요약 본문
## 회사 개요
DEERE & COMPANY는 185년 이상 고객의 수익성 향상을 위한 혁신적인 솔루션을 개발해 온 농업, 잔디, 건설 및 임업 장비 및 솔루션 분야의 글로벌 리더입니다. 회사는 생산 및 정밀 농업(PPA), 소형 농업 및 잔디(SAT), 건설 및 임업(CF), 그리고 금융 서비스(FS)의 네 가지 운영 부문을 통해 사업을 관리합니다. 2025 회계연도 1분기는 2025년 1월 26일에 종료되었으며, 13주로 구성되었습니다. 회사는 고객들이 기술 통합을 통해 수익성, 생산성, 지속 가능성을 개선하고자 하는 시장 트렌드에 맞춰 Smart Industrial Operating Model 및 Leap Ambitions를 추진하고 있으며, Solutions as a Service 비즈니스 모델에 투자하고 있습니다. 농업 시장은 상품 가격, 경작 면적, 작물 수확량, 정부 정책 및 거시 경제 동향(실업률, 인플레이션, 금리 변동성) 등 다양한 요인에 영향을 받습니다. 현재 높은 금리는 제품 수요와 금융 서비스의 금융 스프레드에 부정적인 영향을 미치고 있으며, 미국 달러 강세는 2025 회계연도 재무 결과에 불리하게 작용할 것으로 예상됩니다. 또한, 미국 정부의 잠재적 수입 관세 및 다른 국가들의 보복 조치에 대한 불확실성이 존재합니다.
## 재무 실적
DEERE & COMPANY의 2025년 1분기(2024년 10월 28일 ~ 2025년 1월 26일) 실적은 전년 동기 대비 크게 감소했습니다. 순매출 및 수익은 2024년 1분기 12,185백만 달러에서 2025년 1분기 8,508백만 달러로 30% 감소했습니다. DEERE & COMPANY에 귀속되는 순이익은 2024년 1분기 1,751백만 달러에서 2025년 1분기 869백만 달러로 50% 감소했습니다. 희석 주당순이익(EPS)은 2024년 1분기 6.23달러에서 2025년 1분기 3.19달러로 감소했습니다. 매출원가 대 순매출 비율은 2024년 1분기 68.7%에서 2025년 1분기 74.0%로 증가했는데, 이는 주로 생산량 감소로 인한 간접비 증가 때문이며, 낮은 재료비로 부분적으로 상쇄되었습니다. 기타 수입은 2024년 1분기 339백만 달러에서 2025년 1분기 246백만 달러로 27% 감소했으며, 이는 국제 뮤추얼 펀드 투자 수입 감소와 서비스 수익 및 기타 수입 감소에 기인합니다. 연구 개발 비용은 2024년 1분기 533백만 달러에서 2025년 1분기 526백만 달러로 1% 감소하여 기술 솔루션 개발에 대한 지속적인 집중을 보여주었습니다. 판매, 관리 및 일반 비용은 2024년 1분기 1,066백만 달러에서 2025년 1분기 972백만 달러로 9% 감소했는데, 이는 주로 직원 이익 공유 인센티브 감소와 Banco John Deere S.A.의 '매각 예정 자산'에 대한 평가 충당금 감소의 긍정적인 영향 때문이며, 신용 손실 충당금 증가는 부분적으로 상쇄되었습니다. 이자 비용은 2024년 1분기 802백만 달러에서 2025년 1분기 829백만 달러로 3% 증가했으며, 이는 주로 평균 차입 금리 상승과 평균 차입금 증가 때문입니다. 기타 영업 비용은 2024년 1분기 369백만 달러에서 2025년 1분기 249백만 달러로 33% 감소했는데, 이는 당기 외환 이익과 전년 동기 외환 손실 때문입니다. 법인세 비용은 2024년 1분기 469백만 달러에서 2025년 1분기 27백만 달러로 94% 감소했으며, 이는 세전 이익 감소와 이산 세금 조정의 긍정적인 영향 때문입니다.
