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코스피 상장 · 업종코드 21212 · 설립 2010년 7월 5일
한미약품(종목코드 128940)는 코스피(KOSPI) 상장 종목으로, 현재 주가는 501,000원이며 전일 대비 7.22% 하락했습니다. 52주 변동폭은 214,500원~647,000원이며 시가총액은 6.4조원입니다. 대표이사는 황상연이며, 본사는 경기도 화성시 팔탄면 무하로 214에 위치합니다.
선택 기간 변동
+75,500원 (+17.74%)
국내 제약업계 매출 1위 기업으로, 전문의약품 시장에서 한미약품과 경쟁하며 폐암 신약 '렉라자' 등 혁신 신약 개발에 주력하고 있습니다.
위식도역류 치료제 '펙수클루'와 보툴리눔 톡신 '나보타' 등 주요 제품을 통해 한미약품과 전문의약품 및 수출 시장에서 경쟁하고 있습니다.
다양한 전문의약품 포트폴리오를 보유하고 있으며, R&D 투자를 통해 개량신약 및 신약 개발 분야에서 한미약품과 경쟁하고 있습니다.
혈액제제 및 백신 분야에서 강점을 가지며, 바이오의약품 R&D 및 해외 시장 확대를 통해 한미약품과 경쟁 구도를 형성하고 있습니다.
고혈압·고지혈증 복합제 '듀카브', '듀카로' 등 한미약품의 '아모잘탄패밀리'와 직접적으로 경쟁하는 제품을 보유하고 있습니다.
한미약품은 1973년 설립된 한국의 대표적인 R&D 중심 제약 바이오 기업입니다. '인간존중'과 '가치창조'를 경영이념으로 삼아 혁신적인 의약품 개발에 주력하고 있습니다. 주요 사업 영역은 전문의약품과 일반의약품의 개발, 제조 및 판매이며, 특히 고혈압·고지혈증 복합제 '로수젯', 고혈압 치료 복합제 '아모잘탄패밀리', 위식도역류질환 치료제 '에소메졸패밀리', 발기부전치료제 '팔팔' 등이 핵심 제품입니다. 매출의 90% 이상이 자체 개발 및 생산 제품에서 발생하며, 국내 원외처방 시장에서 8년 연속 1위를 차지하고 있습니다. 주요 고객은 전문의약품의 경우 의사 및 약사이며, 일반의약품은 전 국민을 대상으로 합니다. 중국 현지법인 북경한미약품을 통해 호흡기 및 소화기 질환 의약품을 판매하며 해외 시장에서도 입지를 다지고 있습니다.
한미약품의 핵심 경쟁력은 '한국형 R&D'를 통한 혁신 신약 개발 역량입니다. 매출액 대비 15% 이상의 높은 연구개발(R&D) 투자 비중을 지속적으로 유지하며, 항암, 비만대사, 희귀질환 등 다양한 분야에서 26개 이상의 혁신 신약 파이프라인을 확보하고 있습니다. 또한, 자체 개발 제품 중심의 매출 구조를 통해 안정적인 수익성을 확보하고 있으며, 국내 원외처방 시장에서 독보적인 시장 지위를 유지하고 있습니다. 과거 로슈, 노바티스, 제넨텍 등 글로벌 제약사에 대규모 기술 수출을 성공시킨 경험은 한미약품의 기술력을 입증하는 중요한 강점입니다.
한미약품은 최근 견조한 매출 성장세를 보였습니다. 2023년 매출은 1조 4,909억 원으로 전년 대비 11.97% 성장했으며, 2024년에는 1조 4,955억 원으로 0.31% 소폭 증가했습니다. 2025년에는 1조 5,475억 원을 달성하며 전년 대비 3.48% 성장했습니다. 수익성 측면에서는 2025년 영업이익 2,578억 원, 순이익 1,871억 원을 기록하며 각각 전년 대비 19.2%, 33.3% 급증했습니다. 영업이익률은 2022년 11.9%에서 2025년 16.7%로 크게 개선되며 질적 성장을 이루었습니다. 2026년 1분기 매출은 3,929억 원, 영업이익은 536억 원을 기록했으며, 이는 전년 동기 파트너사 임상 시료 공급에 따른 일회성 기저효과로 영업이익 증감에 영향을 받았으나, 주요 제품의 성장과 북경한미약품의 호실적에 힘입어 견고한 성장세를 이어가고 있습니다.
