엘앤에프 (066970)
코스피 상장 · 업종코드 28202 · 설립 2000년 7월 27일
67,000원+1,400원 (+2.13%) 상승
엘앤에프(종목코드 066970)는 코스피(KOSPI) 상장 종목으로, 현재 주가는 67,000원이며 전일 대비 2.13% 상승했습니다. 52주 변동폭은 47,000원~225,000원이며 시가총액은 2.7조원입니다. 대표이사는 허제홍이며, 본사는 대구광역시 달서구 이곡동로 11에 위치합니다.
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코스피 상장 · 업종코드 28202 · 설립 2000년 7월 27일
엘앤에프(종목코드 066970)는 코스피(KOSPI) 상장 종목으로, 현재 주가는 67,000원이며 전일 대비 2.13% 상승했습니다. 52주 변동폭은 47,000원~225,000원이며 시가총액은 2.7조원입니다. 대표이사는 허제홍이며, 본사는 대구광역시 달서구 이곡동로 11에 위치합니다.
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-146,000원 (-68.54%)
엘앤에프와 함께 국내 대표적인 양극재 제조 기업으로, 삼원계 양극재를 주력으로 하며 LFP 및 전고체 배터리 소재 개발을 추진하고 있어 직접적인 경쟁 관계에 있습니다.
양극재와 음극재를 모두 생산하는 국내 유일의 기업으로, 삼원계 양극재와 함께 LFP 양극재 및 전고체 배터리 소재 개발에 투자하며 엘앤에프와 경쟁하고 있습니다.
LG에너지솔루션의 모회사이자 양극재를 생산하는 주요 기업으로, 엘앤에프와 양극재 시장에서 경쟁 관계에 있습니다.
이차전지용 양극활물질을 생산하는 국내 기업으로, 엘앤에프와 같은 시장에서 경쟁하고 있습니다.
벨기에에 본사를 둔 글로벌 소재 기술 기업으로, 다양한 유형의 양극재를 생산하며 엘앤에프와 글로벌 시장에서 경쟁합니다.
독일에 본사를 둔 세계적인 화학 기업으로, 이차전지 양극재 사업을 영위하며 엘앤에프와 글로벌 시장에서 경쟁합니다.
일본의 주요 비철금속 기업으로, 이차전지 양극재를 생산하며 글로벌 시장에서 엘앤에프와 경쟁합니다.
엘앤에프는 이차전지 핵심 소재인 양극활물질을 전문적으로 제조하는 기업입니다. 주요 사업 영역은 전기차(EV) 및 에너지저장장치(ESS)용 양극재 생산이며, 핵심 제품으로는 하이니켈(High-Ni) NCMA 양극재(특히 니켈 함량 95% 제품)와 미드니켈(Mid-Ni) NCM 양극재가 있습니다. 최근에는 LFP(리튬인산철) 양극재 사업을 신성장 동력으로 추진하고 있습니다. 2025년 12월 기준 매출은 EV용 양극활물질에서 100% 발생했으며, 2025년 3분기에는 하이니켈 제품이 85%, 미드니켈 제품이 15%의 매출 비중을 차지했습니다. 주요 고객사로는 LG에너지솔루션, SK온, 삼성SDI 등 국내 주요 배터리 셀 업체와 글로벌 완성차 업체(특히 테슬라향 비중 약 75%)를 확보하고 있으며, ESS 시장으로의 확장을 적극적으로 추진하고 있습니다.
엘앤에프는 세계 최초로 니켈 함량 95%의 하이니켈 NCMA 양극재 양산에 성공하며 프리미엄 전기차 시장에서 독보적인 기술력과 독점적 공급 지위를 확보했습니다. 또한, 단결정 기술을 적용하여 에너지 밀도와 수명을 개선한 제품을 제공하고 있습니다. 최근에는 고밀도 LFP 양극재 개발에 성공하여 2.6g/cc 제품을 선보였으며, 2.7g/cc 초고밀도 제품 양산을 목표로 국내 최초 LFP 양극재 양산 및 비중국 LFP 공급망을 선점하며 시장 대응력을 강화하고 있습니다. 하이니켈 NCM과 LFP 양극재를 아우르는 '투트랙 전략'을 통해 시장 변동과 수요 사이클 리스크를 분산하는 강점을 가지고 있습니다.
