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코스닥 상장 · 업종코드 5821 · 설립 2013년 8월 22일
카카오게임즈(종목코드 293490)는 코스닥(KOSDAQ) 상장 종목으로, 현재 주가는 7,500원이며 전일 대비 2.04% 상승했습니다. 52주 변동폭은 6,780원~23,600원이며 시가총액은 8005.9억원입니다. 대표이사는 김태환, 이시우 (공동대표이사)이며, 본사는 경기도 성남시 분당구 판교역로 152, 14층(백현동, 알파돔타워 3)  에 위치합니다.
선택 기간 변동
-4,320원 (-36.55%)
글로벌 게임사로서 온라인, 모바일, 소셜 게임 개발 및 서비스 사업을 영위하며 카카오게임즈와 경쟁합니다.
다변화된 게임 포트폴리오를 갖춘 글로벌 게임 컴퍼니로, PC 및 모바일 게임 퍼블리싱 사업에서 카카오게임즈와 경쟁합니다.
국내 주요 게임사로 MMORPG 장르에서 강점을 보이며 카카오게임즈의 주요 타이틀과 경쟁 관계에 있습니다.
'PUBG' IP를 필두로 글로벌 시장에서 높은 성과를 내고 있으며, PC 및 모바일 게임 시장에서 카카오게임즈와 경쟁합니다.
'검은사막' 등 자체 개발 IP를 기반으로 MMORPG 시장에서 경쟁력을 갖추고 있으며, 최근 신작 '붉은사막'으로 실적 반등에 성공했습니다.
국내 주요 게임사 중 하나로 다양한 온라인 및 모바일 게임을 개발 및 서비스하며 카카오게임즈와 경쟁합니다.
다양한 장르의 게임을 개발하고 퍼블리싱하는 국내 게임사로서 카카오게임즈와 경쟁 관계에 있습니다.
카카오게임즈는 PC 온라인 및 모바일 게임의 개발과 글로벌 퍼블리싱 사업을 영위하는 종합 게임 기업입니다. 주요 사업 영역은 게임 퍼블리싱, 게임 광고, IP 사업을 포함하며, 최근에는 모바일 게임 중심에서 PC 및 콘솔 등 다양한 플랫폼으로 사업 영역을 확장하고 있습니다. 핵심 제품으로는 모바일 MMORPG '오딘: 발할라 라이징', '아키에이지 워', '아레스: 라이즈 오브 가디언즈' 등이 있으며, PC 게임으로는 '카카오 배틀그라운드', '패스 오브 엑자일' 등을 서비스하고 있습니다. 2025년 매출 비중은 모바일 게임이 75.5%(3,508억 원), PC 게임이 24.5%(1,141억 원)를 차지하며, 모바일 게임의 비중이 점차 감소하고 PC 게임의 비중이 증가하는 추세입니다. 카카오톡 및 다음 플랫폼을 기반으로 강력한 국내 이용자 접근성을 확보하고 있으며, 글로벌 시장 공략을 위해 해외 시장 확대를 추진하고 있습니다.
카카오게임즈는 카카오톡 및 다음 포털을 활용한 강력한 마케팅 플랫폼과 글로벌 퍼블리싱 역량을 보유하고 있습니다. '오딘: 발할라 라이징'과 같은 주요 MMORPG 타이틀을 포함한 다채로운 게임 포트폴리오를 강점으로 내세우며, 라이온하트 스튜디오, 엑스엘게임즈 등 유망 개발 자회사 인수를 통해 자체 개발 역량을 강화하고 있습니다. 또한, 기존 모바일 게임 중심에서 벗어나 PC 및 콘솔 등 멀티플랫폼으로 사업을 확장하며 경쟁력을 높이고 있습니다.
카카오게임즈의 매출은 2022년 1조 1,477억 원에서 2025년 4,650억 원으로 지속적인 감소세를 보였습니다. 특히 2025년 매출은 전년 대비 25.9% 감소했습니다. 영업이익은 2022년 1,758억 원에서 2024년 191억 원으로 크게 줄었으며, 2025년에는 -396억 원의 영업손실을 기록하며 적자 전환했습니다. 2026년 1분기에도 매출 829억 원, 영업손실 255억 원을 기록하며 적자가 지속되고 있습니다. 이는 기존 라이브 타이틀의 매출 하향 안정화와 신작 기여 제한 등의 요인이 영향을 미친 것으로 분석됩니다.
