요약 본문
## 회사 개요
Chevron의 전략은 강점을 활용하여 성장하는 세계에 '더 낮은 탄소 에너지'를 안전하게 공급하는 것입니다. 회사의 목표는 모든 사업 환경에서 더 높은 수익, 더 낮은 탄소 배출, 그리고 우수한 주주 가치를 안전하게 제공하는 것입니다. 이를 위해 Chevron은 역량, 자산, 파트너십 및 고객 관계를 활용하여 석유 및 가스 사업을 성장시키고, 운영의 탄소 집약도를 낮추며, 신에너지 사업을 확장하고 있습니다. Chevron은 저렴하고 신뢰할 수 있으며 끊임없이 깨끗한 에너지가 인류 발전에 필수적이라고 믿습니다. 2050년까지 세계 인구가 100억 명에 달할 것으로 예상됨에 따라 에너지 수요는 계속 증가할 것이며, 향후 수십 년 동안 전 세계 에너지 수요는 10% 이상 증가할 것으로 전망됩니다. Chevron은 에너지의 미래가 '더 낮은 탄소'에 있으며, 증가하는 에너지 수요를 충족시키기 위해 다양한 해결책이 필요하다고 믿습니다. 따라서 석유 및 가스 사업을 지속적으로 성장시키면서 '더 낮은 탄소' 미래를 지원하는 새로운 제품과 솔루션을 발전시키는 것을 목표로 합니다. 다양한 시나리오에서 석유와 천연가스는 특히 현재 효과적인 대체재가 없는 분야에서 계속 필요할 것으로 예상됩니다. Chevron은 오늘날 세계가 요구하는 에너지를 공급하고 미래의 에너지 시스템을 구축하는 데 기여하며, 책임감을 가지고 안전하고 신뢰할 수 있는 에너지 공급을 우선시하는 기업이 되어야 한다고 믿습니다.
## 재무 실적
2025년 Chevron은 2024년 대비 유가가 크게 하락했음에도 불구하고 견고한 재무 성과를 달성하고, 주주들에게 강력한 현금 배당을 유지하며, 전 세계 생산량을 회사 기록 수준으로 늘렸습니다. 2025년 순이익은 12.3 billion 달러로 2024년 대비 30% 감소했습니다. 자본수익률(ROCE)은 6.6%로 2024년 대비 35% 감소했습니다. 반면, 주주에게 환원된 현금은 27.1 billion 달러로 2024년 대비 증가했습니다. 이는 배당금 12.8 billion 달러, Chevron 주식 자사주 매입 12.1 billion 달러, 그리고 합병 완료 전 Hess Corp. 주식 매입 2.2 billion 달러를 포함합니다. 2025년 연간 전 세계 석유 환산 생산량은 3.7 million barrels of oil equivalent per day로 2024년 대비 12% 증가하여 기록을 경신했습니다. 자본 지출(capex)은 17.3 billion 달러로 전년 대비 5% 증가했으며, 계열사 자본 지출(affiliate capex)은 1.8 billion 달러로 전년 대비 27% 감소했습니다. 영업 활동으로 인한 현금 흐름은 33.9 billion 달러였고, 자유 현금 흐름은 16.6 billion 달러였습니다. 부채-CFFO 비율은 1.2x, 순부채-CFFO 비율은 1.0x를 기록했습니다. 부채 비율은 17.9%, 순부채 비율은 15.6%였습니다. 2025년 초 분기별 배당금을 주당 1.71 달러로 5% 인상하여 38년 연속 주당 배당금 증가를 기록했습니다. 지난 15년간 회사의 배당 성장률(CAGR)은 연 6.0%로 LTIP 동종 업계 평균의 두 배 이상이었고 S&P 500 Index의 약 3분의 2 수준이었습니다. 연말 배당 수익률은 S&P 500 Index의 거의 4배에 달했습니다. 2025년 CIP 기업 성과 등급은 1.25로, 상당한 조직 변화의 해에 전반적으로 강력한 성과와 인력의 중요한 성과를 반영했습니다. 2023-2025년 성과 주식 지급 배수는 15%였습니다.