엘앤에프의 매출은 2022년 3조 8,873억 원에서 2023년 4조 6,441억 원으로 증가했으나, 2024년 1조 9,075억 원, 2025년 2조 1,549억 원으로 감소하며 전방 산업 수요 둔화의 영향을 받았습니다. 수익성 측면에서는 2022년 영업이익 2,663억 원, 순이익 2,710억 원으로 흑자를 기록했지만, 2023년부터 2025년까지는 영업이익과 순이익 모두 적자를 기록했습니다. 특히 2025년에는 영업이익 -1,568억 원, 순이익 -5,347억 원을 기록했습니다. 그러나 2026년 1분기에는 매출 7,396억 원, 영업이익 1,173억 원을 기록하며 전년 동기 대비 매출이 102.8% 증가하고 영업이익이 흑자 전환하는 등 실적 회복세를 보였습니다.
엘앤에프의 재무 건전성은 최근 몇 년간 악화되었습니다. 부채비율은 2022년 135.27%에서 2025년 363.06%로 크게 증가하여 재무 부담이 가중되었습니다. 유동비율은 2022년 178.83%에서 2025년 65.35%로 감소하여 단기적인 유동성 위험이 높아졌습니다. 자기자본이익률(ROE)은 2022년 21.09%로 양호했으나, 2023년 -17.56%, 2024년 -52.63%, 2025년 -79.00%로 지속적인 적자를 기록하며 자본 효율성이 크게 저하된 상태입니다.
엘앤에프는 테슬라향 하이니켈 양극재의 독점적 공급 지위를 유지하며 출하량 증가를 통해 실적 회복세를 이어갈 것으로 전망됩니다. 또한, 2026년 하반기부터 LFP 양극재 양산을 본격화하여 북미 ESS 및 중저가 전기차 시장을 공략하며 사업 포트폴리오를 다각화할 계획입니다. 글로벌 ESS 시장의 성장과 미국 IRA(인플레이션 감축법) 등으로 인한 비중국 LFP 공급망 수요 확대가 엘앤에프의 성장에 긍정적인 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다.
최근 12개월 월별 매수·매도 거래량
| 날짜 | 이름 | 직책 | 변동 | 보유 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-05-14 | 국민연금공단 | 10%이상주주 | -860 | 404.2만 |
| 2026-05-11 | 국민연금공단 | 10%이상주주 | +404.3만 | 404.3만 |
| 2026-04-16 | 정호준 | 전무 | -517 | 4,300 |
| 2026-04-07 | 정성엽 | 부사장 | -1,288 | 1.6만 |
| 2026-04-02 | 허제현 | 사장 | 0 | 57.0만 |
여러 가치평가 공식별 추정치 — 각 공식의 가정에 따라 큰 차이가 날 수 있습니다
중앙값 종합 (4 개 방법)
1.1조원
공식별 추정 시가총액 비교
| 평가 방법 | 추정 시가총액 | 현재가 대비 |
|---|---|---|
Graham Number √(22.5 × 순이익 × 자본) | — | 순이익 또는 자본이 0 이하 |
Graham Formula NetIncome × (8.5 + 2g) | — | 순이익이 0 이하 |
Justified P/E NetIncome × 산업 평균 P/E | — | 순이익이 0 이하 |
P/B 배수 자본 × 산업 평균 P/B | 1.0조원 | +168% |
P/S 배수 매출 × 산업 평균 P/S | 4.3조원 | -37% |
DCF (Gordon) CF × (1+g) / (r − g) | 1.2조원 | +128% |
DDM (Gordon) D × (1+g) / (r − g) | 3592억원 | +659% |
왜 이런 결론이 나왔나
7가지 평가 방법 중 적용 가능한 4개의 중앙값이 현재 시가총액보다 +146.4% 낮습니다 → 시장가가 대부분 공식의 추정치를 윗돕니다(고평가). 구체적으로 3개 방법은 고평가, 1개 방법은 저평가, 나머지는 적정 범위 안에 들어왔습니다. 이 결과를 그대로 받아들이기 전에 각 공식의 가정이 이 회사에 맞는지 아래 표를 확인해 주세요.
Graham Number
√(22.5 × 순이익 × 자본)
무엇을 측정하는가 · 벤저민 그레이엄의 보수적 안전마진 공식. 이익과 자본 두 축이 모두 견고할 때만 높은 값이 나오므로, "재무적으로 망가지지 않은 기업의 최대 적정가" 정도로 읽으면 됩니다.