카카오게임즈의 재무 건전성을 살펴보면, 부채비율은 2022년 92.27%에서 2025년 123.44%로 증가하는 추세이나, 여전히 관리 가능한 수준입니다. 유동비율은 2022년 396.03%에서 2024년 89.13%로 크게 하락했으나, 2025년 183.02%로 다시 개선되었습니다. ROE(자기자본이익률)는 2022년 -9.73%를 시작으로 2025년 -11.94%까지 지속적으로 마이너스를 기록하며 순손실이 발생하고 있음을 나타냅니다.
카카오게임즈는 비핵심 사업을 정리하고 게임 본업에 역량을 집중하며 체질 개선을 단행하고 있습니다. 모바일 중심에서 PC, 콘솔 등 멀티플랫폼으로 사업을 확장하고, 다양한 장르의 신작 라인업을 통해 글로벌 시장 공략에 속도를 낼 계획입니다. 2026년 하반기부터 '아키에이지 크로니클', '오딘 Q', '던전 어라이즈', '갓 세이브 버밍엄', '프로젝트 C', '크로노 오디세이' 등 대형 신작들을 순차적으로 선보이며 실적 반등을 모색하고 있습니다. 또한, LY주식회사(라인야후)를 새로운 최대주주로 맞이하며 글로벌 시장 경쟁력 강화 및 중장기 성장 기반 마련을 위한 전략적 투자를 유치했습니다.
여러 가치평가 공식별 추정치 — 각 공식의 가정에 따라 큰 차이가 날 수 있습니다
중앙값 종합 (4 개 방법)
5942억원
공식별 추정 시가총액 비교
| 평가 방법 | 추정 시가총액 | 현재가 대비 |
|---|---|---|
Graham Number √(22.5 × 순이익 × 자본) | — | 순이익 또는 자본이 0 이하 |
Graham Formula NetIncome × (8.5 + 2g) | — | 순이익이 0 이하 |
Justified P/E NetIncome × 산업 평균 P/E | — | 순이익이 0 이하 |
P/B 배수 자본 × 산업 평균 P/B | 1.8조원 | -55% |
P/S 배수 매출 × 산업 평균 P/S | 9300억원 | -14% |
DCF (Gordon) CF × (1+g) / (r − g) | 2583억원 | +210% |
DDM (Gordon) D × (1+g) / (r − g) | 775억원 | +933% |
왜 이런 결론이 나왔나
7가지 평가 방법 중 적용 가능한 4개의 중앙값이 현재 시가총액보다 +34.7% 낮습니다 → 시장가가 대부분 공식의 추정치를 윗돕니다(고평가). 구체적으로 2개 방법은 고평가, 2개 방법은 저평가, 나머지는 적정 범위 안에 들어왔습니다. 이 결과를 그대로 받아들이기 전에 각 공식의 가정이 이 회사에 맞는지 아래 표를 확인해 주세요.
Graham Number
√(22.5 × 순이익 × 자본)
무엇을 측정하는가 · 벤저민 그레이엄의 보수적 안전마진 공식. 이익과 자본 두 축이 모두 견고할 때만 높은 값이 나오므로, "재무적으로 망가지지 않은 기업의 최대 적정가" 정도로 읽으면 됩니다.
어떻게 계산하는가 · √(22.5 × 순이익 × 자본). 22.5 = 그레이엄이 허용한 최대 PER 15 × 최대 PBR 1.5. 순이익은 DART/XBRL의 최근 회계연도 연결 당기순이익, 자본은 같은 보고서의 자본총계를 사용합니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 안정적 흑자·은행/보험을 제외한 전통 산업에 적합. 무형자산 비중이 큰 SaaS·플랫폼·바이오에는 자본을 과소평가해 적정가가 낮게 나오는 경향이 있습니다.