한미약품의 재무 건전성은 매우 양호한 수준입니다. 부채비율은 2022년 90.70%에서 2025년 50.23%로 지속적으로 감소하여 재무 안정성이 크게 개선되었습니다. 유동비율 또한 2022년 102.57%에서 2025년 147.71%로 꾸준히 증가하여 단기 지급 능력 또한 매우 우수합니다. 자기자본이익률(ROE)은 2022년 10.06%에서 2023년 15.03%로 상승 후 2024년 11.32%, 2025년 13.15%를 기록하며 안정적인 수익 창출력을 보여주고 있습니다.
한미약품은 고령화 및 헬스케어 수요 증가라는 글로벌 제약 시장의 트렌드에 발맞춰 혁신 신약 개발에 집중하고 있습니다. 특히 GLP-1 비만 신약 '에페글레나타이드'의 상용화를 추진하고 있으며, 항암 및 희귀질환 분야의 파이프라인 개발에도 박차를 가하고 있습니다. 최근 '혁신성장', '지속성장', '미래성장', '성장지원'의 4대 부문 통합 체제로 조직을 개편하며 2030년까지 글로벌 Top 50 제약사 도약 및 그룹사 합산 매출 5조 원 달성이라는 중장기 비전을 실현하기 위한 전략적 노력을 기울이고 있습니다.
최근 12개월 월별 매수·매도 거래량
| 날짜 | 이름 | 직책 | 변동 | 보유 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-05-22 | 국민연금공단 | 10%이상주주 | -13.8만 | 126.9만 |
| 2026-04-02 | 국민연금공단 | 10%이상주주 | +10.8만 | 140.7만 |
| 2026-03-20 | 국민연금공단 | 10%이상주주 | +129.9만 | 129.9만 |
| 2026-03-17 | 국민연금공단 | 10%이상주주 | -13.4만 | 128.1만 |
| 2026-03-03 | 국민연금공단 | 10%이상주주 | -2.7만 | 141.4만 |
여러 가치평가 공식별 추정치 — 각 공식의 가정에 따라 큰 차이가 날 수 있습니다
중앙값 종합 (7 개 방법)
2.4조원
공식별 추정 시가총액 비교
| 평가 방법 | 추정 시가총액 | 현재가 대비 |
|---|---|---|
Graham Number √(22.5 × 순이익 × 자본) | 2.4조원 | +162% |
Graham Formula 순이익 × (8.5 + 2 × 성장률%) | 10.9조원 | -41% |
Justified P/E 순이익 × 산업 평균 P/E | 2.8조원 | +129% |
P/B 배수 자본 × 산업 평균 P/B | 2.1조원 | +201% |
P/S 배수 매출 × 산업 평균 P/S | 3.1조원 | +107% |
DCF (Gordon) CF × (1+g) / (r − g) | 2.2조원 | +187% |
DDM (Gordon) D × (1+g) / (r − g) | 5297억원 | +1112% |
왜 이런 결론이 나왔나
7가지 평가 방법 중 적용 가능한 7개의 중앙값이 현재 시가총액보다 +162.2% 낮습니다 → 시장가가 대부분 공식의 추정치를 윗돕니다(고평가). 구체적으로 6개 방법은 고평가, 1개 방법은 저평가, 나머지는 적정 범위 안에 들어왔습니다. 이 결과를 그대로 받아들이기 전에 각 공식의 가정이 이 회사에 맞는지 아래 표를 확인해 주세요.
Graham Number
고평가 +162.2%√(22.5 × 순이익 × 자본)
무엇을 측정하는가 · 벤저민 그레이엄의 보수적 안전마진 공식. 이익과 자본 두 축이 모두 견고할 때만 높은 값이 나오므로, "재무적으로 망가지지 않은 기업의 최대 적정가" 정도로 읽으면 됩니다.
어떻게 계산하는가 · √(22.5 × 순이익 × 자본). 22.5 = 그레이엄이 허용한 최대 PER 15 × 최대 PBR 1.5. 순이익은 DART/XBRL의 최근 회계연도 연결 당기순이익, 자본은 같은 보고서의 자본총계를 사용합니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 안정적 흑자·은행/보험을 제외한 전통 산업에 적합. 무형자산 비중이 큰 SaaS·플랫폼·바이오에는 자본을 과소평가해 적정가가 낮게 나오는 경향이 있습니다.
현재 시가총액
6.4조원
추정 내재가치
2.4조원
차이 (현재 − 추정)
+4.0조원(+162.2%)
순이익 = 1871억원 자본 = 1.4조원 √(22.5 × 1871억원 × 1.4조원) = 2.4조원
Graham Formula
저평가 -41.4%순이익 × (8.5 + 2 × 성장률%)
무엇을 측정하는가 · 그레이엄이 1962년 개정한 성장반영 공식. Graham Number는 책에서 정한 정적 배수를 쓰지만, 이쪽은 EPS 성장률을 배수에 직접 반영해 성장주에도 어느 정도 대응합니다.
