 가지 보고 부문으로 관리합니다.
정유 부문은 석유 정유 시설 운영, 정제 석유 제품 마케팅, 관련 물류 자산을 포함합니다. 재생 디젤 부문은 DGD의 운영과 재생 디젤, 재생 나프타, 순수 지속가능항공유(neat SAF) 마케팅 활동을 포함합니다. 에탄올 부문은 에탄올 플랜트 운영과 에탄올 및 부산물 마케팅 활동을 포함합니다.
Valero의 "종합 액체 연료 전략(Comprehensive Liquid Fuels Strategy)"은 석유 기반 및 저탄소 액체 운송 연료에 대한 세계의 증가하는 수요를 책임감 있게 충족시키는 데 중점을 둡니다. 회사는 저탄소 액체 연료가 에너지 믹스에서 계속해서 성장하는 부분이 될 것으로 예상하며, 재생 디젤 및 에탄올 사업 개발 및 성장을 위해 수십억 달러를 투자했습니다. 2024년 12월 31일 기준으로 저탄소 연료 사업에 총 5.8십억 달러를 투자했으며, 이는 재생 디젤 사업에 4.0십억 달러, 에탄올 사업에 1.8십억 달러를 포함합니다.
저탄소 연료 수요를 촉진하는 주요 규제 및 정책으로는 미국 환경보호청(EPA)의 재생 연료 표준(RFS) 프로그램, 캘리포니아 저탄소 연료 표준(LCFS), 캐나다 청정 연료 규제(CFR), 영국 재생 운송 연료 의무(RTFO) 프로그램 등이 있습니다. 이러한 프로그램들은 정유 사업에 추가 비용을 발생시키지만, 저탄소 연료 사업에는 기회를 제공합니다. 미국 연방 정부는 저탄소 연료 생산을 장려하기 위해 세금 인센티브를 제공해왔습니다. 2024년 12월 31일 만료된 블렌더 세액 공제(Section 6426)와 2세대 바이오 연료 생산자에게 제공된 소득세 공제(Section 40(b))가 있었으며, 2025년 1월 1일부터는 인플레이션 감축법(IRA)의 Section 45Z에 따른 청정 연료 생산 세액 공제가 이를 대체합니다. 또한, Section 45Q는 탄소 포집 및 저장에 대한 세액 공제를 제공합니다. 2024년 4분기에는 DGD Port Arthur 플랜트에서 SAF 프로젝트가 성공적으로 완료되어, 연간 470백만 갤런의 재생 디젤 생산 능력 중 약 50%를 순수 SAF로 전환할 수 있는 선택권을 확보했습니다. Valero는 탄소 포집 및 저장, 알코올-제트 연료, 추가 저탄소 수소 기회 등 경제적인 저탄소 프로젝트에 대한 투자를 지속적으로 평가하고 있습니다.
## 재무 실적
Valero Energy Corporation은 2024년 12월 31일 마감 회계연도에 전반적인 재무 성과가 전년 대비 감소했습니다.
**주요 재무 지표 (2024년 vs 2023년):**
* **총 매출**: 2024년 129,881백만 달러로, 2023년 144,766백만 달러 대비 14,885백만 달러 감소했습니다. 이는 주로 정유 부문의 석유 기반 운송 연료 제품 가격 하락에 기인합니다.
* **매출원가**: 2024년 125,076백만 달러로, 2023년 131,834백만 달러 대비 6,758백만 달러 감소했습니다. 이는 주로 원유 및 기타 원료 비용 감소에 따른 것입니다.
* **영업이익**: 2024년 3,755백만 달러로, 2023년 11,858백만 달러 대비 8,103백만 달러 크게 감소했습니다. 조정 영업이익 또한 2023년 11,891백만 달러에서 2024년 3,799백만 달러로 8,092백만 달러 감소했습니다.
* **순이익 (Valero 주주 귀속)**: 2024년 2,770백만 달러로, 2023년 8,835백만 달러 대비 6,065백만 달러 감소했습니다.
* **주당순이익 (EPS)**: 2024년 기본 EPS는 8.58달러, 희석 EPS는 8.58달러로, 2023년 기본 EPS 24.93달러, 희석 EPS 24.92달러 대비 크게 하락했습니다.
* **법인세 비용**: 2024년 692백만 달러로, 2023년 2,619백만 달러 대비 1,927백만 달러 감소했습니다. 이는 주로 세전 이익 감소에 따른 것입니다. 2024년 법인세 비용에는 2020년부터 2024년까지 생산 및 판매된 셀룰로오스 에탄올 물량에 대한 79백만 달러의 소득세 혜택이 포함되었습니다.
