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코스피 상장 · 업종코드 64992 · 설립 1973년 12월 28일
HD한국조선해양(종목코드 009540)는 코스피(KOSPI) 상장 종목으로, 현재 주가는 438,500원이며 전일 대비 3.91% 상승했습니다. 52주 변동폭은 185,700원~494,500원이며 시가총액은 31.0조원입니다. 대표이사는 정기선, 김형관 (각자 대표이사)이며, 본사는 경기도 성남시 분당구 분당수서로 477 정자동, HD현대그룹 글로벌 R&D센터에 위치합니다.
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+25,000원 (+6.05%)
국내 조선 빅3 중 하나로, LNG선 등 고부가가치 선박 및 방산 분야에서 HD한국조선해양과 경쟁합니다.
국내 조선 빅3 중 하나로, 해양설비, LNG선, FLNG 등 고부가가치 선박 건조에서 HD한국조선해양과 경쟁합니다.
물량 기준 세계 1위의 중국 국영 조선사로, 친환경 선박 등 기술력에서도 HD한국조선해양과 경쟁하며 시장 점유율을 다투고 있습니다.
일본 최대 조선업체로, 저팬마린유나이티드(JMU) 합병을 통해 덩치를 키우며 HD한국조선해양과 글로벌 조선 시장에서 경쟁합니다.
일본의 주요 중공업 기업으로, 조선 및 해양플랜트, 엔진기계 분야에서 HD한국조선해양과 경쟁합니다.
HD한국조선해양은 HD현대그룹의 조선해양 부문 중간 지주회사로서, 조선, 해양플랜트, 엔진기계, 가스·친환경 시스템, 친환경 선박 추진 솔루션, 연구개발 등 다양한 사업 영역을 영위하고 있습니다. 주요 제품으로는 원유운반선, 컨테이너선, LNG선, LPG선 등 다양한 선박과 해상구조물, 선박용 엔진, 디젤발전설비 등이 있습니다. 2025년 연결기준 매출의 약 83.6%가 조선 부문에서 발생하며, 엔진기계 부문이 9.7%, 해양플랜트 부문이 4.2%를 차지합니다. 이 회사는 전 세계 시장을 대상으로 하는 국제적인 주요 선주사들을 고객으로 하며, 글로벌 시장에서 최고 수준의 생산 능력과 건조 실적을 보유하고 있습니다. 특히 LNG 운반선과 초대형 컨테이너선 제작에서 우위를 점하고 있습니다.
HD한국조선해양은 HD현대중공업, HD현대미포, HD현대삼호 등 자회사들을 활용한 '규모의 경제'를 통해 다양한 고부가가치 선박 건조가 가능한 점이 핵심 경쟁력입니다. 친환경 선박 기술력과 고부가가치 선종 중심의 선별 수주 전략을 통해 높은 수익성을 확보하고 있으며, 이는 시장의 친환경 규제 강화 추세에 부합합니다. 또한, 독자 기술로 개발한 중형 엔진 '힘센엔진'을 비롯해 이중연료(DF) 엔진 비중 확대 등 엔진기계 부문에서도 경쟁 우위를 갖추고 있습니다.
HD한국조선해양의 매출은 2022년 17조 3020억 원에서 2025년 29조 9332억 원으로 꾸준히 성장하는 추세를 보였습니다. 특히 2025년 매출은 전년 대비 17.2% 증가했으며, 영업이익은 2022년 -3556억 원에서 2025년 3조 9045억 원으로 크게 흑자 전환하며 172.3% 증가했습니다. 2026년 1분기에는 매출 8조 1409억 원, 영업이익 1조 3560억 원을 기록하여 전년 동기 대비 매출 20.2%, 영업이익 57.8% 증가하며 견조한 실적 성장세를 이어가고 있습니다. 이러한 실적 개선은 고수익 친환경 선박 매출 비중 확대와 생산성 향상, 해양 부문 수익 개선 등에 기인합니다.
HD한국조선해양의 재무 건전성은 개선되는 양상을 보입니다. 부채비율은 2023년 160.65%에서 2025년 133.86%로 감소하여 재무 안정성이 향상되었습니다. 유동비율은 2023년 101.36%에서 2025년 117.06%로 증가하여 단기 지급 능력 또한 양호해졌습니다. ROE는 2022년 -2.40%에서 2025년 17.32%로 크게 개선되어 수익성이 회복되고 있음을 명확히 보여줍니다.
