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코스피 상장 · 업종코드 19210 · 설립 1976년 1월 6일
S-Oil(종목코드 010950)는 코스피(KOSPI) 상장 종목으로, 현재 주가는 114,100원이며 전일 대비 0.35% 상승했습니다. 52주 변동폭은 50,000원~177,100원이며 시가총액은 12.8조원입니다. 대표이사는 Anwar A. Al-Hejazi (안와르 에이 알-히즈아지)이며, 본사는 서울특별시 마포구 백범로 192에 위치합니다.
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+2,900원 (+2.61%)
국내 주요 정유사로서 S-Oil과 동일한 사업 영역에서 직접적으로 경쟁합니다.
국내 주요 정유사로서 S-Oil과 동일한 사업 영역에서 직접적으로 경쟁합니다.
국내 주요 정유사로서 S-Oil과 동일한 사업 영역에서 직접적으로 경쟁하며, 주유소 시장에서 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다.
S-Oil이 석유화학 사업을 확장함에 따라 올레핀 및 고분자 제품 시장에서 경쟁하는 국내 주요 석유화학 기업입니다.
S-Oil이 석유화학 사업을 확장함에 따라 올레핀 및 고분자 제품 시장에서 경쟁하는 국내 주요 석유화학 기업입니다.
글로벌 Oil Major로서 S-Oil의 윤활기유 및 석유화학 제품 시장에서 경쟁하며, 전반적인 에너지 산업에서 경쟁합니다.
글로벌 Oil Major로서 S-Oil의 윤활기유 및 석유화학 제품 시장에서 경쟁하며, 전반적인 에너지 산업에서 경쟁합니다.
글로벌 Oil Major로서 S-Oil의 윤활기유 및 석유화학 제품 시장에서 경쟁하며, 전반적인 에너지 산업에서 경쟁합니다.
S-Oil은 1976년에 설립되어 1987년에 상장된 대한민국의 정유사입니다. 최대주주는 사우디 아람코의 자회사인 Aramco Overseas Company B.V.로 63.4%의 지분을 보유하고 있습니다. 동사의 주요 사업 영역은 정유, 석유화학, 윤활유 부문으로 다각화되어 있습니다. 핵심 제품으로는 휘발유, 경유, 등유, 항공유 등 다양한 연료와 아스팔트, 납사 등의 정유 제품, 그리고 파라자일렌, 프로필렌, 산화프로필렌(PO), 폴리프로필렌(PP) 등의 석유화학 제품, 윤활기유 및 윤활유 등이 있습니다. 2025년 매출 비중은 정유 부문이 27조 5백억 원으로 가장 큰 비중을 차지하며, 석유화학 부문 4조 2천3백4십억 원, 윤활 부문 3조 8백억 원으로 구성됩니다. 국내 정유 시장에서 SK에너지, GS칼텍스, HD현대오일뱅크와 경쟁하며 견고한 시장 지위를 유지하고 있으며, 2026년 2월 기준 주유소 수에서 HD현대오일뱅크와 공동 2위를 기록했습니다. 주요 고객은 국내 일반 소비자, 중대형 산업체, 군관납처 등이며, 석유화학 제품은 자동차, 전자, 건설, 제약 등 전방산업 업체에 공급하고, 윤활기유는 Oil Major 및 윤활유 전문 제조사에 공급합니다. 또한, 전체 매출의 약 55%를 동남아시아, 중국, 미주, 일본, 호주 등 해외 시장에 수출하고 있습니다.
S-Oil은 정유, 석유화학, 윤활유의 다각화된 사업 포트폴리오를 통해 수익성을 확보하고 있습니다. 특히, 잔사유 고도화시설(RUC)과 올레핀 하류시설(ODC)을 포함한 최첨단 복합 석유화학시설을 통해 고부가가치 제품 생산 능력을 갖추고 있습니다. 최대주주인 사우디 아람코로부터 안정적인 원유 공급을 받을 수 있다는 점은 동사의 강력한 경쟁력입니다. 또한, '좋은 기름'이라는 철학을 바탕으로 한 차별화된 마케팅 전략과 고객 중심 경영으로 '한국에서 가장 존경받는 기업' 정유산업부문 10년 연속 1위, '고객이 가장 추천하는 기업' 주유소 부문 10년 연속 1위에 선정되는 등 높은 브랜드 경쟁력과 고객 충성도를 보유하고 있습니다.
S-Oil의 연도별 실적을 살펴보면, 매출액은 2022년 42조 4,460억 원에서 2025년 34조 2,470억 원으로 감소 추세를 보였습니다. 영업이익은 2022년 3조 4,052억 원에서 2025년 2,356억 원으로 크게 감소하여 수익성이 악화되었습니다. 당기순이익은 2024년에 -1,930억 원으로 적자 전환했으나, 2025년에는 1,770억 원으로 흑자 전환했습니다. 영업이익률은 2022년 8.02%에서 2025년 0.69%로 하락했으나, 2026년 1분기에는 매출 8조 9,427억 원, 영업이익 1조 2,311억 원을 기록하며 13.76%의 높은 영업이익률로 실적이 크게 개선되었습니다.