## 사업부문별 실적
2025년 1분기 사업 부문별 실적은 다음과 같습니다. 생산 및 정밀 농업(PPA) 부문은 순매출 3,067백만 달러로 전년 동기 대비 37% 감소했으며, 영업이익은 338백만 달러로 68% 급감했습니다. 이는 주로 전반적인 시장 불확실성으로 인한 출하량 감소(미국, 캐나다, 유럽) 때문입니다. 다만, 직원 이익 공유 인센티브 감소로 인한 판매, 관리 및 일반 비용과 연구 개발 비용 감소, 낮은 재료비로 인한 생산 비용 감소, 그리고 1%의 가격 실현이 부분적으로 상쇄했습니다. 소형 농업 및 잔디(SAT) 부문은 순매출 1,748백만 달러로 28% 감소했으며, 영업이익은 124백만 달러로 62% 감소했습니다. 이는 주로 시장 불확실성과 높은 금리로 인한 출하량 감소(미국, 캐나다, 유럽) 때문이며, 낮은 재료비와 직원 이익 공유 인센티브 감소로 인한 생산 비용 감소로 부분적으로 상쇄되었습니다. 가격 실현은 1% 증가했습니다. 건설 및 임업(CF) 부문은 순매출 1,994백만 달러로 38% 감소했으며, 영업이익은 65백만 달러로 89% 크게 감소했습니다. 이는 주로 현장 재고 감소를 위한 계획된 생산량 미달 노력과 경쟁 압력으로 인한 미국 출하량 감소 때문입니다. 불리한 가격 실현(-1%)과 마케팅 행사로 인한 판매, 관리 및 일반 비용 증가는 이익 감소에 기여했습니다. 금융 서비스(FS) 부문은 내부 거래를 포함한 수익이 1,573백만 달러로 1% 증가했으며, 순이익은 230백만 달러로 11% 증가했습니다. 이는 Banco John Deere S.A.(BJD) 자산의 '매각 예정 자산'으로 재분류된 영향으로 인해 채권 및 리스 평균 잔액이 3% 감소했음에도 불구하고 달성되었습니다. BJD 재분류 영향을 제외하면, 평균 포트폴리오 잔액 및 금융 금리 상승으로 수익이 증가했습니다. 순이익 증가는 BJD '매각 예정 자산'에 대한 평가 충당금 감소의 긍정적인 영향 때문입니다. 2025년 1분기 지역별 매출은 미국 4,702백만 달러, 캐나다 721백만 달러, 서유럽 1,016백만 달러, 중앙 유럽 및 CIS 181백만 달러, 라틴 아메리카 1,096백만 달러, 아시아, 아프리카, 오세아니아 및 중동 792백만 달러를 기록했습니다.
## 주요 리스크
보고 기간 중 새로 발생하거나 변경된 주요 리스크는 다음과 같습니다. 2025년 1월 15일, 미국 연방거래위원회(FTC)와 일리노이, 미네소타 주 법무장관들(이후 애리조나, 미시간, 위스콘신 주 법무장관들도 합류)이 DEERE & COMPANY를 상대로 독점 및 불공정 경쟁 혐의로 소송을 제기했습니다. 이 소송은 회사가 농부 및 독립 수리업체에게 수리 도구 및 기타 수리 자원에 대한 접근을 불법적으로 제한했다고 주장하며, 영구적인 금지 명령 및 기타 형평법상 구제를 요구하고 있습니다. 회사는 현재 이 소송의 결과나 사업 및 재무 결과에 미칠 잠재적 영향을 예측할 수 없다고 밝혔습니다. 이 외에도 농업 사업 주기의 예측 불가능성(상품 가격, 수확량, 정부 정책, 거시 경제 조건 등), 글로벌 무역, 관세 및 무역 협정에 관한 정부 정책 및 조치, 높은 금리 및 환율 변동, 경쟁 심화, 주택 착공 및 공급, 부동산 및 주택 가격, 공공 및 비주거 건설 수준, 인프라 투자, 운영 지역의 정치적, 경제적, 사회적 불안정(러시아-우크라이나 전쟁, 중동 분쟁 포함), 식량 및 재생 에너지에 대한 전 세계적 수요, 원자재 및 부품의 가용성 및 가격, 공급망 지연 또는 중단, 지적 재산권 상실 또는 도전, 제조 및 창고 시설의 합리화 및 재구성, Smart Industrial Operating Model 및 Leap Ambitions와 같은 사업 전략 실행 능력, 고객 수요 예측 및 재고 관리, 딜러 관행, 인수합병 및 합작 투자 통합, 명성 또는 브랜드 손상, 숙련된 직원 유치 및 유지 능력, 인력 감축의 영향, 보안 침해, 사이버 보안 공격, 기술 실패, 인공지능 및 머신러닝 활용, 정부 통신 채널 변경, 기존 법규 및 규정 변경, 기후 변화 관련 정부 및 기타 조치, 제품의 결함 작동으로 인한 보증 청구, 판매 후 수리 또는 리콜, 제품 책임 소송 및 규제 조사 등이 잠재적 리스크로 언급되었습니다.