**매출원가 및 판관비 구성:**
* **재료비 및 기타 매출원가**: 2024년 116,516백만 달러로, 2023년 123,087백만 달러 대비 6,571백만 달러 감소했습니다. 이는 주로 원유 및 기타 원료 비용 감소에 기인합니다.
* **운영 비용 (감가상각비 제외)**: 2024년 5,831백만 달러로, 2023년 6,089백만 달러 대비 258백만 달러 감소했습니다.
* **감가상각비**: 2024년 2,729백만 달러로, 2023년 2,658백만 달러 대비 71백만 달러 증가했습니다.
* **일반 및 관리 비용 (감가상각비 제외)**: 2024년 961백만 달러로, 2023년 998백만 달러 대비 37백만 달러 감소했습니다.
**영업이익률 및 순이익률 변화:**
2024년 총 매출 129,881백만 달러 대비 영업이익 3,755백만 달러로 영업이익률은 약 2.89%를 기록했습니다. 이는 2023년 총 매출 144,766백만 달러 대비 영업이익 11,858백만 달러로 영업이익률 약 8.19%를 기록했던 것과 비교하면 크게 하락한 수치입니다. 순이익률 또한 2024년 약 2.13% (2,770백만 달러 / 129,881백만 달러)로, 2023년 약 6.10% (8,835백만 달러 / 144,766백만 달러) 대비 상당한 감소를 보였습니다. 이러한 이익률 하락은 주로 정제 마진 약화, 원유 차등 가격 하락, 그리고 제품 가격 하락 등 시장 환경의 불리한 변화에 기인합니다.
## 사업부문별 실적
Valero Energy Corporation의 2024년 사업 부문별 실적은 전반적으로 2023년 대비 감소세를 보였습니다.
**1. 정유(Refining) 부문:**
* **영업이익**: 2024년 3,971백만 달러로, 2023년 11,511백만 달러 대비 7,540백만 달러 감소했습니다. 조정 영업이익 또한 2024년 3,988백만 달러로, 2023년 11,528백만 달러 대비 7,540백만 달러 감소했습니다.
* **정유 마진**: 2024년 11,325백만 달러로, 2023년 19,087백만 달러 대비 7,762백만 달러 감소했습니다.
* **핵심 동인 분석**: 정유 마진 감소의 주요 원인은 다음과 같습니다.
* **증류유(주로 디젤) 마진 감소**: 약 4.3십억 달러의 불리한 영향을 미쳤습니다. 예를 들어, 미국 걸프 연안(USGC)의 초저유황 디젤(ULS diesel) 마진은 2023년 배럴당 25.06달러에서 2024년 15.76달러로 하락했습니다.
* **휘발유 마진 감소**: 약 2.4십억 달러의 불리한 영향을 미쳤습니다. USGC CBOB 휘발유 마진은 2023년 배럴당 8.83달러에서 2024년 6.06달러로 감소했습니다.
* **원유 차등 가격 하락**: 약 585백만 달러의 불리한 영향을 미쳤습니다. Brent 대비 서부 텍사스 중질유(WTI) 차등 가격은 2023년 4.60달러에서 2024년 3.95달러로, Brent 대비 Maya 원유 차등 가격은 2023년 13.33달러에서 2024년 11.43달러로 하락했습니다.
* **처리량 감소**: 일일 67,000배럴 감소하여 약 260백만 달러의 불리한 영향을 미쳤습니다. 2024년 처리량은 일일 2,912천 배럴로, 2023년 일일 2,979천 배럴 대비 감소했습니다.
* **운영 비용 감소**: 에너지 비용, 재산세, 화학물질 및 촉매 비용 감소로 인해 감가상각비를 제외한 운영 비용이 262백만 달러 감소하여 부분적으로 상쇄되었습니다.
**2. 재생 디젤(Renewable Diesel) 부문:**
* **영업이익**: 2024년 507백만 달러로, 2023년 852백만 달러 대비 345백만 달러 감소했습니다.
* **재생 디젤 마진**: 2024년 1,122백만 달러로, 2023년 1,441백만 달러 대비 319백만 달러 감소했습니다.
* **핵심 동인 분석**: 재생 디젤 마진 감소의 주요 원인은 다음과 같습니다.