## 사업부문별 실적
2025년 Chevron은 Hess Corp. 인수를 통해 전 세계 생산량 3.7 million net oil-equivalent barrels per day를 기록하며 전년 대비 12% 증가했습니다. 이는 주로 Hess Corp. 인수, Tengizchevroil LLP (TCO)의 Future Growth Project 가동, Permian 생산량 1 million BOED 돌파, Gulf of America 생산량 증대에 기인합니다. 특히 Permian 생산량은 1 million BOED를 넘어섰고, Denver-Julesberg 및 Bakken 분지는 합산 약 600,000 BOED에 도달했으며, 아르헨티나의 액상 셰일 자산은 추가 성장의 기회를 제공합니다. Gulf of America에서는 신규 프로젝트와 Hess Corp. 통합으로 생산량이 300,000 BOED 이상으로 증가했습니다. 카자흐스탄의 Future Growth Project는 가동 시작 후 30일 이내에 1 million BOED 이상의 총 생산 설계 용량에 도달했습니다. Hess Corp. 인수는 Guyana Stabroek Block의 30% 지분을 추가하여 향후 10년간 꾸준한 성장이 예상되는 세계적 수준의 자산을 확보했습니다. Guyana 해상 Stabroek Block의 네 번째 개발 프로젝트인 Yellowtail에서 첫 원유 생산을 달성했으며, 일곱 번째 Stabroek Block 개발 프로젝트인 Hammerhead Project의 최종 투자 결정을 내렸습니다. 미국 정유 처리량은 최근 확장 프로젝트와 효율성 개선 덕분에 20년 만에 최고치를 기록했습니다. 콩고 공화국, 말레이시아/태국 공동 개발 지역, 특정 비운영 미국 미드스트림 파이프라인 및 시설, 동부 텍사스 가스 자산 일부에 대한 석유 및 가스 사업 매각을 완료했습니다. 브라질, 기니비사우, 나미비아, 페루, 수리남에서 새로운 탐사 지역을 확보하여 탐사 포트폴리오를 확장했습니다. 루이지애나 Geismar 재생 디젤 공장에서 생산을 시작하여 공장 용량을 7,000 barrels per day에서 22,000 barrels per day로 늘리는 확장 프로젝트를 완료했습니다. 또한, 서부 텍사스에서 첫 프로젝트를 개발하며 미국 데이터 센터 성장을 지원하기 위한 전력 솔루션 제공 계획을 발표했습니다. 유타 ACES에서는 분산형 발전을 위한 그린 수소 생산 및 저장을 시작했습니다. 미국 리튬 부문에 진출하여 북동부 텍사스와 남서부 아칸소의 Smackover Formation에서 직접 리튬 추출을 위해 약 135 thousand acres를 인수했습니다.
## 주요 리스크
이 위임장 문서에 포함된 미래 예측 진술 및 이미지는 경영진의 현재 기대치, 추정치 및 예측에 기반하며, 실제 결과가 여기에 표현되거나 예측된 것과 실질적으로 다를 수 있는 위험과 불확실성을 내포하고 있습니다. 이러한 진술은 미래 성과를 보장하지 않으며, 회사의 통제 범위를 벗어나 예측하기 어려운 수많은 위험, 불확실성 및 기타 요인에 노출되어 있습니다. 실제 결과가 이 위임장 문서의 진술과 실질적으로 다르게 나타날 수 있는 요인들은 회사의 가장 최근 Form 10-K 연례 보고서 및 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 후속 서류의 '위험 요인(Risk Factors)' 및 '1995년 민간 증권 소송 개혁법의 '세이프 하버' 조항 목적을 위한 미래 예측 정보 관련 주의 진술(Cautionary Statements Relevant to Forward-Looking Information for the Purpose of ‘Safe Harbor’ Provisions of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995)' 제목 아래에서 확인할 수 있습니다. 이사회는 Chevron의 전사적 리스크 관리 프로그램의 일환으로 재무, 운영, 시장, 정치 및 기타 기업 리스크에 대한 감독과 지침을 제공합니다. 특히 사이버 보안과 지속 가능성 및 기후 변화 관련 재무 리스크 노출을 포함한 재무 리스크, 그리고 Chevron의 운영 우수성(Operational Excellence) 감사 및 보증 프로세스를 감독합니다. 또한, 지정학적 및 정책 변화, 잠재적인 기술 혼란 등 변화하는 외부 환경이 에너지 시장을 형성하고 있으며, 이는 회사의 전략적 계획 및 리스크 관리에 중요한 요소로 작용합니다.