적용 불가: 순이익 또는 자본이 0 이하
Graham Formula
NetIncome × (8.5 + 2g)
무엇을 측정하는가 · 그레이엄이 1962년 개정한 성장반영 공식. Graham Number는 책에서 정한 정적 배수를 쓰지만, 이쪽은 EPS 성장률을 배수에 직접 반영해 성장주에도 어느 정도 대응합니다.
어떻게 계산하는가 · 순이익 × (8.5 + 2g). 8.5는 무성장 기업의 기준 PER, 2g는 성장률 1%p당 PER이 2배만큼 오른다는 그레이엄의 룰. g는 EPS의 전년 대비 성장률을 -5%~+25%로 클램프해서 적용하므로 한 해 폭등으로 추정치가 폭주하지 않습니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 성장 안정성이 어느 정도 입증된 기업에 적합. 적자 기업, 첫해 흑자 전환, 대규모 일회성 이익이 들어간 해는 g 자체가 왜곡돼 결과를 신뢰하기 어렵습니다.
적용 불가: 순이익이 0 이하
Justified P/E
NetIncome × 산업 평균 P/E
무엇을 측정하는가 · "같은 산업 평균 PER에 거래되어야 한다"는 상대가치 평가. 절대적 내재가치가 아니라, 동종 업종 대비 얼마나 비싼지 또는 싼지를 보여줍니다.
어떻게 계산하는가 · 순이익 × 산업 평균 PER. 산업 PER이 별도로 주어지지 않으면 시장 평균치 15배를 기본값으로 사용. 순이익은 DART/XBRL의 최근 FY 당기순이익입니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 동종 업종 비교가 의미 있는 성숙 산업(은행, 통신, 유틸리티, 정유 등)에서 신뢰도 높음. 산업 간 격차가 큰 빅테크/하드웨어 같은 곳은 산업 PER 자체가 천차만별이라 단일 값으로 환산하기 어렵습니다.
적용 불가: 순이익이 0 이하
P/B 배수
저평가 -55.4%자본 × 산업 평균 P/B
무엇을 측정하는가 · 장부가(자본)에 산업 평균 PBR을 곱해 적정 시가총액을 추정. 자산 집약적 사업(은행·보험·증권·부동산)에서 가장 강력하며, 무형자산 의존도가 낮은 회사일수록 정확도가 올라갑니다.
어떻게 계산하는가 · 자본총계 × 산업 평균 PBR. 산업 PBR 기본값 1.5배. 자본총계는 DART/XBRL 재무상태표상 자본총계(혹은 지배기업 소유주지분).
언제 신뢰할 수 있나 · 은행·보험은 자산-부채 매칭이 본업이라 PBR이 가장 핵심 지표. 반대로 SaaS·플랫폼·브랜드 비즈니스(자본 대비 가치가 압도적인 회사)는 자본을 분모로 잡는 순간 과소평가됩니다.
현재 시가총액
8006억원
추정 내재가치
1.8조원
차이 (현재 − 추정)
-9964억원(-55.4%)
자본 = 1.2조원 산업 PBR = 1.5× 1.2조원 × 1.5 = 1.8조원
P/S 배수
저평가 -13.9%매출 × 산업 평균 P/S
무엇을 측정하는가 · 매출에 산업 평균 PSR을 곱해 추정 시가총액을 계산. 적자 기업이나 이익률이 들쭉날쭉한 초기 단계 기업에도 적용할 수 있다는 점이 장점입니다.
어떻게 계산하는가 · 매출 × 산업 평균 PSR. 기본값 2배(시장 평균). 매출은 DART/XBRL의 최근 FY 연결 매출액.
언제 신뢰할 수 있나 · 이익률 차이를 무시한다는 점이 본질적 한계. 매출 1조원이라도 영업이익률 30%인 회사와 -5%인 회사는 가치가 전혀 다른데 PSR로는 같은 평가를 받습니다. 동종 산업·동급 마진 대비로만 의미가 있습니다.
현재 시가총액
8006억원
추정 내재가치
9300억원
차이 (현재 − 추정)
-1294억원(-13.9%)
매출 = 4650억원 산업 PSR = 2× 4650억원 × 2 = 9300억원
DCF (Gordon)
고평가 +209.9%CF × (1+g) / (r − g)
무엇을 측정하는가 · 미래 현금흐름을 영구히 할인해 현재가치를 구하는 정통 DCF의 단순화 버전(고든 성장모형). 현금흐름 → 할인율 → 영구성장률 3개 가정에 매우 민감하므로 단일 수치보다 시나리오 표를 함께 보는 게 정석입니다.