글로벌 친환경 규제 강화와 노후 선박 교체 수요 증가로 LNG선, LPG선, 암모니아 운반선 등 고부가가치 친환경 선박 시장의 성장이 지속될 것으로 전망됩니다. HD한국조선해양은 고부가가치 선박 중심의 선별 수주 전략과 엔진·해양플랜트 부문의 수익성 개선을 통해 실적 성장세를 이어갈 것으로 예상됩니다. 또한, 데이터센터용 발전 엔진 수요 증가와 해외 생산 거점 확대를 통한 글로벌 시장 진출도 미래 성장 동력으로 작용할 것으로 보입니다.
최근 12개월 월별 매수·매도 거래량
| 날짜 | 이름 | 직책 | 변동 | 보유 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-04-01 | 이태진 | 전무 | +80 | 180 |
| 2026-03-09 | 이상진 | 상무 | +232 | 232 |
| 2025-11-07 | 유영웅 | 상무 | +88 | 88 |
| 2025-11-06 | 여용화 | 부사장 | +550 | 550 |
| 2025-11-06 | 이준우 | 상무 | +1 | 1 |
여러 가치평가 공식별 추정치 — 각 공식의 가정에 따라 큰 차이가 날 수 있습니다
중앙값 종합 (7 개 방법)
43.9조원
공식별 추정 시가총액 비교
| 평가 방법 | 추정 시가총액 | 현재가 대비 |
|---|---|---|
Graham Number √(22.5 × 순이익 × 자본) | 33.4조원 | -7% |
Graham Formula 순이익 × (8.5 + 2 × 성장률%) | 171.3조원 | -82% |
Justified P/E 순이익 × 산업 평균 P/E | 43.9조원 | -29% |
P/B 배수 자본 × 산업 평균 P/B | 25.4조원 | +22% |
P/S 배수 매출 × 산업 평균 P/S | 59.9조원 | -48% |
DCF (Gordon) CF × (1+g) / (r − g) | 59.7조원 | -48% |
DDM (Gordon) D × (1+g) / (r − g) | 15.1조원 | +106% |
왜 이런 결론이 나왔나
7가지 평가 방법 중 적용 가능한 7개의 중앙값이 현재 시가총액보다 -29.3% 높습니다 → 시장가가 대부분 공식의 추정치보다 낮습니다(저평가). 구체적으로 1개 방법은 고평가, 4개 방법은 저평가, 나머지는 적정 범위 안에 들어왔습니다. 이 결과를 그대로 받아들이기 전에 각 공식의 가정이 이 회사에 맞는지 아래 표를 확인해 주세요.
Graham Number
적정 -7.0%√(22.5 × 순이익 × 자본)
무엇을 측정하는가 · 벤저민 그레이엄의 보수적 안전마진 공식. 이익과 자본 두 축이 모두 견고할 때만 높은 값이 나오므로, "재무적으로 망가지지 않은 기업의 최대 적정가" 정도로 읽으면 됩니다.
어떻게 계산하는가 · √(22.5 × 순이익 × 자본). 22.5 = 그레이엄이 허용한 최대 PER 15 × 최대 PBR 1.5. 순이익은 DART/XBRL의 최근 회계연도 연결 당기순이익, 자본은 같은 보고서의 자본총계를 사용합니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 안정적 흑자·은행/보험을 제외한 전통 산업에 적합. 무형자산 비중이 큰 SaaS·플랫폼·바이오에는 자본을 과소평가해 적정가가 낮게 나오는 경향이 있습니다.
현재 시가총액
31.0조원
추정 내재가치
33.4조원
차이 (현재 − 추정)
-2.3조원(-7.0%)
순이익 = 2.9조원 자본 = 16.9조원 √(22.5 × 2.9조원 × 16.9조원) = 33.4조원
Graham Formula
저평가 -81.9%순이익 × (8.5 + 2 × 성장률%)
무엇을 측정하는가 · 그레이엄이 1962년 개정한 성장반영 공식. Graham Number는 책에서 정한 정적 배수를 쓰지만, 이쪽은 EPS 성장률을 배수에 직접 반영해 성장주에도 어느 정도 대응합니다.