* **제품 가격 하락**: 주로 재생 디젤 가격 하락으로 약 2.0십억 달러의 불리한 영향을 미쳤습니다. 뉴욕상업거래소(NYMEX) ULS 디젤 가격은 2023년 갤런당 2.81달러에서 2024년 2.44달러로 하락했습니다. 바이오디젤 RIN 가격 또한 2023년 RIN당 1.35달러에서 2024년 0.59달러로 크게 하락했습니다. 캘리포니아 LCFS 크레딧 가격도 2023년 톤당 72.42달러에서 2024년 60.19달러로 감소했습니다.
* **원료 비용 하락**: 처리하는 원료 비용이 약 1.7십억 달러 감소하여 유리한 영향을 미쳤습니다. USGC 사용 식용유(used cooking oil) 가격은 2023년 파운드당 0.58달러에서 2024년 0.43달러로, USGC DCO(distillers corn oil) 가격은 2023년 파운드당 0.63달러에서 2024년 0.48달러로 하락했습니다.
* **판매량**: 2024년 일일 3,530천 갤런으로 2023년 일일 3,539천 갤런 대비 소폭 감소했습니다.
**3. 에탄올(Ethanol) 부문:**
* **영업이익**: 2024년 288백만 달러로, 2023년 553백만 달러 대비 265백만 달러 감소했습니다. 조정 영업이익 또한 2024년 315백만 달러로, 2023년 569백만 달러 대비 254백만 달러 감소했습니다.
* **에탄올 마진**: 2024년 928백만 달러로, 2023년 1,164백만 달러 대비 236백만 달러 감소했습니다.
* **핵심 동인 분석**: 에탄올 마진 감소의 주요 원인은 다음과 같습니다.
* **에탄올 가격 하락**: 약 875백만 달러의 불리한 영향을 미쳤습니다. 뉴욕 항구(New York Harbor) 에탄올 가격은 2023년 갤런당 2.34달러에서 2024년 1.79달러로 하락했습니다.
* **옥수수 관련 부산물 가격 하락**: 주로 DDG(건조 증류 곡물) 및 비식용 DCO 가격 하락으로 약 300백만 달러의 불리한 영향을 미쳤습니다.
* **옥수수 가격 하락**: 약 905백만 달러 감소하여 유리한 영향을 미쳤습니다. 시카고 상품 거래소(CBOT) 옥수수 가격은 2023년 부셸당 5.65달러에서 2024년 4.24달러로 하락했습니다.
* **생산량 증가**: 일일 171,000갤런 증가하여 약 35백만 달러의 유리한 영향을 미쳤습니다. 2024년 생산량은 일일 4,538천 갤런으로, 2023년 일일 4,367천 갤런 대비 증가했습니다.
## 주요 리스크
Valero Energy Corporation의 2024년 10-K 보고서에 명시된 주요 위험 요인들은 다음과 같습니다.
1. **변동성 높은 마진 및 통제 불가능한 요인**: "Our financial results are affected by volatile margins, which are dependent upon factors beyond our control, including the price of feedstocks and the market price at which we can sell our products." (당사의 재무 결과는 원료 가격 및 제품 판매 시장 가격을 포함하여 당사가 통제할 수 없는 요인에 따라 변동하는 마진에 영향을 받습니다.) 글로벌 및 지역 시장 상황, 재고 수준, 원료(원유, 폐기물 및 재생 원료, 옥수수) 및 액체 운송 연료(휘발유, 디젤, 재생 디젤, SAF, 에탄올)의 공급 및 수요에 따라 마진이 크게 변동할 수 있습니다. OPEC+의 원유 가격 및 생산 통제, 글로벌 정제 능력 변화, 인플레이션, 고금리, 지정학적 갈등 등 다양한 외부 요인이 마진 변동성을 심화시킬 수 있습니다.
2. **제품 수요 감소 위험**: "Industry, market, and other developments could decrease the demand for our products." (산업, 시장 및 기타 발전은 당사 제품에 대한 수요를 감소시킬 수 있습니다.) 연료 효율성 증가, 여행 또는 연료 소비 수준 감소, 전기차(EV) 및 하이브리드 차량과 같은 대체 연료 차량으로의 전환, 정부의 의무 또는 인센티브, 사회적 변화 또는 화석 연료 및 GHG 배출에 대한 인식 변화 등이 제품 수요 감소로 이어질 수 있습니다. 저탄소 연료 산업의 신규 진입자 증가로 인한 경쟁 심화도 위험 요인입니다.
