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코스피 상장 · 업종코드 26299 · 설립 2000년 1월 11일
한화시스템(종목코드 272210)는 코스피(KOSPI) 상장 종목으로, 현재 주가는 106,400원이며 전일 대비 6.93% 상승했습니다. 52주 변동폭은 23,200원~184,000원이며 시가총액은 20.1조원입니다. 대표이사는 손재일이며, 본사는 경상북도 구미시 산호대로 264-60 -에 위치합니다.
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-34,600원 (-24.54%)
한화시스템과 함께 국내 주요 방산 기업으로, 유도무기 및 대형 무기체계 분야에서 경쟁하고 있습니다.
국내 유일의 항공기 체계종합 기업으로, KF-21 등 항공기 개발 및 항전 장비 분야에서 한화시스템과 협력 및 경쟁 관계에 있습니다.
지상 무기체계(전차 등) 및 우주 발사체 개발 분야에서 한화시스템과 경쟁하고 있습니다.
함정 개발 및 해양 시스템 분야에서 한화시스템과 경쟁하고 있습니다.
국내 IT 서비스 시장에서 시스템 통합(SI) 및 IT 아웃소싱 분야에서 경쟁하고 있습니다.
국내 IT 서비스 시장에서 시스템 통합(SI) 및 IT 아웃소싱 분야에서 경쟁하고 있습니다.
국내 IT 서비스 시장에서 시스템 통합(SI) 및 IT 아웃소싱 분야에서 경쟁하고 있습니다.
한화시스템은 방산전자와 정보통신기술(ICT) 분야의 첨단 기술을 바탕으로 글로벌 토털 솔루션을 제공하는 기업입니다. 주요 사업 영역은 방산 부문과 ICT 부문으로 나뉩니다. 방산 부문에서는 C4I, 방공, 합동전술 지휘통제체계, 종합군수지원(IPS) 등 군 시스템 개발 및 납품을 수행하며, 특히 한국형 전투기(KF-21)용 AESA 레이다와 천궁-II 다기능 레이다(MFR) 등 첨단 레이다 기술을 보유하고 있습니다. 또한, 저궤도 위성통신 시스템, 초소형 군집 위성, 도심항공교통(UAM) 등 미래 신사업에도 적극적으로 투자하고 있습니다. ICT 부문에서는 한화그룹 계열사(금융, 유화, 방산, 기계, 레저 등)에 IT 서비스를 제공하며, 기업 전산시스템 구축(SI) 및 유지보수(ITO), 디지털 플랫폼 사업을 영위하고 있습니다. 2026년 1분기 기준 매출 비중은 방산 부문이 약 58.4%, ICT 부문이 약 21.3%, 필리조선소 등 기타 부문이 약 20.1%를 차지하고 있습니다. 주요 고객사는 방위사업청, 국방과학연구소 등 정부 기관과 한화그룹 계열사이며, UAE, 사우디아라비아, 폴란드, 필리핀 등 해외 방산 시장으로도 사업을 확장하고 있습니다.
한화시스템의 핵심 경쟁력은 독보적인 첨단 방산전자 기술력에 있습니다. 특히 미국, 이스라엘 등 일부 선진국만 보유한 AESA 레이다 기술을 국산화하여 KF-21에 탑재하고 천궁-II MFR 레이다를 해외에 수출하는 등 높은 기술 경쟁력을 자랑합니다. 또한, 저궤도 위성통신 기반 유·무인 복합 체계(MUM-T) 통합 운용 기술, 대(對) 드론 방어 체계 등 미래 전장 핵심 기술을 선도하고 있습니다. 한화그룹 방산 계열사들과의 수직 계열화를 통해 '패키지 수출' 시너지를 창출하며 글로벌 시장에서의 입지를 강화하고 있는 점도 강점입니다.
한화시스템은 최근 몇 년간 꾸준한 매출 성장을 기록했습니다. 2022년 매출 2조 1,880억 원에서 2023년 2조 4,525억 원(전년 대비 12.1% 성장), 2024년 2조 8,037억 원(전년 대비 14.3% 성장)으로 증가했으며, 2025년에는 3조 6,642억 원을 기록하며 전년 대비 30.7%의 높은 성장률을 보였습니다. 영업이익은 2022년 240억 원에서 2023년 1,226억 원, 2024년 2,193억 원으로 크게 개선되었으나, 2025년에는 1,199억 원으로 전년 대비 45.3% 감소했습니다. 영업이익률은 2024년 7.8%에서 2025년 3.3%로 하락했습니다. 2026년 1분기 매출은 8,071억 원, 영업이익은 343억 원을 기록하며 전년 동기 대비 매출은 17%, 영업이익은 2% 증가했습니다. 그러나 2026년 1분기에는 필리조선소의 일시적 손실과 투자자산 평가 영향으로 958억 원의 당기순손실을 기록하며 적자 전환했습니다.