어떻게 계산하는가 · 순이익 × (8.5 + 2g). 8.5는 무성장 기업의 기준 PER, 2g는 성장률 1%p당 PER이 2배만큼 오른다는 그레이엄의 룰. g는 EPS의 전년 대비 성장률을 -5%~+25%로 클램프해서 적용하므로 한 해 폭등으로 추정치가 폭주하지 않습니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 성장 안정성이 어느 정도 입증된 기업에 적합. 적자 기업, 첫해 흑자 전환, 대규모 일회성 이익이 들어간 해는 g 자체가 왜곡돼 결과를 신뢰하기 어렵습니다.
현재 시가총액
31.0조원
추정 내재가치
171.3조원
차이 (현재 − 추정)
-140.3조원(-81.9%)
순이익 = 2.9조원 성장률 g = 101.3% → 캡 25.0% 배수 = 8.5 + 2 × 25.0 = 58.5× 2.9조원 × 58.5 = 171.3조원
Justified P/E
저평가 -29.3%순이익 × 산업 평균 P/E
무엇을 측정하는가 · "같은 산업 평균 PER에 거래되어야 한다"는 상대가치 평가. 절대적 내재가치가 아니라, 동종 업종 대비 얼마나 비싼지 또는 싼지를 보여줍니다.
어떻게 계산하는가 · 순이익 × 산업 평균 PER. 산업 PER이 별도로 주어지지 않으면 시장 평균치 15배를 기본값으로 사용. 순이익은 DART/XBRL의 최근 FY 당기순이익입니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 동종 업종 비교가 의미 있는 성숙 산업(은행, 통신, 유틸리티, 정유 등)에서 신뢰도 높음. 산업 간 격차가 큰 빅테크/하드웨어 같은 곳은 산업 PER 자체가 천차만별이라 단일 값으로 환산하기 어렵습니다.
현재 시가총액
31.0조원
추정 내재가치
43.9조원
차이 (현재 − 추정)
-12.9조원(-29.3%)
순이익 = 2.9조원 산업 PER = 15× 2.9조원 × 15 = 43.9조원
P/B 배수
적정 +22.4%자본 × 산업 평균 P/B
무엇을 측정하는가 · 장부가(자본)에 산업 평균 PBR을 곱해 적정 시가총액을 추정. 자산 집약적 사업(은행·보험·증권·부동산)에서 가장 강력하며, 무형자산 의존도가 낮은 회사일수록 정확도가 올라갑니다.
어떻게 계산하는가 · 자본총계 × 산업 평균 PBR. 산업 PBR 기본값 1.5배. 자본총계는 DART/XBRL 재무상태표상 자본총계(혹은 지배기업 소유주지분).
언제 신뢰할 수 있나 · 은행·보험은 자산-부채 매칭이 본업이라 PBR이 가장 핵심 지표. 반대로 SaaS·플랫폼·브랜드 비즈니스(자본 대비 가치가 압도적인 회사)는 자본을 분모로 잡는 순간 과소평가됩니다.
현재 시가총액
31.0조원
추정 내재가치
25.4조원
차이 (현재 − 추정)
+5.7조원(+22.4%)
자본 = 16.9조원 산업 PBR = 1.5× 16.9조원 × 1.5 = 25.4조원
P/S 배수
저평가 -48.2%매출 × 산업 평균 P/S
무엇을 측정하는가 · 매출에 산업 평균 PSR을 곱해 추정 시가총액을 계산. 적자 기업이나 이익률이 들쭉날쭉한 초기 단계 기업에도 적용할 수 있다는 점이 장점입니다.
어떻게 계산하는가 · 매출 × 산업 평균 PSR. 기본값 2배(시장 평균). 매출은 DART/XBRL의 최근 FY 연결 매출액.
언제 신뢰할 수 있나 · 이익률 차이를 무시한다는 점이 본질적 한계. 매출 1조원이라도 영업이익률 30%인 회사와 -5%인 회사는 가치가 전혀 다른데 PSR로는 같은 평가를 받습니다. 동종 산업·동급 마진 대비로만 의미가 있습니다.
현재 시가총액
31.0조원
추정 내재가치
59.9조원
차이 (현재 − 추정)
-28.8조원(-48.2%)
매출 = 29.9조원 산업 PSR = 2× 29.9조원 × 2 = 59.9조원
DCF (Gordon)
저평가 -48.0%CF × (1+g) / (r − g)
무엇을 측정하는가 · 미래 현금흐름을 영구히 할인해 현재가치를 구하는 정통 DCF의 단순화 버전(고든 성장모형). 현금흐름 → 할인율 → 영구성장률 3개 가정에 매우 민감하므로 단일 수치보다 시나리오 표를 함께 보는 게 정석입니다.