어떻게 계산하는가 · √(22.5 × 순이익 × 자본). 22.5 = 그레이엄이 허용한 최대 PER 15 × 최대 PBR 1.5. 순이익은 DART/XBRL의 최근 회계연도 연결 당기순이익, 자본은 같은 보고서의 자본총계를 사용합니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 안정적 흑자·은행/보험을 제외한 전통 산업에 적합. 무형자산 비중이 큰 SaaS·플랫폼·바이오에는 자본을 과소평가해 적정가가 낮게 나오는 경향이 있습니다.
적용 불가: 순이익 또는 자본이 0 이하
Graham Formula
NetIncome × (8.5 + 2g)
무엇을 측정하는가 · 그레이엄이 1962년 개정한 성장반영 공식. Graham Number는 책에서 정한 정적 배수를 쓰지만, 이쪽은 EPS 성장률을 배수에 직접 반영해 성장주에도 어느 정도 대응합니다.
어떻게 계산하는가 · 순이익 × (8.5 + 2g). 8.5는 무성장 기업의 기준 PER, 2g는 성장률 1%p당 PER이 2배만큼 오른다는 그레이엄의 룰. g는 EPS의 전년 대비 성장률을 -5%~+25%로 클램프해서 적용하므로 한 해 폭등으로 추정치가 폭주하지 않습니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 성장 안정성이 어느 정도 입증된 기업에 적합. 적자 기업, 첫해 흑자 전환, 대규모 일회성 이익이 들어간 해는 g 자체가 왜곡돼 결과를 신뢰하기 어렵습니다.
적용 불가: 순이익이 0 이하
Justified P/E
NetIncome × 산업 평균 P/E
무엇을 측정하는가 · "같은 산업 평균 PER에 거래되어야 한다"는 상대가치 평가. 절대적 내재가치가 아니라, 동종 업종 대비 얼마나 비싼지 또는 싼지를 보여줍니다.
어떻게 계산하는가 · 순이익 × 산업 평균 PER. 산업 PER이 별도로 주어지지 않으면 시장 평균치 15배를 기본값으로 사용. 순이익은 DART/XBRL의 최근 FY 당기순이익입니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 동종 업종 비교가 의미 있는 성숙 산업(은행, 통신, 유틸리티, 정유 등)에서 신뢰도 높음. 산업 간 격차가 큰 빅테크/하드웨어 같은 곳은 산업 PER 자체가 천차만별이라 단일 값으로 환산하기 어렵습니다.
적용 불가: 순이익이 0 이하
P/B 배수
고평가 +168.5%자본 × 산업 평균 P/B
무엇을 측정하는가 · 장부가(자본)에 산업 평균 PBR을 곱해 적정 시가총액을 추정. 자산 집약적 사업(은행·보험·증권·부동산)에서 가장 강력하며, 무형자산 의존도가 낮은 회사일수록 정확도가 올라갑니다.
어떻게 계산하는가 · 자본총계 × 산업 평균 PBR. 산업 PBR 기본값 1.5배. 자본총계는 DART/XBRL 재무상태표상 자본총계(혹은 지배기업 소유주지분).
언제 신뢰할 수 있나 · 은행·보험은 자산-부채 매칭이 본업이라 PBR이 가장 핵심 지표. 반대로 SaaS·플랫폼·브랜드 비즈니스(자본 대비 가치가 압도적인 회사)는 자본을 분모로 잡는 순간 과소평가됩니다.
현재 시가총액
2.7조원
추정 내재가치
1.0조원
차이 (현재 − 추정)
+1.7조원(+168.5%)
자본 = 6768억원 산업 PBR = 1.5× 6768억원 × 1.5 = 1.0조원
P/S 배수
저평가 -36.8%매출 × 산업 평균 P/S
무엇을 측정하는가 · 매출에 산업 평균 PSR을 곱해 추정 시가총액을 계산. 적자 기업이나 이익률이 들쭉날쭉한 초기 단계 기업에도 적용할 수 있다는 점이 장점입니다.
어떻게 계산하는가 · 매출 × 산업 평균 PSR. 기본값 2배(시장 평균). 매출은 DART/XBRL의 최근 FY 연결 매출액.
언제 신뢰할 수 있나 · 이익률 차이를 무시한다는 점이 본질적 한계. 매출 1조원이라도 영업이익률 30%인 회사와 -5%인 회사는 가치가 전혀 다른데 PSR로는 같은 평가를 받습니다. 동종 산업·동급 마진 대비로만 의미가 있습니다.