한화시스템의 재무 건전성을 살펴보면, 2025년 기준 부채비율은 106.50%로 전년(136.60%) 대비 개선되었으나, 2022년(95.43%)보다는 높은 수준을 유지하고 있습니다. 유동비율은 2025년 87.82%로 2024년(85.40%)과 유사한 수준이며, 2022년(143.76%) 대비 하락했습니다. ROE는 2022년 -4.00%에서 2023년 15.93%, 2024년 18.14%로 크게 개선되었으나, 2025년에는 4.18%로 감소했습니다.
한화시스템은 글로벌 지정학적 갈등 고조와 국방비 증액이라는 산업 트렌드 속에서 K-방산 수출 확대를 통해 지속적인 성장을 추구할 것으로 전망됩니다. 특히, 우주 사업 분야에서 SAR 위성 발사 및 군 저궤도 위성통신 체계 사업권 확보를 통해 중장기 성장 동력을 확보할 계획입니다. 또한, 2024년 인수한 필리조선소의 손실 규모가 2026년에는 줄어들고 턴어라운드를 이룰 것으로 예상되어 실적 개선에 기여할 것으로 보입니다.
최근 12개월 월별 매수·매도 거래량
| 날짜 | 이름 | 직책 | 변동 | 보유 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-03-27 | 김승모 | 기타비상무이사 | +200 | 200 |
| 2026-03-09 | 김형주 | 담당임원 | -1,053 | 400 |
| 2026-02-13 | 이진명 | 실장 | +20 | 20 |
| 2026-01-30 | 홍석준 | 전무 | +1.4만 | 1.4만 |
| 2025-06-12 | 김윤수 | 상무 | -6,000 | 2,887 |
여러 가치평가 공식별 추정치 — 각 공식의 가정에 따라 큰 차이가 날 수 있습니다
중앙값 종합 (7 개 방법)
3.1조원
공식별 추정 시가총액 비교
| 평가 방법 | 추정 시가총액 | 현재가 대비 |
|---|---|---|
Graham Number √(22.5 × 순이익 × 자본) | 4.9조원 | +314% |
Graham Formula 순이익 × (8.5 + 2 × 성장률%) | 1.8조원 | +1031% |
Justified P/E 순이익 × 산업 평균 P/E | 3.1조원 | +541% |
P/B 배수 자본 × 산업 평균 P/B | 7.5조원 | +168% |
P/S 배수 매출 × 산업 평균 P/S | 7.3조원 | +174% |
DCF (Gordon) CF × (1+g) / (r − g) | 2.3조원 | +765% |
DDM (Gordon) D × (1+g) / (r − g) | 7272억원 | +2664% |
왜 이런 결론이 나왔나
7가지 평가 방법 중 적용 가능한 7개의 중앙값이 현재 시가총액보다 +540.7% 낮습니다 → 시장가가 대부분 공식의 추정치를 윗돕니다(고평가). 구체적으로 7개 방법은 고평가, 0개 방법은 저평가, 나머지는 적정 범위 안에 들어왔습니다. 이 결과를 그대로 받아들이기 전에 각 공식의 가정이 이 회사에 맞는지 아래 표를 확인해 주세요.
Graham Number
고평가 +314.4%√(22.5 × 순이익 × 자본)
무엇을 측정하는가 · 벤저민 그레이엄의 보수적 안전마진 공식. 이익과 자본 두 축이 모두 견고할 때만 높은 값이 나오므로, "재무적으로 망가지지 않은 기업의 최대 적정가" 정도로 읽으면 됩니다.
어떻게 계산하는가 · √(22.5 × 순이익 × 자본). 22.5 = 그레이엄이 허용한 최대 PER 15 × 최대 PBR 1.5. 순이익은 DART/XBRL의 최근 회계연도 연결 당기순이익, 자본은 같은 보고서의 자본총계를 사용합니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 안정적 흑자·은행/보험을 제외한 전통 산업에 적합. 무형자산 비중이 큰 SaaS·플랫폼·바이오에는 자본을 과소평가해 적정가가 낮게 나오는 경향이 있습니다.