S-Oil의 재무 건전성을 평가하면, 2025년 기준 ROE는 1.99%로 전년(-2.22%) 대비 개선되었으나, 2022년(24.81%)과 2023년(10.50%)에 비해서는 낮은 수준입니다. 부채비율은 2022년 131.19%에서 2025년 198.82%로 지속적으로 증가하여 재무 레버리지가 높아지고 있음을 보여줍니다. 유동비율은 2022년 112.09%에서 2025년 70.56%로 감소하여 단기 유동성이 약화된 것으로 판단됩니다.
S-Oil은 국내 석유화학 산업 최대 규모의 투자 프로젝트인 '샤힌 프로젝트'를 2026년 완공 목표로 추진하고 있으며, 이를 통해 에틸렌, 폴리에틸렌 등 고부가가치 석유화학 제품 생산 능력을 증대하고 제품 포트폴리오를 다각화할 계획입니다. 또한, 에너지 전환 및 탄소 중립 기조에 맞춰 수소, 지속가능항공유(SAF), 탄소 포집·활용·저장(CCUS) 기술 등 친환경 신규 에너지 분야에 대한 투자를 확대하고 있습니다. 주유소를 전기차 충전 서비스 등 생활 편의 플랫폼으로 확장하는 '에너지 스테이션' 전략을 통해 미래 시장 변화에 대응하고 있습니다.
최근 12개월 월별 매수·매도 거래량
| 날짜 | 이름 | 직책 | 변동 | 보유 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-03-13 | 이종협 | 상무 | -700 | 0 |
| 2026-03-13 | 류열 | 사장 | -1,550 | 3,000 |
| 2026-02-24 | 이현민 | 상무보 | -1,600 | 3,500 |
| 2026-02-04 | 이현민 | 상무보 | -450 | 5,100 |
| 2025-08-05 | 이현민 | 상무보 | +5,550 | 5,550 |
여러 가치평가 공식별 추정치 — 각 공식의 가정에 따라 큰 차이가 날 수 있습니다
중앙값 종합 (7 개 방법)
5.9조원
공식별 추정 시가총액 비교
| 평가 방법 | 추정 시가총액 | 현재가 대비 |
|---|---|---|
Graham Number √(22.5 × 순이익 × 자본) | 5.9조원 | +116% |
Graham Formula 순이익 × (8.5 + 2 × 성장률%) | 10.4조원 | +24% |
Justified P/E 순이익 × 산업 평균 P/E | 2.7조원 | +384% |
P/B 배수 자본 × 산업 평균 P/B | 13.3조원 | -4% |
P/S 배수 매출 × 산업 평균 P/S | 68.5조원 | -81% |
DCF (Gordon) CF × (1+g) / (r − g) | 6226억원 | +1963% |
DDM (Gordon) D × (1+g) / (r − g) | 17억원 | +771336% |
왜 이런 결론이 나왔나
7가지 평가 방법 중 적용 가능한 7개의 중앙값이 현재 시가총액보다 +115.9% 낮습니다 → 시장가가 대부분 공식의 추정치를 윗돕니다(고평가). 구체적으로 4개 방법은 고평가, 1개 방법은 저평가, 나머지는 적정 범위 안에 들어왔습니다. 이 결과를 그대로 받아들이기 전에 각 공식의 가정이 이 회사에 맞는지 아래 표를 확인해 주세요.
Graham Number
고평가 +115.9%√(22.5 × 순이익 × 자본)
무엇을 측정하는가 · 벤저민 그레이엄의 보수적 안전마진 공식. 이익과 자본 두 축이 모두 견고할 때만 높은 값이 나오므로, "재무적으로 망가지지 않은 기업의 최대 적정가" 정도로 읽으면 됩니다.
어떻게 계산하는가 · √(22.5 × 순이익 × 자본). 22.5 = 그레이엄이 허용한 최대 PER 15 × 최대 PBR 1.5. 순이익은 DART/XBRL의 최근 회계연도 연결 당기순이익, 자본은 같은 보고서의 자본총계를 사용합니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 안정적 흑자·은행/보험을 제외한 전통 산업에 적합. 무형자산 비중이 큰 SaaS·플랫폼·바이오에는 자본을 과소평가해 적정가가 낮게 나오는 경향이 있습니다.