어떻게 계산하는가 · 순이익 × (8.5 + 2g). 8.5는 무성장 기업의 기준 PER, 2g는 성장률 1%p당 PER이 2배만큼 오른다는 그레이엄의 룰. g는 EPS의 전년 대비 성장률을 -5%~+25%로 클램프해서 적용하므로 한 해 폭등으로 추정치가 폭주하지 않습니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 성장 안정성이 어느 정도 입증된 기업에 적합. 적자 기업, 첫해 흑자 전환, 대규모 일회성 이익이 들어간 해는 g 자체가 왜곡돼 결과를 신뢰하기 어렵습니다.
현재 시가총액
6.4조원
추정 내재가치
10.9조원
차이 (현재 − 추정)
-4.5조원(-41.4%)
순이익 = 1871억원 성장률 g = 33.3% → 캡 25.0% 배수 = 8.5 + 2 × 25.0 = 58.5× 1871억원 × 58.5 = 10.9조원
Justified P/E
고평가 +128.7%순이익 × 산업 평균 P/E
무엇을 측정하는가 · "같은 산업 평균 PER에 거래되어야 한다"는 상대가치 평가. 절대적 내재가치가 아니라, 동종 업종 대비 얼마나 비싼지 또는 싼지를 보여줍니다.
어떻게 계산하는가 · 순이익 × 산업 평균 PER. 산업 PER이 별도로 주어지지 않으면 시장 평균치 15배를 기본값으로 사용. 순이익은 DART/XBRL의 최근 FY 당기순이익입니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 동종 업종 비교가 의미 있는 성숙 산업(은행, 통신, 유틸리티, 정유 등)에서 신뢰도 높음. 산업 간 격차가 큰 빅테크/하드웨어 같은 곳은 산업 PER 자체가 천차만별이라 단일 값으로 환산하기 어렵습니다.
현재 시가총액
6.4조원
추정 내재가치
2.8조원
차이 (현재 − 추정)
+3.6조원(+128.7%)
순이익 = 1871억원 산업 PER = 15× 1871억원 × 15 = 2.8조원
P/B 배수
고평가 +200.7%자본 × 산업 평균 P/B
무엇을 측정하는가 · 장부가(자본)에 산업 평균 PBR을 곱해 적정 시가총액을 추정. 자산 집약적 사업(은행·보험·증권·부동산)에서 가장 강력하며, 무형자산 의존도가 낮은 회사일수록 정확도가 올라갑니다.
어떻게 계산하는가 · 자본총계 × 산업 평균 PBR. 산업 PBR 기본값 1.5배. 자본총계는 DART/XBRL 재무상태표상 자본총계(혹은 지배기업 소유주지분).
언제 신뢰할 수 있나 · 은행·보험은 자산-부채 매칭이 본업이라 PBR이 가장 핵심 지표. 반대로 SaaS·플랫폼·브랜드 비즈니스(자본 대비 가치가 압도적인 회사)는 자본을 분모로 잡는 순간 과소평가됩니다.
현재 시가총액
6.4조원
추정 내재가치
2.1조원
차이 (현재 − 추정)
+4.3조원(+200.7%)
자본 = 1.4조원 산업 PBR = 1.5× 1.4조원 × 1.5 = 2.1조원
P/S 배수
고평가 +107.4%매출 × 산업 평균 P/S
무엇을 측정하는가 · 매출에 산업 평균 PSR을 곱해 추정 시가총액을 계산. 적자 기업이나 이익률이 들쭉날쭉한 초기 단계 기업에도 적용할 수 있다는 점이 장점입니다.
어떻게 계산하는가 · 매출 × 산업 평균 PSR. 기본값 2배(시장 평균). 매출은 DART/XBRL의 최근 FY 연결 매출액.
언제 신뢰할 수 있나 · 이익률 차이를 무시한다는 점이 본질적 한계. 매출 1조원이라도 영업이익률 30%인 회사와 -5%인 회사는 가치가 전혀 다른데 PSR로는 같은 평가를 받습니다. 동종 산업·동급 마진 대비로만 의미가 있습니다.
현재 시가총액
6.4조원
추정 내재가치
3.1조원
차이 (현재 − 추정)
+3.3조원(+107.4%)
매출 = 1.5조원 산업 PSR = 2× 1.5조원 × 2 = 3.1조원
DCF (Gordon)
고평가 +187.5%CF × (1+g) / (r − g)
무엇을 측정하는가 · 미래 현금흐름을 영구히 할인해 현재가치를 구하는 정통 DCF의 단순화 버전(고든 성장모형). 현금흐름 → 할인율 → 영구성장률 3개 가정에 매우 민감하므로 단일 수치보다 시나리오 표를 함께 보는 게 정석입니다.