현재 시가총액
20.1조원
추정 내재가치
4.9조원
차이 (현재 − 추정)
+15.2조원(+314.4%)
순이익 = 2091억원 자본 = 5.0조원 √(22.5 × 2091억원 × 5.0조원) = 4.9조원
Graham Formula
고평가 +1030.7%순이익 × (8.5 + 2 × 성장률%)
무엇을 측정하는가 · 그레이엄이 1962년 개정한 성장반영 공식. Graham Number는 책에서 정한 정적 배수를 쓰지만, 이쪽은 EPS 성장률을 배수에 직접 반영해 성장주에도 어느 정도 대응합니다.
어떻게 계산하는가 · 순이익 × (8.5 + 2g). 8.5는 무성장 기업의 기준 PER, 2g는 성장률 1%p당 PER이 2배만큼 오른다는 그레이엄의 룰. g는 EPS의 전년 대비 성장률을 -5%~+25%로 클램프해서 적용하므로 한 해 폭등으로 추정치가 폭주하지 않습니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 성장 안정성이 어느 정도 입증된 기업에 적합. 적자 기업, 첫해 흑자 전환, 대규모 일회성 이익이 들어간 해는 g 자체가 왜곡돼 결과를 신뢰하기 어렵습니다.
현재 시가총액
20.1조원
추정 내재가치
1.8조원
차이 (현재 − 추정)
+18.3조원(+1030.7%)
순이익 = 2091억원 성장률 g = -53.0% → 캡 -5.0% 배수 = 8.5 + 2 × -5.0 = -1.5× 2091억원 × -1.5 = -3137억원
Justified P/E
고평가 +540.7%순이익 × 산업 평균 P/E
무엇을 측정하는가 · "같은 산업 평균 PER에 거래되어야 한다"는 상대가치 평가. 절대적 내재가치가 아니라, 동종 업종 대비 얼마나 비싼지 또는 싼지를 보여줍니다.
어떻게 계산하는가 · 순이익 × 산업 평균 PER. 산업 PER이 별도로 주어지지 않으면 시장 평균치 15배를 기본값으로 사용. 순이익은 DART/XBRL의 최근 FY 당기순이익입니다.
언제 신뢰할 수 있나 · 동종 업종 비교가 의미 있는 성숙 산업(은행, 통신, 유틸리티, 정유 등)에서 신뢰도 높음. 산업 간 격차가 큰 빅테크/하드웨어 같은 곳은 산업 PER 자체가 천차만별이라 단일 값으로 환산하기 어렵습니다.
현재 시가총액
20.1조원
추정 내재가치
3.1조원
차이 (현재 − 추정)
+17.0조원(+540.7%)
순이익 = 2091억원 산업 PER = 15× 2091억원 × 15 = 3.1조원
P/B 배수
고평가 +168.0%자본 × 산업 평균 P/B
무엇을 측정하는가 · 장부가(자본)에 산업 평균 PBR을 곱해 적정 시가총액을 추정. 자산 집약적 사업(은행·보험·증권·부동산)에서 가장 강력하며, 무형자산 의존도가 낮은 회사일수록 정확도가 올라갑니다.
어떻게 계산하는가 · 자본총계 × 산업 평균 PBR. 산업 PBR 기본값 1.5배. 자본총계는 DART/XBRL 재무상태표상 자본총계(혹은 지배기업 소유주지분).
언제 신뢰할 수 있나 · 은행·보험은 자산-부채 매칭이 본업이라 PBR이 가장 핵심 지표. 반대로 SaaS·플랫폼·브랜드 비즈니스(자본 대비 가치가 압도적인 회사)는 자본을 분모로 잡는 순간 과소평가됩니다.
현재 시가총액
20.1조원
추정 내재가치
7.5조원
차이 (현재 − 추정)
+12.6조원(+168.0%)
자본 = 5.0조원 산업 PBR = 1.5× 5.0조원 × 1.5 = 7.5조원
P/S 배수
고평가 +174.3%매출 × 산업 평균 P/S
무엇을 측정하는가 · 매출에 산업 평균 PSR을 곱해 추정 시가총액을 계산. 적자 기업이나 이익률이 들쭉날쭉한 초기 단계 기업에도 적용할 수 있다는 점이 장점입니다.
어떻게 계산하는가 · 매출 × 산업 평균 PSR. 기본값 2배(시장 평균). 매출은 DART/XBRL의 최근 FY 연결 매출액.
언제 신뢰할 수 있나 · 이익률 차이를 무시한다는 점이 본질적 한계. 매출 1조원이라도 영업이익률 30%인 회사와 -5%인 회사는 가치가 전혀 다른데 PSR로는 같은 평가를 받습니다. 동종 산업·동급 마진 대비로만 의미가 있습니다.