현재 시가총액
12.8조원
추정 내재가치
5.9조원
차이 (현재 − 추정)
+6.9조원(+115.9%)
순이익 = 1770억원 자본 = 8.9조원 √(22.5 × 1770억원 × 8.9조원) = 5.9조원
Graham Formula
적정 +24.1%순이익 × (8.5 + 2 × 성장률%)
무엇을 측정하는가 · 그레이엄이 1962년 개정한 성장반영 공식. Graham Number는 책에서 정한 정적 배수를 쓰지만, 이쪽은 EPS 성장률을 배수에 직접 반영해 성장주에도 어느 정도 대응합니다.
어떻게 계산하는가 · 순이익 × (8.5 + 2g). 8.5는 무성장 기업의 기준 PER, 2g는 성장률 1%p당 PER이 2배만큼 오른다는 그레이엄의 룰. g는 EPS의 전년 대비 성장률을 -5%~+25%로 클램프해서 적용하므로 한 해 폭등으로 추정치가 폭주하지 않습니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 성장 안정성이 어느 정도 입증된 기업에 적합. 적자 기업, 첫해 흑자 전환, 대규모 일회성 이익이 들어간 해는 g 자체가 왜곡돼 결과를 신뢰하기 어렵습니다.
현재 시가총액
12.8조원
추정 내재가치
10.4조원
차이 (현재 − 추정)
+2.5조원(+24.1%)
순이익 = 1770억원 성장률 g = 191.7% → 캡 25.0% 배수 = 8.5 + 2 × 25.0 = 58.5× 1770억원 × 58.5 = 10.4조원
Justified P/E
고평가 +384.0%순이익 × 산업 평균 P/E
무엇을 측정하는가 · "같은 산업 평균 PER에 거래되어야 한다"는 상대가치 평가. 절대적 내재가치가 아니라, 동종 업종 대비 얼마나 비싼지 또는 싼지를 보여줍니다.
어떻게 계산하는가 · 순이익 × 산업 평균 PER. 산업 PER이 별도로 주어지지 않으면 시장 평균치 15배를 기본값으로 사용. 순이익은 DART/XBRL의 최근 FY 당기순이익입니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 동종 업종 비교가 의미 있는 성숙 산업(은행, 통신, 유틸리티, 정유 등)에서 신뢰도 높음. 산업 간 격차가 큰 빅테크/하드웨어 같은 곳은 산업 PER 자체가 천차만별이라 단일 값으로 환산하기 어렵습니다.
현재 시가총액
12.8조원
추정 내재가치
2.7조원
차이 (현재 − 추정)
+10.2조원(+384.0%)
순이익 = 1770억원 산업 PER = 15× 1770억원 × 15 = 2.7조원
P/B 배수
적정 -3.6%자본 × 산업 평균 P/B
무엇을 측정하는가 · 장부가(자본)에 산업 평균 PBR을 곱해 적정 시가총액을 추정. 자산 집약적 사업(은행·보험·증권·부동산)에서 가장 강력하며, 무형자산 의존도가 낮은 회사일수록 정확도가 올라갑니다.
어떻게 계산하는가 · 자본총계 × 산업 평균 PBR. 산업 PBR 기본값 1.5배. 자본총계는 DART/XBRL 재무상태표상 자본총계(혹은 지배기업 소유주지분).
언제 신뢰할 수 있나 · 은행·보험은 자산-부채 매칭이 본업이라 PBR이 가장 핵심 지표. 반대로 SaaS·플랫폼·브랜드 비즈니스(자본 대비 가치가 압도적인 회사)는 자본을 분모로 잡는 순간 과소평가됩니다.
현재 시가총액
12.8조원
추정 내재가치
13.3조원
차이 (현재 − 추정)
-4854억원(-3.6%)
자본 = 8.9조원 산업 PBR = 1.5× 8.9조원 × 1.5 = 13.3조원
P/S 배수
저평가 -81.2%매출 × 산업 평균 P/S
무엇을 측정하는가 · 매출에 산업 평균 PSR을 곱해 추정 시가총액을 계산. 적자 기업이나 이익률이 들쭉날쭉한 초기 단계 기업에도 적용할 수 있다는 점이 장점입니다.
어떻게 계산하는가 · 매출 × 산업 평균 PSR. 기본값 2배(시장 평균). 매출은 DART/XBRL의 최근 FY 연결 매출액.
언제 신뢰할 수 있나 · 이익률 차이를 무시한다는 점이 본질적 한계. 매출 1조원이라도 영업이익률 30%인 회사와 -5%인 회사는 가치가 전혀 다른데 PSR로는 같은 평가를 받습니다. 동종 산업·동급 마진 대비로만 의미가 있습니다.