3. **기후 관련 문제 및 ESG 정서 관련 위험**: "We are subject to risks arising from sentiment towards climate-related matters, fossil fuels, GHG emissions, and other sustainability-related matters." (당사는 기후 관련 문제, 화석 연료, GHG 배출 및 기타 지속가능성 관련 문제에 대한 정서로 인해 발생하는 위험에 노출되어 있습니다.) 환경 단체의 캠페인, 화석 연료 기업에 대한 투자 철회 압력, GHG 배출량 감축 목표에 대한 압력 증가, 대출 기관, 보험사, 투자자들의 화석 연료 기업과의 거래 제한 등이 운영 비용 및 자본 배분 결정에 부정적인 영향을 미치고 자본 시장 접근을 제한할 수 있습니다. GHG 배출량 추적 및 보고 표준의 비표준화 및 진화는 평판 손상, 소송 또는 규제 집행으로 이어질 수 있습니다.
4. **천연가스 및 전기 비용 및 가용성 위험**: "We are subject to risks arising from the cost and availability of natural gas and electricity." (당사는 천연가스 및 전기 비용과 가용성으로 인해 발생하는 위험에 노출되어 있습니다.) 정유 시설 및 플랜트 운영에 막대한 양의 천연가스와 전기를 소비하며, 이들의 가격 변동성은 운영 비용에 큰 영향을 미칩니다. 정부 규제, 요금 인상, 기상 이변, 물류 중단, 전력망 중단, 사이버 보안 사고, 간헐적인 전력 생산(특히 풍력 및 태양광), 적대 행위, 테러, 시위 등이 공급에 영향을 미치고 비용을 증가시킬 수 있습니다.
5. **원료 및 기타 핵심 공급품의 비용 및 가용성 위험**: "We are subject to risks related to the costs and availability of our feedstocks and other critical supplies." (당사는 원료 및 기타 핵심 공급품의 비용 및 가용성과 관련된 위험에 노출되어 있습니다.) 전 세계 공급업체로부터 석유 기반 및 저탄소 연료 원료, 촉매, 화학 물질 등 핵심 공급품을 조달하므로, 지정학적 갈등, 무역 흐름 및 운송 비용에 영향을 미치는 정치적, 지리적, 경제적 위험에 노출됩니다. 공급 계약 종료 또는 공급 중단 시 적절한 대체 공급원을 찾지 못하거나 비용이 증가할 수 있습니다. 특히 DGD는 폐기물 원료 공급의 상당 부분을 외부에서 조달하며, 에탄올 부문은 옥수수 공급이 기상 이변 및 정부 정책에 민감합니다.
6. **운송 및 물류 중단 및 가용성 위험**: "We are subject to risks arising from transportation and logistics disruptions and availability." (당사는 운송 및 물류 중단 및 가용성으로 인해 발생하는 위험에 노출되어 있습니다.) 원료를 정유 시설 및 플랜트로 운송하고 제품을 시장으로 운송하기 위해 제3자 서비스를 이용합니다. 노동 문제, 기상 이변, 항만 가용성, 주요 수로 수위, 파이프라인, 철도, 트럭 운송 또는 해상 운송 중단, 사이버 보안 사고, 사고, 탈선, 충돌, 화재, 폭발, 자연 재해, 유출, 공중 보건 위기, 테러, 적대 행위, 요금 인상 또는 기타 정부 또는 제3자 조치로 인해 운송 능력이 중단되거나 비용이 증가할 경우 사업에 중대한 악영향을 미칠 수 있습니다.
7. **정유 시설 또는 플랜트 운영 중단 위험**: "We are subject to risks arising from an interruption in any of our refineries or plants." (당사는 정유 시설 또는 플랜트의 운영 중단으로 인해 발생하는 위험에 노출되어 있습니다.) 정유 시설, DGD 플랜트 및 에탄올 플랜트는 주요 운영 자산이며, 계획되거나 계획되지 않은 가동 중단 및 중단에 취약합니다. 주요 사고, 기계 고장, 악천후, 자연 재해, 사이버 보안 사고, 테러, 시위 또는 인적 오류로 인해 시설이 손상되거나 운영이 중단될 경우 생산성 손실 및 수리 비용으로 인해 수익에 중대한 악영향을 미칠 수 있습니다.
8. **사이버 보안 및 개인 정보 보호 관련 위험**: "We are subject to risks arising from a significant breach of our information systems." (당사는 정보 시스템의 중대한 침해로 인해 발생하는 위험에 노출되어 있습니다.) 정보 시스템 및 네트워크 인프라는 빈번한 무단 접근 시도 및 랜섬웨어 공격을 포함한 사이버 공격에 노출되어 있습니다. 이러한 공격은 지적 재산, 독점 정보 또는 직원, 고객, 공급업체 데이터 손실, 민감 정보 공개, 시스템 중단, 사업 운영 방해, 복구 비용, 평판 손상 및 소송으로 이어질 수 있습니다.