어떻게 계산하는가 · FCF × (1+g) / (r − g). FCF는 DART/XBRL의 잉여현금흐름. FCF가 없으면 순이익으로, 그것도 없으면 매출의 5%로 대체합니다(거친 근사이므로 적용 불가 표시가 우선). 할인율 r은 무위험금리(기본 4%) + 시장 위험 프리미엄(5%) = 9%. 성장률 g는 EPS 성장률을 -2%~+6%로 클램프(기본 3%).
언제 신뢰할 수 있나 · 현금흐름이 안정적이고 예측 가능한 성숙 기업에 강함. r과 g가 가까워질수록 분모가 0에 근접해 추정치가 폭주하므로 가까운 조합은 의도적으로 무효 처리됩니다. 사이클이 격렬한 반도체·자원·해운에서는 g 추정 자체가 잡음입니다.
현재 시가총액
6.4조원
추정 내재가치
2.2조원
차이 (현재 − 추정)
+4.2조원(+187.5%)
FCF = 1300억원 할인율 r = 4.0% + 5.0% = 9.0% 성장률 g = 6.0% 1300억원 × (1 + 6.0%) / (9.0% − 6.0%) = 4.6조원
DDM (Gordon)
고평가 +1111.7%D × (1+g) / (r − g)
무엇을 측정하는가 · 주주가 받는 현금흐름(배당)만으로 가치를 구하는 모델. 이론적으로 가장 깔끔하지만 배당 지급 의지/능력이 명확한 기업에만 의미가 있고, 무배당·자사주매입 중심 기업은 사실상 부적격입니다.
어떻게 계산하는가 · D × (1+g) / (r − g). D는 DART alotMatter(배당사항) 또는 CF상 배당지급액 절대값. 배당이 없으면 순이익의 30%(전형적 배당성향)→ FCF의 30% → 매출의 1.5% 순으로 대체 사용. r·g 가정은 DCF와 동일.
언제 신뢰할 수 있나 · 한국전력·KT&G·금융지주 같은 안정 고배당주에서 신뢰도 최상. 자사주매입으로 주주환원하는 기업(미국 빅테크, 일부 한국 IT)은 D 자체가 작아 추정 가치가 비현실적으로 낮게 나옵니다. TSY(총주주수익률) 지표를 함께 보세요.
현재 시가총액
6.4조원
추정 내재가치
5297억원
차이 (현재 − 추정)
+5.9조원(+1111.7%)
배당 D = 309억원 할인율 r = 9.0% 성장률 g = 6.0% 309억원 × (1 + 6.0%) / (9.0% − 6.0%) = 1.1조원
DCF 시나리오: 할인율 × 영구 성장률
각 셀은 가정한 (g, r) 조합에서 FCF × (1+g) / (r − g) 의 추정 시가총액에 대한 현재 시가총액 대비 할인율(%) 입니다.
| g \ r | 7% | 8% | 9% | 10% | 11% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1% | +193.2% | +242.1% | +290.9% | +339.8% | +388.6% |
| 2% | +141.9% | +190.3% | +238.7% | +287.1% | +335.5% |
| 3% | +91.7% | +139.6% | +187.5% | +235.4% | +283.3% |
| 4% | +42.4% | +89.8% | +137.3% | +184.7% | +232.2% |
| 5% | -6.0% | +41.0% | +88.0% | +135.0% | +182.0% |
DDM 시나리오: 할인율 × 배당 성장률
각 셀은 가정한 (g, r) 조합에서 Dividend × (1+g) / (r − g) 의 추정 시가총액에 대한 현재 시가총액 대비 할인율(%) 입니다.
| g \ r | 7% | 8% | 9% | 10% | 11% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1% | +1135.7% | +1341.7% | +1547.6% | +1753.6% | +1959.5% |
| 2% | +919.7% | +1123.6% | +1327.5% | +1531.5% | +1735.4% |
| 3% | +707.8% | +909.8% | +1111.7% | +1313.7% | +1515.6% |
| 4% | +500.0% | +700.0% | +900.1% | +1100.1% | +1300.1% |
| 5% | +296.2% | +494.3% | +692.4% | +890.5% | +1088.6% |
※ 모든 추정은 강한 가정을 포함합니다. 단일 수치를 투자 권유로 해석하지 마시고 다양한 방법을 함께 보세요.
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