어떻게 계산하는가 · FCF × (1+g) / (r − g). FCF는 DART/XBRL의 잉여현금흐름. FCF가 없으면 순이익으로, 그것도 없으면 매출의 5%로 대체합니다(거친 근사이므로 적용 불가 표시가 우선). 할인율 r은 무위험금리(기본 4%) + 시장 위험 프리미엄(5%) = 9%. 성장률 g는 EPS 성장률을 -2%~+6%로 클램프(기본 3%).
언제 신뢰할 수 있나 · 현금흐름이 안정적이고 예측 가능한 성숙 기업에 강함. r과 g가 가까워질수록 분모가 0에 근접해 추정치가 폭주하므로 가까운 조합은 의도적으로 무효 처리됩니다. 사이클이 격렬한 반도체·자원·해운에서는 g 추정 자체가 잡음입니다.
현재 시가총액
31.0조원
추정 내재가치
59.7조원
차이 (현재 − 추정)
-28.6조원(-48.0%)
FCF = 3.5조원 할인율 r = 4.0% + 5.0% = 9.0% 성장률 g = 6.0% 3.5조원 × (1 + 6.0%) / (9.0% − 6.0%) = 122.8조원
DDM (Gordon)
고평가 +105.8%D × (1+g) / (r − g)
무엇을 측정하는가 · 주주가 받는 현금흐름(배당)만으로 가치를 구하는 모델. 이론적으로 가장 깔끔하지만 배당 지급 의지/능력이 명확한 기업에만 의미가 있고, 무배당·자사주매입 중심 기업은 사실상 부적격입니다.
어떻게 계산하는가 · D × (1+g) / (r − g). D는 DART alotMatter(배당사항) 또는 CF상 배당지급액 절대값. 배당이 없으면 순이익의 30%(전형적 배당성향)→ FCF의 30% → 매출의 1.5% 순으로 대체 사용. r·g 가정은 DCF와 동일.
언제 신뢰할 수 있나 · 한국전력·KT&G·금융지주 같은 안정 고배당주에서 신뢰도 최상. 자사주매입으로 주주환원하는 기업(미국 빅테크, 일부 한국 IT)은 D 자체가 작아 추정 가치가 비현실적으로 낮게 나옵니다. TSY(총주주수익률) 지표를 함께 보세요.
현재 시가총액
31.0조원
추정 내재가치
15.1조원
차이 (현재 − 추정)
+16.0조원(+105.8%)
DCF 시나리오: 할인율 × 영구 성장률
각 셀은 가정한 (g, r) 조합에서 FCF × (1+g) / (r − g) 의 추정 시가총액에 대한 현재 시가총액 대비 할인율(%) 입니다.
| g \ r | 7% | 8% | 9% | 10% | 11% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1% | -46.9% | -38.1% | -29.3% | -20.4% | -11.6% |
| 2% | -56.2% | -47.5% | -38.7% | -30.0% | -21.2% |
| 3% | -65.3% | -56.7% | -48.0% | -39.3% | -30.6% |
| 4% | -74.2% | -65.7% | -57.1% | -48.5% | -39.9% |
| 5% | -83.0% | -74.5% | -66.0% | -57.5% | -49.0% |
DDM 시나리오: 할인율 × 배당 성장률
각 셀은 가정한 (g, r) 조합에서 Dividend × (1+g) / (r − g) 의 추정 시가총액에 대한 현재 시가총액 대비 할인율(%) 입니다.
| g \ r | 7% | 8% | 9% | 10% | 11% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1% | +109.9% | +144.8% | +179.8% | +214.8% | +249.8% |
| 2% | +73.2% | +107.8% | +142.4% | +177.1% | +211.7% |
| 3% | +37.2% | +71.5% | +105.8% | +140.1% | +174.4% |
| 4% | +1.9% | +35.9% | +69.8% | +103.8% | +137.8% |
| 5% | -32.7% | +0.9% | +34.6% | +68.2% | +101.9% |
※ 모든 추정은 강한 가정을 포함합니다. 단일 수치를 투자 권유로 해석하지 마시고 다양한 방법을 함께 보세요.
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