현재 시가총액
12.8조원
추정 내재가치
68.5조원
차이 (현재 − 추정)
-55.6조원(-81.2%)
매출 = 34.2조원 산업 PSR = 2× 34.2조원 × 2 = 68.5조원
DCF (Gordon)
고평가 +1963.2%CF × (1+g) / (r − g)
무엇을 측정하는가 · 미래 현금흐름을 영구히 할인해 현재가치를 구하는 정통 DCF의 단순화 버전(고든 성장모형). 현금흐름 → 할인율 → 영구성장률 3개 가정에 매우 민감하므로 단일 수치보다 시나리오 표를 함께 보는 게 정석입니다.
어떻게 계산하는가 · FCF × (1+g) / (r − g). FCF는 DART/XBRL의 잉여현금흐름. FCF가 없으면 순이익으로, 그것도 없으면 매출의 5%로 대체합니다(거친 근사이므로 적용 불가 표시가 우선). 할인율 r은 무위험금리(기본 4%) + 시장 위험 프리미엄(5%) = 9%. 성장률 g는 EPS 성장률을 -2%~+6%로 클램프(기본 3%).
언제 신뢰할 수 있나 · 현금흐름이 안정적이고 예측 가능한 성숙 기업에 강함. r과 g가 가까워질수록 분모가 0에 근접해 추정치가 폭주하므로 가까운 조합은 의도적으로 무효 처리됩니다. 사이클이 격렬한 반도체·자원·해운에서는 g 추정 자체가 잡음입니다.
현재 시가총액
12.8조원
추정 내재가치
6226억원
차이 (현재 − 추정)
+12.2조원(+1963.2%)
FCF = 363억원 할인율 r = 4.0% + 5.0% = 9.0% 성장률 g = 6.0% 363억원 × (1 + 6.0%) / (9.0% − 6.0%) = 1.3조원
DDM (Gordon)
고평가 +771336.1%D × (1+g) / (r − g)
무엇을 측정하는가 · 주주가 받는 현금흐름(배당)만으로 가치를 구하는 모델. 이론적으로 가장 깔끔하지만 배당 지급 의지/능력이 명확한 기업에만 의미가 있고, 무배당·자사주매입 중심 기업은 사실상 부적격입니다.
어떻게 계산하는가 · D × (1+g) / (r − g). D는 DART alotMatter(배당사항) 또는 CF상 배당지급액 절대값. 배당이 없으면 순이익의 30%(전형적 배당성향)→ FCF의 30% → 매출의 1.5% 순으로 대체 사용. r·g 가정은 DCF와 동일.
언제 신뢰할 수 있나 · 한국전력·KT&G·금융지주 같은 안정 고배당주에서 신뢰도 최상. 자사주매입으로 주주환원하는 기업(미국 빅테크, 일부 한국 IT)은 D 자체가 작아 추정 가치가 비현실적으로 낮게 나옵니다. TSY(총주주수익률) 지표를 함께 보세요.
현재 시가총액
12.8조원
추정 내재가치
17억원
차이 (현재 − 추정)
+12.8조원(+771336.1%)
배당 D = 97,000,000 원 할인율 r = 9.0% 성장률 g = 6.0% 97,000,000 원 × (1 + 6.0%) / (9.0% − 6.0%) = 34억원
DCF 시나리오: 할인율 × 영구 성장률
각 셀은 가정한 (g, r) 조합에서 FCF × (1+g) / (r − g) 의 추정 시가총액에 대한 현재 시가총액 대비 할인율(%) 입니다.
| g \ r | 7% | 8% | 9% | 10% | 11% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1% | +2004.1% | +2354.8% | +2705.5% | +3056.1% | +3406.8% |
| 2% | +1636.2% | +1983.5% | +2330.7% | +2677.9% | +3025.2% |
| 3% | +1275.5% | +1619.4% | +1963.2% | +2307.1% | +2651.0% |
| 4% | +921.7% | +1262.3% | +1602.8% | +1943.4% | +2284.0% |
| 5% | +574.6% | +912.0% | +1249.3% | +1586.6% | +1923.9% |
DDM 시나리오: 할인율 × 배당 성장률
각 셀은 가정한 (g, r) 조합에서 Dividend × (1+g) / (r − g) 의 추정 시가총액에 대한 현재 시가총액 대비 할인율(%) 입니다.
| g \ r | 7% | 8% | 9% | 10% | 11% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1% | +786612.0% | +917730.7% | +1048849.4% | +1179968.1% | +1311086.7% |
| 2% | +649066.0% | +778899.2% | +908732.4% | +1038565.6% | +1168398.8% |
| 3% | +514190.7% | +642763.4% | +771336.1% | +899908.8% | +1028481.4% |
| 4% | +381909.2% | +509245.6% | +636582.0% | +763918.4% | +891254.8% |
| 5% | +252147.4% | +378271.0% | +504394.7% | +630518.4% | +756642.1% |
※ 모든 추정은 강한 가정을 포함합니다. 단일 수치를 투자 권유로 해석하지 마시고 다양한 방법을 함께 보세요.
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