어떻게 계산하는가 · FCF × (1+g) / (r − g). FCF는 DART/XBRL의 잉여현금흐름. FCF가 없으면 순이익으로, 그것도 없으면 매출의 5%로 대체합니다(거친 근사이므로 적용 불가 표시가 우선). 할인율 r은 무위험금리(기본 4%) + 시장 위험 프리미엄(5%) = 9%. 성장률 g는 EPS 성장률을 -2%~+6%로 클램프(기본 3%).
언제 신뢰할 수 있나 · 현금흐름이 안정적이고 예측 가능한 성숙 기업에 강함. r과 g가 가까워질수록 분모가 0에 근접해 추정치가 폭주하므로 가까운 조합은 의도적으로 무효 처리됩니다. 사이클이 격렬한 반도체·자원·해운에서는 g 추정 자체가 잡음입니다.
현재 시가총액
8006억원
추정 내재가치
2583억원
차이 (현재 − 추정)
+5422억원(+209.9%)
DDM (Gordon)
고평가 +933.0%D × (1+g) / (r − g)
무엇을 측정하는가 · 주주가 받는 현금흐름(배당)만으로 가치를 구하는 모델. 이론적으로 가장 깔끔하지만 배당 지급 의지/능력이 명확한 기업에만 의미가 있고, 무배당·자사주매입 중심 기업은 사실상 부적격입니다.
어떻게 계산하는가 · D × (1+g) / (r − g). D는 DART alotMatter(배당사항) 또는 CF상 배당지급액 절대값. 배당이 없으면 순이익의 30%(전형적 배당성향)→ FCF의 30% → 매출의 1.5% 순으로 대체 사용. r·g 가정은 DCF와 동일.
언제 신뢰할 수 있나 · 한국전력·KT&G·금융지주 같은 안정 고배당주에서 신뢰도 최상. 자사주매입으로 주주환원하는 기업(미국 빅테크, 일부 한국 IT)은 D 자체가 작아 추정 가치가 비현실적으로 낮게 나옵니다. TSY(총주주수익률) 지표를 함께 보세요.
현재 시가총액
8006억원
추정 내재가치
775억원
차이 (현재 − 추정)
+7231억원(+933.0%)
DCF 시나리오: 할인율 × 영구 성장률
각 셀은 가정한 (g, r) 조합에서 FCF × (1+g) / (r − g) 의 추정 시가총액에 대한 현재 시가총액 대비 할인율(%) 입니다.
| g \ r | 7% | 8% | 9% | 10% | 11% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1% | +104.5% | +138.6% | +172.7% | +206.8% | +240.9% |
| 2% | +68.8% | +102.5% | +136.3% | +170.1% | +203.8% |
| 3% | +33.7% | +67.1% | +100.6% | +134.0% | +167.4% |
| 4% | -0.7% | +32.4% | +65.5% | +98.6% | +131.8% |
| 5% | -34.4% | -1.6% | +31.2% | +64.0% | +96.8% |
DDM 시나리오: 할인율 × 배당 성장률
각 셀은 가정한 (g, r) 조합에서 Dividend × (1+g) / (r − g) 의 추정 시가총액에 대한 현재 시가총액 대비 할인율(%) 입니다.
| g \ r | 7% | 8% | 9% | 10% | 11% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1% | +581.8% | +695.5% | +809.1% | +922.7% | +1036.4% |
| 2% | +462.6% | +575.1% | +687.7% | +800.2% | +912.7% |
| 3% | +345.7% | +457.2% | +568.6% | +680.0% | +791.5% |
| 4% | +231.1% | +341.4% | +451.8% | +562.2% | +672.5% |
| 5% | +118.6% | +227.9% | +337.2% | +446.5% | +555.9% |
※ 모든 추정은 강한 가정을 포함합니다. 단일 수치를 투자 권유로 해석하지 마시고 다양한 방법을 함께 보세요.
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