요약 본문
Valero Energy Corporation (VLO)은 미국, 캐나다, 영국, 아일랜드, 라틴 아메리카 등에서 석유 기반 및 저탄소 액체 운송 연료를 제조 및 판매하는 다국적 기업입니다. 2025년 12월 31일 기준, 미국, 캐나다, 영국에 15개 정유 시설을 소유하고 있으며, 총 처리 용량은 약 320만 배럴/일입니다. 또한, Diamond Green Diesel Holdings LLC (DGD)와의 합작 투자를 통해 연간 약 12억 갤런의 저탄소 연료를 생산하는 2개 공장을 운영하며, 미국 중부 지역에 12개 에탄올 공장을 소유하여 연간 약 17억 갤런의 에탄올을 생산합니다. Valero는 정유, 재생 디젤, 에탄올의 세 가지 사업 부문을 통해 운영됩니다. 2025년 저탄소 연료 사업에 총 60억 달러를 투자했으며, 이 중 41억 달러는 재생 디젤에, 19억 달러는 에탄올 사업에 투자되었습니다.
2025년 Valero의 매출은 1,226억 8,700만 달러로 2024년 1,298억 8,100만 달러 대비 71억 9,400만 달러 감소했습니다. 순이익은 2024년 28억 달러에서 2025년 23억 달러로 4억 2,200만 달러 감소했습니다. 영업이익은 2024년 37억 5,500만 달러에서 2025년 31억 8,100만 달러로 5억 7,400만 달러 감소했습니다. 이는 주로 캘리포니아 사업장의 11억 달러 자산 손상차손과 재생 디젤 부문의 실적 부진에 기인합니다. 비지배지분 순손실은 2024년 2억 3,600만 달러 이익에서 2025년 1억 200만 달러 손실로 3억 3,800만 달러 감소했습니다.
정유 부문의 조정 영업이익은 2024년 39억 8,800만 달러에서 2025년 52억 7,300만 달러로 12억 8,500만 달러 증가했습니다. 이는 주로 휘발유, 증류유(주로 디젤), 기타 제품 마진 증가(각각 약 6억 5,000만 달러, 18억 달러, 9억 4,000만 달러)와 처리량 증가(7만 6천 BPD, 약 3억 4,000만 달러)에 힘입은 것입니다. 다만, 원유 및 기타 원료유 차액 감소(약 11억 달러, 6억 달러)와 조정 영업비용 증가(4억 3,000만 달러), 감가상각비 증가(3억 6,300만 달러, Benicia 정유공장 유휴화 계획 관련)로 일부 상쇄되었습니다. 2025년 3월, 캘리포니아 Benicia 정유공장의 가동 중단 및 정유 사업 중단 계획을 승인하며 11억 달러의 자산 손상차손을 인식했습니다.
재생 디젤 부문의 영업이익은 2024년 5억 700만 달러에서 2025년 1억 5,600만 달러 손실로 6억 6,300만 달러 감소했습니다. 이는 주로 원료 비용 증가(약 9억 4,000만 달러, 외국산 재생 원료에 대한 신규 관세 및 국내 원료 수요 증가)와 저탄소 연료 세금 인센티브 가치 하락(약 6억 7,500만 달러, 블렌더 세금 공제에서 청정 연료 생산 세금 공제로 전환) 때문입니다. 이는 재생 디젤 가격 상승(약 8억 8,000만 달러) 및 영업비용 감소(4,200만 달러)로 일부 상쇄되었습니다. 에탄올 부문의 조정 영업이익은 2024년 3억 1,500만 달러에서 2025년 3억 7,400만 달러로 5,900만 달러 증가했습니다. 이는 에탄올 가격 상승(약 1억 5,000만 달러)과 생산량 증가(7만 3천 갤런/일, 약 3,000만 달러)에 기인하며, 옥수수 가격 상승(약 5,000만 달러) 및 영업비용 증가(7,500만 달러)로 일부 상쇄되었습니다.
Valero는 변동성이 큰 마진, 원료 및 필수 공급품의 가용성 및 가격 변동, 천연가스, 전기, 물 공급의 신뢰성 및 비용 변동에 노출되어 있습니다. 특히, 외국산 재생 원료에 대한 신규 관세와 저탄소 연료 세금 인센티브의 변화는 재생 디젤 부문에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 또한, 캘리포니아의 SBx 1-2와 같은 기후 및 환경 관련 법규, RFS Set II 규칙 변경 가능성, LCFS 개정, 캐나다 및 영국의 보호주의 조치 등 재생 및 저탄소 연료 프로그램 관련 규제 변화는 사업에 상당한 불확실성과 위험을 초래합니다. 사이버 보안 위협, 운송 및 물류 중단, 합작 투자 관련 위험, 기후 관련 소송 및 정부 조치, 세법 변경 등도 주요 리스크 요인입니다.
2025년 Valero는 운영 활동을 통해 58억 달러의 현금을 창출했으며, 이는 2024년 67억 달러 대비 감소한 수치입니다. 2025년 12월 31일 기준 총 유동성은 98억 달러로, 약정된 시설에서 53억 달러, 현금 및 현금 등가물에서 45억 달러를 확보하고 있습니다. 2025년에는 사업에 19억 달러를 투자하고, 주식 환매 및 배당금 지급을 통해 주주들에게 40억 달러를 환원했습니다. 또한, 4억 4,000만 달러의 공모채를 상환했습니다. 2025년 12월 31일 기준 현금, 현금 등가물 및 제한된 현금은 49억 달러로 3,600만 달러 증가했습니다. 2026년에는 연금 계획에 약 7,000만 달러, 기타 퇴직 후 복리후생 계획에 약 2,000만 달러를 기여할 계획입니다.
2026년 1분기 전망으로, 전 세계 휘발유, 디젤, 제트 연료 수요는 계속 증가할 것으로 예상되며, 특히 제트 연료 수요가 다른 석유 기반 운송 연료보다 빠르게 성장할 것으로 보입니다. 북대서양 지역의 추운 날씨와 바이오 연료 소비 증가 둔화는 석유 기반 디젤 수요를 지지할 것으로 예상됩니다. OPEC+ 공급업체의 사워 원유 생산 증가와 베네수엘라 관련 최근 상황으로 인해 원유 차액은 확대될 것으로 예상됩니다. 재생 디젤 수요는 현재 수준을 유지할 것으로 예상되며, 에탄올 수요는 일반적인 계절적 패턴을 따를 것으로 전망됩니다.