## 경영진 분석 (MD&A)
Valero Energy Corporation의 2024년 경영진 논의 및 분석(MD&A)은 회사의 유동성 및 자본 자원, 현금 흐름, 자본 배치 전략 및 기타 재무 관련 사항에 대한 핵심 메시지를 제공합니다.
**현금 흐름:**
2024년 회사는 운영 활동을 통해 6.7십억 달러의 현금을 창출했습니다. 이는 2023년의 9.2십억 달러 대비 감소한 수치입니다. 2024년 운영 현금 흐름은 주로 3.0십억 달러의 순이익, 2.9십억 달러의 비현금 비용(주로 2.8십억 달러의 감가상각비), 그리고 795백만 달러의 긍정적인 운전자본 변동에 의해 주도되었습니다. 투자 활동에서는 2.0십억 달러의 현금을 사용했으며, 이는 주로 2.1십억 달러의 자본 투자(DGD의 321백만 달러 포함)로 구성됩니다. 재무 활동에서는 5.0십억 달러의 현금을 사용했으며, 이는 7.1십억 달러의 차입금 조달에도 불구하고 7.8십억 달러의 부채 및 금융 리스 의무 상환, 2.9십억 달러의 자사주 매입, 1.4십억 달러의 배당금 지급 등으로 인해 발생했습니다.
**자본 배치 및 투자:**
2024년 회사는 사업에 2.1십억 달러를 자본 투자했으며, 4.3십억 달러를 자사주 매입 및 배당금 지급을 통해 주주에게 환원했습니다.
* **자본 투자 계획**: 2025년 예상 총 자본 투자는 2,060백만 달러입니다. 이 중 1,670백만 달러는 유지 보수 자본 투자(Sustaining capital investments)로, 자산 수명 연장, 운영 능력 및 안전 유지, 규제 준수 프로젝트에 사용될 예정입니다. 390백만 달러는 성장 자본 투자(Growth capital investments)로, 주로 저탄소 재생 디젤 및 에탄올 사업의 개발 및 성장을 지원하는 프로젝트에 할당될 것입니다. Valero 귀속 자본 투자는 2025년에 1,950백만 달러로 예상됩니다.
* **저탄소 프로젝트 투자**: 회사는 GHG 배출량 감축/대체 목표 및 장기적인 목표와 일치하게 저탄소 프로젝트에 성장 자본을 배분하고 있습니다. 2024년 4분기에는 DGD Port Arthur 플랜트의 SAF 프로젝트가 성공적으로 완료되어, 연간 재생 디젤 생산 능력의 약 50%를 순수 SAF로 전환할 수 있는 선택권을 제공합니다. 회사는 탄소 포집 및 저장, 알코올-제트 연료, 추가 저탄소 수소 기회 등 경제적인 저탄소 프로젝트에 대한 투자를 지속적으로 평가하고 있습니다.
**부채 및 신용 프로필:**
2024년 12월 31일 기준 유동성은 9.6십억 달러였으며, 이는 5.3십억 달러의 약정 시설 가용 능력과 4.3십억 달러의 현금 및 현금 등가물을 포함합니다. 2024년 중 1.200% 선순위 채권 167백만 달러를 상환하여 미결제 부채를 줄였습니다. 2025년 2월 7일에는 2030년 만기 5.150% 선순위 채권 650백만 달러를 발행하여 2025년 만기 채권 상환에 사용할 예정입니다. 회사의 신용 등급은 Baa2 (Moody's), BBB (S&P), BBB (Fitch)로 모두 투자 등급 이상을 유지하고 있습니다.
**자사주 매입 및 배당 정책:**
2024년 회사는 총 2.9십억 달러를 들여 19,115,715주의 자사주를 매입했습니다. 2024년 12월 31일 기준, 2024년 2월 프로그램에 따라 1.8십억 달러, 2024년 9월 프로그램에 따라 2.5십억 달러의 자사주 매입 잔액이 남아 있습니다. 2024년 주당 4.28달러의 배당금을 지급하여 총 1.4십억 달러를 주주에게 환원했습니다. 배당금은 이사회에서 분기별로 검토되며, 회사의 재무 상태, 운영 결과, 현금 흐름, 전망 및 기타 요인에 따라 결정됩니다.