현재 시가총액
2.7조원
추정 내재가치
4.3조원
차이 (현재 − 추정)
-1.6조원(-36.8%)
매출 = 2.2조원 산업 PSR = 2× 2.2조원 × 2 = 4.3조원
DCF (Gordon)
고평가 +127.7%CF × (1+g) / (r − g)
무엇을 측정하는가 · 미래 현금흐름을 영구히 할인해 현재가치를 구하는 정통 DCF의 단순화 버전(고든 성장모형). 현금흐름 → 할인율 → 영구성장률 3개 가정에 매우 민감하므로 단일 수치보다 시나리오 표를 함께 보는 게 정석입니다.
어떻게 계산하는가 · FCF × (1+g) / (r − g). FCF는 DART/XBRL의 잉여현금흐름. FCF가 없으면 순이익으로, 그것도 없으면 매출의 5%로 대체합니다(거친 근사이므로 적용 불가 표시가 우선). 할인율 r은 무위험금리(기본 4%) + 시장 위험 프리미엄(5%) = 9%. 성장률 g는 EPS 성장률을 -2%~+6%로 클램프(기본 3%).
언제 신뢰할 수 있나 · 현금흐름이 안정적이고 예측 가능한 성숙 기업에 강함. r과 g가 가까워질수록 분모가 0에 근접해 추정치가 폭주하므로 가까운 조합은 의도적으로 무효 처리됩니다. 사이클이 격렬한 반도체·자원·해운에서는 g 추정 자체가 잡음입니다.
현재 시가총액
2.7조원
추정 내재가치
1.2조원
차이 (현재 − 추정)
+1.5조원(+127.7%)
DDM (Gordon)
고평가 +658.9%D × (1+g) / (r − g)
무엇을 측정하는가 · 주주가 받는 현금흐름(배당)만으로 가치를 구하는 모델. 이론적으로 가장 깔끔하지만 배당 지급 의지/능력이 명확한 기업에만 의미가 있고, 무배당·자사주매입 중심 기업은 사실상 부적격입니다.
어떻게 계산하는가 · D × (1+g) / (r − g). D는 DART alotMatter(배당사항) 또는 CF상 배당지급액 절대값. 배당이 없으면 순이익의 30%(전형적 배당성향)→ FCF의 30% → 매출의 1.5% 순으로 대체 사용. r·g 가정은 DCF와 동일.
언제 신뢰할 수 있나 · 한국전력·KT&G·금융지주 같은 안정 고배당주에서 신뢰도 최상. 자사주매입으로 주주환원하는 기업(미국 빅테크, 일부 한국 IT)은 D 자체가 작아 추정 가치가 비현실적으로 낮게 나옵니다. TSY(총주주수익률) 지표를 함께 보세요.
현재 시가총액
2.7조원
추정 내재가치
3592억원
차이 (현재 − 추정)
+2.4조원(+658.9%)
DCF 시나리오: 할인율 × 영구 성장률
각 셀은 가정한 (g, r) 조합에서 FCF × (1+g) / (r − g) 의 추정 시가총액에 대한 현재 시가총액 대비 할인율(%) 입니다.
| g \ r | 7% | 8% | 9% | 10% | 11% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1% | +50.3% | +75.3% | +100.4% | +125.4% | +150.5% |
| 2% | +24.0% | +48.8% | +73.6% | +98.4% | +123.2% |
| 3% | -1.8% | +22.8% | +47.4% | +71.9% | +96.5% |
| 4% | -27.0% | -2.7% | +21.6% | +45.9% | +70.3% |
| 5% | -51.8% | -27.7% | -3.6% | +20.5% | +44.6% |
DDM 시나리오: 할인율 × 배당 성장률
각 셀은 가정한 (g, r) 조합에서 Dividend × (1+g) / (r − g) 의 추정 시가총액에 대한 현재 시가총액 대비 할인율(%) 입니다.
| g \ r | 7% | 8% | 9% | 10% | 11% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1% | +400.9% | +484.4% | +567.9% | +651.4% | +734.9% |
| 2% | +313.4% | +396.0% | +478.7% | +561.4% | +644.1% |
| 3% | +227.5% | +309.4% | +391.2% | +473.1% | +555.0% |
| 4% | +143.2% | +224.3% | +305.4% | +386.5% | +467.6% |
| 5% | +60.6% | +140.9% | +221.2% | +301.6% | +381.9% |
※ 모든 추정은 강한 가정을 포함합니다. 단일 수치를 투자 권유로 해석하지 마시고 다양한 방법을 함께 보세요.
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