## 경영진 분석 (MD&A)
Chevron의 경영진 보상 프로그램은 모든 사업 환경에서 장기적인 주주 가치를 창출할 경영진을 유치하고 유지하는 것을 목표로 합니다. 보상 프로그램은 경쟁력 있는 급여 지급, 단기 및 장기 의사 결정의 균형, 주주 수익과 연계된 절대적 및 상대적 경쟁 성과에 대한 보상, 그리고 일관된 프로그램 규칙 적용을 중요하게 생각합니다. 경영진 보상 위원회(MCC)는 최고경영자(CEO)를 포함한 임원들의 보상 결정에 있어 독립적인 감독을 보장합니다. CEO의 보상 패키지 중 92%는 회사 성과에 따라 위험에 노출되어 있으며, 이 중 대부분은 Chevron의 주가에 연동됩니다. 2025년 CEO의 실현 가능 보상(realizable compensation)은 2023년, 2024년, 2025년에 부여된 보상 기회에 대해 목표 가치보다 낮았는데, 이는 주로 Chevron의 주가 성과 때문입니다. 궁극적인 실현 가치는 Chevron의 보통주 가격이 상승하고 상대적 총 주주 수익률(TSR) 및 자본수익률 개선(ROCE-I)이 개선될 때만 목표를 달성하거나 초과할 것입니다. 연간 인센티브 계획(CIP)은 재무 성과(35%), 자본 및 비용 관리(30%), 운영 및 안전 성과(25%), 탄소 배출량 감축(10%)의 네 가지 범주에 걸친 회사 성과를 기반으로 합니다. 장기 인센티브 계획(LTIP)은 성과 주식(50%), 제한부 주식 단위(25%), 스톡옵션(25%)으로 구성되어 장기적인 주주 가치 창출을 장려합니다. 회사는 강력한 주식 소유 지침(CEO는 기본급의 6배, 다른 임원은 4배), 제한부 주식 단위(RSU) 2년 후속 보유 기간, MCC의 성과 주식 지급액 조정 재량권, 부정행위 기반의 몰수 및 환수 조항, 그리고 Dodd-Frank Clawback Policy를 포함한 모범적인 보상 거버넌스 관행을 유지하고 있습니다.
## 향후 전망
Chevron은 에너지의 미래가 '더 낮은 탄소'에 있으며, 증가하는 에너지 수요를 충족시키기 위해 다양한 해결책이 필요하다고 믿습니다. 따라서 석유 및 가스 사업을 지속적으로 성장시키면서 '더 낮은 탄소' 미래를 지원하는 새로운 제품과 솔루션을 발전시키는 것을 목표로 합니다. 회사는 변화하는 외부 환경 속에서 석유 및 가스 포트폴리오에서 장기적인 가치를 지속적으로 창출하고, 탄소 집약도를 낮추며, 신규 투자에 실용적인 접근 방식을 유지하고, 주주 가치를 창출할 기회가 나타날 때를 대비할 계획입니다. CEO인 Michael K. Wirth는 Chevron이 자신의 경력 중 가장 강력한 위치에 있으며, 그 어느 때보다 높은 자신감 있는 전망과 낮은 실행 리스크를 가지고 있다고 밝혔습니다. 투자자들은 Chevron의 현금 창출 자산의 성장, 내구성 및 낮은 손익분기점, 자본 규율 및 강력한 대차대조표 유지에 대한 약속, 그리고 상품 주기 전반에 걸쳐 주주 수익을 유지하고 성장시킬 수 있는 자신감에 주목해야 합니다. 회사는 오늘날 세계가 요구하는 에너지를 공급하면서 미래의 에너지 시스템을 구축하는 데 기여하는 일관된 전략을 통해 미래 에너지 분야를 선도할 것입니다.