## 경영진 분석 (MD&A)
DEERE & COMPANY는 단기(향후 12개월) 및 장기(12개월 이후) 자금 조달 수요를 충족할 것으로 예상하며, 유동성 확보를 위해 현금, 현금 등가물, 시장성 유가증권, 영업 활동을 통한 자금, 기업어음 및 기간 부채 발행, 소매 채권 유동화, 은행 신용 한도 등을 활용하고 있습니다. 2025년에는 비현금성 충당금을 조정한 순이익 감소와 전년 대비 재고 감소폭 축소로 인해 장비 사업의 영업 현금 흐름이 감소할 것으로 예상됩니다. 2025년 1분기 통합 영업 활동으로 인한 순현금 유출은 1,132백만 달러로, 주로 직원 이익 공유 인센티브 지급, 재고 증가, 딜러 판매 인센티브 발생액 감소 때문이었으며, 비현금성 충당금을 조정한 순이익으로 부분적으로 상쇄되었습니다. 투자 활동으로 인한 순현금 유입은 1,416백만 달러로, 주로 채권 회수액이 취득 채권 비용을 초과한 데 기인하며, 유형 자산 및 장비 구매와 파생상품 담보 변동으로 부분적으로 상쇄되었습니다. 재무 활동으로 인한 순현금 유출은 923백만 달러로, 보통주 재매입, 배당금 지급, 차입금 감소 때문이었습니다. 주주에게 환원된 현금은 844백만 달러였습니다. 현금, 현금 등가물 및 제한된 현금은 726백만 달러 감소했습니다. 매출 감소로 인해 매출 채권은 전년 동기 대비 2,864백만 달러 감소했습니다. 금융 채권 및 운용 리스 장비는 계절적 지급과 소매 고객 채권 및 딜러 재고 감소로 인해 1분기에 3,673백만 달러 감소했습니다. 브라질 Banco John Deere S.A.(BJD)의 재분류를 제외하면 금융 채권은 2,622백만 달러 증가했습니다. 재고는 1분기에 651백만 달러 증가했으나, 전년 동기 대비 1,193백만 달러 감소했습니다. 유형 자산 및 장비에 대한 현금 지출은 352백만 달러였으며, 2025년 자본 지출은 약 1,600백만 달러로 추정됩니다. 매입 채무 및 미지급 비용은 1분기에 2,381백만 달러 감소했으며, 전년 동기 대비 1,199백만 달러 감소했습니다. 총 외부 차입금은 1분기에 812백만 달러 감소했으나, 전년 동기 대비 1,215백만 달러 증가했습니다. 전 세계 신용 한도는 총 11,061백만 달러이며, 이 중 7,793백만 달러가 미사용 상태입니다. 회사는 기술 통합을 활용하기 위한 Smart Industrial Operating Model 및 Leap Ambitions 전략을 지속적으로 추진하고 있습니다.
## 향후 전망
DEERE & COMPANY는 2025년 회계연도에 전반적인 수요 감소로 인해 판매량이 감소할 것으로 예상하고 있습니다. 미국 및 다른 국가들의 잠재적 수입 관세 및 보복 조치로 인한 영향은 불확실합니다. 농업 및 잔디 부문에서는 미국과 캐나다의 수요가 시장 불확실성, 높은 금리, 중고 재고 수준 상승으로 인해 감소할 것으로 예상되지만, 미국 정부 보조금의 영향으로 부분적으로 상쇄될 수 있습니다. 소형 농업 장비 판매는 높은 금리로 인해 감소할 것으로 보입니다. 유럽 시장은 농업 기본 지표가 낮은 수준에서 안정화되고 상품 가격이 안정화되었지만, 시장 불확실성으로 인해 감소할 것으로 전망됩니다. 남미 시장 수요는 브라질의 상품 가격 개선과 아르헨티나의 통화 안정화 및 수출세 감면으로 인해 보합세를 유지할 것으로 예상됩니다. 아시아 시장 판매는 소폭 감소할 것으로 전망됩니다. 건설 및 임업 부문에서는 미국과 캐나다의 건설 장비 판매가 다가구 주택 개발 및 상업용 부동산 시장 둔화, 낮은 토공 장비 임대 구매 수준으로 인해 감소할 것으로 예상되지만, 미국 정부의 인프라 지출과 단독 주택 착공 증가로 부분적으로 상쇄될 것입니다. 글로벌 임업 시장은 보합세 또는 감소할 것으로 예상되며, 글로벌 도로 건설 시장은 강한 수요로 인해 전반적으로 보합세를 유지할 것으로 전망됩니다. 금융 서비스 부문은 순이익이 증가할 것으로 예상되지만, 이는 유리한 특별 항목과 신용 손실 충당금에도 불구하고 불리한 금융 스프레드의 영향을 받을 것입니다.