현재 시가총액
20.1조원
추정 내재가치
7.3조원
차이 (현재 − 추정)
+12.8조원(+174.3%)
매출 = 3.7조원 산업 PSR = 2× 3.7조원 × 2 = 7.3조원
DCF (Gordon)
고평가 +765.0%CF × (1+g) / (r − g)
무엇을 측정하는가 · 미래 현금흐름을 영구히 할인해 현재가치를 구하는 정통 DCF의 단순화 버전(고든 성장모형). 현금흐름 → 할인율 → 영구성장률 3개 가정에 매우 민감하므로 단일 수치보다 시나리오 표를 함께 보는 게 정석입니다.
어떻게 계산하는가 · FCF × (1+g) / (r − g). FCF는 DART/XBRL의 잉여현금흐름. FCF가 없으면 순이익으로, 그것도 없으면 매출의 5%로 대체합니다(거친 근사이므로 적용 불가 표시가 우선). 할인율 r은 무위험금리(기본 4%) + 시장 위험 프리미엄(5%) = 9%. 성장률 g는 EPS 성장률을 -2%~+6%로 클램프(기본 3%).
언제 신뢰할 수 있나 · 현금흐름이 안정적이고 예측 가능한 성숙 기업에 강함. r과 g가 가까워질수록 분모가 0에 근접해 추정치가 폭주하므로 가까운 조합은 의도적으로 무효 처리됩니다. 사이클이 격렬한 반도체·자원·해운에서는 g 추정 자체가 잡음입니다.
현재 시가총액
20.1조원
추정 내재가치
2.3조원
차이 (현재 − 추정)
+17.8조원(+765.0%)
DDM (Gordon)
고평가 +2664.2%D × (1+g) / (r − g)
무엇을 측정하는가 · 주주가 받는 현금흐름(배당)만으로 가치를 구하는 모델. 이론적으로 가장 깔끔하지만 배당 지급 의지/능력이 명확한 기업에만 의미가 있고, 무배당·자사주매입 중심 기업은 사실상 부적격입니다.
어떻게 계산하는가 · D × (1+g) / (r − g). D는 DART alotMatter(배당사항) 또는 CF상 배당지급액 절대값. 배당이 없으면 순이익의 30%(전형적 배당성향)→ FCF의 30% → 매출의 1.5% 순으로 대체 사용. r·g 가정은 DCF와 동일.
언제 신뢰할 수 있나 · 한국전력·KT&G·금융지주 같은 안정 고배당주에서 신뢰도 최상. 자사주매입으로 주주환원하는 기업(미국 빅테크, 일부 한국 IT)은 D 자체가 작아 추정 가치가 비현실적으로 낮게 나옵니다. TSY(총주주수익률) 지표를 함께 보세요.
현재 시가총액
20.1조원
추정 내재가치
7272억원
차이 (현재 − 추정)
+19.4조원(+2664.2%)
배당 D = 654억원 할인율 r = 9.0% 성장률 g = -2.0% 654억원 × (1 + -2.0%) / (9.0% − -2.0%) = 5831억원
DCF 시나리오: 할인율 × 영구 성장률
각 셀은 가정한 (g, r) 조합에서 FCF × (1+g) / (r − g) 의 추정 시가총액에 대한 현재 시가총액 대비 할인율(%) 입니다.
| g \ r | 7% | 8% | 9% | 10% | 11% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1% | +471.0% | +566.1% | +661.3% | +756.4% | +851.6% |
| 2% | +371.1% | +465.4% | +559.6% | +653.8% | +748.0% |
| 3% | +273.2% | +366.6% | +459.9% | +553.2% | +646.5% |
| 4% | +177.2% | +269.7% | +362.1% | +454.5% | +546.9% |
| 5% | +83.1% | +174.6% | +266.1% | +357.7% | +449.2% |
DDM 시나리오: 할인율 × 배당 성장률
각 셀은 가정한 (g, r) 조합에서 Dividend × (1+g) / (r − g) 의 추정 시가총액에 대한 현재 시가총액 대비 할인율(%) 입니다.
| g \ r | 7% | 8% | 9% | 10% | 11% |
|---|---|---|---|---|---|
| 1% | +1724.5% | +2028.6% | +2332.7% | +2636.8% | +2940.9% |
| 2% | +1405.5% | +1706.7% | +2007.8% | +2308.9% | +2610.0% |
| 3% | +1092.7% | +1390.9% | +1689.1% | +1987.3% | +2285.5% |
| 4% | +786.0% | +1081.3% | +1376.6% | +1671.9% | +1967.2% |
| 5% | +485.0% | +777.5% | +1070.0% | +1362.5% | +1655.0% |
※ 모든 추정은 강한 가정을 포함합니다. 단일 수치를 투자 권유로 해석하지 마시고 다양한 방법을 함께 보세요.
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