**기타 사항:**
* **연금 계획 자금 조달**: 2025년에는 연금 계획에 약 130백만 달러, 기타 퇴직 후 혜택 계획에 20백만 달러를 기여할 계획입니다.
* **세금 문제**: OECD의 필라 2(Pillar Two) 글로벌 최저 법인세율(15%) 도입은 캐나다, 영국, 아일랜드 등 Valero가 운영하는 국가에서 2024년부터 발효되었으나, 2024년 재무 상태, 운영 결과 또는 유동성에 중대한 영향을 미치지 않았으며 2025년에도 중대한 영향을 미치지 않을 것으로 예상됩니다.
* **해외 자회사 보유 현금**: 2024년 12월 31일 기준 3.7십억 달러의 현금 및 현금 등가물이 해외 자회사에 보유되어 있으며, 미국 연방 소득세 없이 배당을 통해 본사로 송환될 수 있으나, 특정 해외 관할권의 원천징수세, 미국 주 소득세 및 외환 이익에 대한 미국 연방 소득세 등 기타 세금이 적용될 수 있습니다.
## 향후 전망
Valero Energy Corporation은 2025년 1분기 운영 결과에 영향을 미칠 수 있는 몇 가지 요인과 함께 향후 전망에 대한 불확실성을 언급했습니다. 전 세계 석유 기반 제품 시장의 공급 및 수요 균형과 관련하여 많은 불확실성이 남아있지만, 회사는 다음과 같은 요인들이 운영 결과에 영향을 미칠 것으로 예상합니다.
* **연료 수요**: 휘발유 및 디젤 수요는 팬데믹 이전 수준을 초과했으며, 일반적인 계절적 패턴을 따를 것으로 예상됩니다. 제트 연료 수요는 휘발유 및 디젤 수요 증가를 능가하며 계속 개선되고 있으며, 미국 내 팬데믹 이전 수준에 근접하고 있습니다.
* **정제 능력 및 재고**: 미국과 유럽 전역의 경질 제품(휘발유, 디젤, 제트 연료) 재고는 최근 역사적 수준과 비슷하게 유지되고 있습니다. 2025년 예상되는 정제 능력 감소는 정제 시설의 높은 가동률을 지지할 것으로 보입니다.
* **원유 차등 가격**: 원유 차등 가격은 비교적 안정적으로 유지될 것으로 예상됩니다. 그러나 이란, 러시아, 베네수엘라와 관련된 잠재적인 제재 조정, 러시아-우크라이나 분쟁, 캐나다 및 멕시코산 원유 수입에 대한 잠재적인 미국 관세는 원유 시장의 변동성을 증가시키고 원유 차등 가격에 영향을 미칠 수 있습니다.
* **재생 디젤 수요**: 재생 디젤 수요는 현재 수준과 일관되게 유지될 것으로 예상됩니다.
* **에탄올 수요**: 에탄올 수요는 일반적인 계절적 패턴을 따를 것으로 예상됩니다.
**전략적 우선순위 및 자본 투자 계획:**
Valero는 경제적인 저탄소 프로젝트에 대한 투자를 지속적으로 평가하고 있습니다. 여기에는 탄소 포집 및 저장, 알코올-제트 연료, 추가 저탄소 수소 기회 등이 포함되며, 이는 제품의 탄소 집약도(CI)를 낮추는 것을 목표로 합니다. 예를 들어, 일부 에탄올 플랜트에서 평가 중인 탄소 포집 및 저장 프로젝트는 에탄올 제품의 CI 점수를 낮추고 Section 45Q 세액 공제를 통해 가치를 높일 것으로 예상됩니다. 또한, 최근 완료된 SAF 프로젝트는 DGD Port Arthur 플랜트가 저탄소 제트 연료를 생산할 수 있는 선택권을 제공하며, 이는 Section 45Z 세액 공제를 창출하고 해당 제품의 가치를 높일 것으로 기대됩니다.
2025년 예상 총 자본 투자는 2,060백만 달러이며, 이 중 1,670백만 달러는 유지 보수 자본 투자, 390백만 달러는 성장 자본 투자로 계획되어 있습니다. 특히 저탄소 성장 자본 투자는 재생 디젤 및 에탄올 사업의 개발 및 성장을 지원하는 데 중점을 둡니다. 회사는 이러한 목표와 야망에 부합하는 저탄소 프로젝트에 대한 투자를 지속할 것으로 예상됩니다.